宏观经济研究周报：3月经济景气水平回落，稳增长政策或继续加码

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 3 月经济景气水平回落，稳增长政策或继续加码 ——宏观经济研究周报（03.28-04.01） 2022 年 04 月 03 日 上 证综指-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.70% -8.74% -4.63% 沪深 300 -6.05% -12.44% -15.30% 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 0731-89955704 王 与碧 wangyubi@hnchasing.com 研 究助理 相关报告 投资要点  本周观点：3 月以来，我国本土疫情持续散点扩散，经济下行压力增大，制造业与非制造业 PMI 均有所下降，尤其服务业受到较大冲击。国务院金融稳定发展委员会在刘鹤主持的专题会议中明确提出了积极出台对市场有利的政策、慎重出台收缩性政策的要求，国务院 3 月29 日例会再次强调稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施。根据当前形势，影响我国经济增长的因素主要有两个：疫情和房地产。由于房地产是我国国民经济支柱产业，要实现经济稳增长，则亟需稳地产。由于市场情绪依然低迷，再叠加疫情对经济的冲击，我们认为稳增长政策将持续加码，各部委大概率进一步出台配套政策，房地产交易有望逐渐恢复正常化，预计地产将迎来利好。建议关注地产、建材、基建板块。疫情方面，全球新增新冠病例有所回落，但我国本土疫情进一步扩散，我们认为当前国内疫情形势处在最严峻阶段，短期可关注生鲜、电商、云办公相关板块，但疫情大概率在年内得到控制，长期可关注疫情受损行业。海外方面，美联储官员密集释放鹰派信号，抬升加息预期。由于乌克兰局势持续发酵，我们认为乌克兰冲突很可能引发新一轮军备竞赛，我国军费开支扩大，可关注军工板块。  国内热点：一、3 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.5%，比上月下降 0.7 个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为 48.4%，比上月下降 3.2 个百分点，非制造业景气度降至收缩区间。二、人民银行公布一季度问卷调查报告，整体经济景气水平有所下降。三、3 月 28 日，《国务院关于设立 3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除的通知》发布。  国际热点：一、面对西方对俄方空前制裁，继天然气后，俄罗斯方面表示可能扩大“卢布结算清单”范围。二、美国总统拜登 3 月 31 日宣布，未来六个月将从美国战略石油储备中每天释放 100 万桶石油、累计释放 1.8 亿桶，以应对目前供应短缺、油价高企的局面。  本周高频数据跟踪：上周股指全面走高，上证指数上涨 2.19%，收报3282.72 点，沪深 300 指数上涨 2.43%，收报 4276.16 点，创业板指上涨 1.09%，收报 2666.97 点。  风 险提示：国内疫情恶化超预期；地缘政治形势持续搅动市场。 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.002021/042021/102022/04上证综合指数沪深300指数宏观经济周报 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 本周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 国家统计局公布采购经理指数，制造业与服务业有所收缩..................................................... 4 2.2 人民银行公布一季度问卷调查报告 ................................................................................................. 4 2.3 国务院:照护 3 岁以下婴幼儿可扣个税............................................................................................ 5 3 本周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 俄罗斯或扩大“卢布结算清单”范围.................................................................................................. 6 3.2 拜登宣布美国史上最大规模战略石油储备释放计划 .................................................................. 6 4 本周市场高频数据跟踪............................................................................................. 8 5 本周经济高频数据跟踪............................................................................................. 9 6 风险提示 ................................................................................................................ 12 图表目录 图 1：中证 500 指数..................................................................................................... 8 图 2：创业板指数 ....................