农业行业深度报告：统筹发展和安全专题研究-稳住基本盘，推进现代化

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ 粮食供应面临结构性紧缺，玉米、大豆进口依赖度高。随着居民食物消费中动物蛋白占比逐步提升，畜禽蛋奶水产的消费需求呈现持续增长的态势，从而带动饲料及其原料的需求持续增加。 在国内有限的耕地资源下，首先要保证口粮生产，继而饲用作物的玉米、大豆的供应上出现了短缺。农业部预计，2021/22 年度，国内玉米的产需缺口接近 1515 万吨、大豆的产需缺口接近 1 亿吨。由于国外农产品在转基因、农业现代化和规模化方面处于领先，其成本优势远超国内，成本优势转化为价格优势。因此，国内玉米、大豆进口依赖度高，易受全球价格影响。 ⚫ 提升饲料粮供应的核心在于提高生产能力。国内耕地面积资源紧缺，难以满足农产品的进一步扩种，同时，我国大豆和玉米的单产水平已落后于农业大国，美国玉米单产、大豆单产高出我国 70%以上。在耕地资源、水资源等禀赋条件约束下，提升国内农业综合生产能力，保证农产品的自给能力将是长期的政策取向。1）建设高标准农田。发挥有限耕地资源更高产出水平是提升农业综合生产能力的重要手段，高标准农田的亩均粮食产能可增加 10%~20%，平均每亩节本增效约 500 元，农业部规划到 2030 年建成 12 亿亩高标准农田，较当前增加 3 亿亩；2）发展生物育种。推进转基因商业化是提升作物效率的主要方式，经历 2019-2021 年三次一号文件的政策指引，转基因商业化政策基本完善，种企市场空间巨大。 ⚫ 养殖产业技术薄弱，畜禽种源进口品种份额较高。改革开放初期，国内居民对畜禽产业的要求是提供足够数量的产品，畜禽产业对生产技术和成本的重视程度低，养殖较为粗放。随着产业的不断发展，国内外养殖效率、技术的差异逐步显现，国内畜禽种质资源已远落后于国际，在生猪、白羽肉鸡两个大品种上表现尤甚。目前，外三元品系瘦肉猪占据国内猪肉市场 80%，国外白羽肉鸡品种占据国内祖代雏鸡品种约 90%，进口依赖度极高。在全球地缘政治风险不确定性增强、动物疫病和人畜共患疫病风险加剧背景下，提升国内生猪、白羽肉鸡核心种源自给率十分关键。 ⚫ 饲养环节规模化程度不足，养殖水平亟待提升。国内畜牧养殖规模化程度较低。以生猪养殖为例，2020 年国内 500 头以上规模场出栏占比约 57.1%，而美国在 2017年已达到了 99.5%，规模养殖水平与世界差异巨大。规模化程度较低给畜牧业带来了较多隐患和风险 1）价格波动：散户对养殖事业较为短视，资金实力薄弱，造成猪价容易发生周期性波动；2）进口依赖上升：由于供给紧缺，养殖成本缺乏竞争优势，2020-2021 年，国内猪肉、牛肉进口比例明显攀升，猪肉进口比例一度达到9.6%，牛肉持续上升至 25%左右。3）食品安全隐患：对比国内外，我国单头生猪的疫苗防疫费用占比仅仅 1%，而美国占比则在 3%以上，防疫投入的不足不仅降低了养殖的成功率，而且加大了食品安全风险。同时，较为分散的养殖环节导致了屠宰环节难以集中，国内屠宰环节 CR6 仅 8%，远低于丹麦、美国的 90%、61%。 ⚫ 我国农业大而不强的特征突出，随着内外部环境发生变化，中长期看农业必须稳住基本盘，发展现代化。龙头企业作为保障供应稳定，提升生产效率的关键，发展潜力巨大，长期投资价值值得关注。 ⚫ 提升耕地效率，推进种业振兴：苏垦农发、北大荒、登海种业、隆平高科、荃银高科、大北农。 ⚫ 降低种源依赖，发展规模养殖：牧原股份、温氏股份、圣农发展、鹏都农牧。 ⚫ 健全饲草供应，加强动物防疫：海大集团、禾丰股份、生物股份、普莱柯、科前生物。 风险提示 政策风险、行业竞争与产品风险、需求增长不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2022 年 04 月 06 日 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 产需矛盾升级，供应风险集聚：大宗农产品专题之二 2022-03-07 火山喷发与农产品生产 2022-01-23 新旧周期接力，概念成长换挡：农业行业2022 年年度策略 2021-11-24 稳住基本盘，推进现代化 统筹发展和安全专题研究 看好（维持） 农业行业深度报告 —— 稳住基本盘，推进现代化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 前言 ............................................................................................................... 5 种植链：结构性短缺频现，产能提升迫在眉睫 ............................................... 5 需求持续增加，供给结构性不足 ......................................................................................... 5 优化耕作效率，推进种业变革 ............................................................................................ 7 农业生产标准化与规模化 8 传统种业迎接转基因变革 9 养殖链：产业链技术薄弱，稳价保供为计长远 ............................................. 11 种源依赖进口，自主育种逐渐发力 ................................................................................... 11 原种白鸡完全依赖进口 11 原种猪进口依赖度较高 13 饲养环节粗放，养殖水平亟待提升 ................................................................................... 15 投资建议 ...................................................................................................... 17 风险提示 ...................................................................................................... 18 农业行业深度报告