证券行业周报：券商年报披露进行时，行业经营数据成为上市券商业绩安全垫

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：行业报告|非银金融行业 2022 年 4 月 1 日 行业投资评级 证券行业周报 强于大市|维持 券商年报披露进行时，行业经营数据成为上市券商业绩安全垫 行业基本情况 核心观点： ⚫ 券商年报披露进行时，行业经营数据成为上市券商业绩安全垫 目前多家上市券商发布了 2021 年报，券商进入业绩披露密集期。其中多家券商业绩获得了亮眼的增速。此前中证协发布的全证券行业公司 2021年度经营数据：全行业 140 家证券公司实现营业收入 5024.10 亿元，实现净利润 1911.19 亿元，分别同比增长 12.03%和 21.32%，这也是证券行业连续三年营收净利双双上涨，此外 ROE 连续 4 年稳步上涨至 7.4%。上市券商通常较非上市券商的综合获利能力及抗风险更强，考虑到全行业拥有两位数的业绩增速基数，行业经营数据成为上市券商业绩安全垫，可以期待所有上市券商 2021 年的业绩表现。 ⚫ 证券行业观点 近期两市日均成交额在万亿下波动，短期经纪业务/财富管理业务承压，但是近年来券商行业的改革创新如基金投顾/推行全面注册制等举措以及机构化业务的扩容将很大程度上地稳定券商行业的业绩波动，短期行情波动不改证券行业中长期业绩向好势头。 长期来看，我们认为证券行业的业绩增长支撑逻辑在于： （1）经纪业务向财富管理模式转型所带来的业绩增量（目前也在部分券商的年报业绩上得以验证）：主要原因是居民存款逐渐由带来较低回报和流动性的银行转向能带来较高回报和高流动性的股市趋势不变，叠加券商基金投顾试点扩张、居民对主动管理业务的需求量增大，基金保有规模有望得到稳定提升而为券商提供源源不断的业绩支撑。 （2）创新型业务孕育的新市场所贡献的业绩增量，例如融券规模扩大、场内外衍生品业务需求旺盛、券结基金模式的探索和“投行+投资”双轮驱动的业务模式的普及等均会抬升证券公司的业绩水平。全证券行业来看，上述增长支撑逻辑将提供新的营收增长点；对于大型券商来说，将在国家打造航母级券商的战略方向上深入发展；对于中小券商来说，各家的展业方向及能力将受益于新的蓝海市场，赚取差异化收益。 风险提示：政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。 收盘点位 5763.43 52 周最高 7801.69 52 周最低 5546.17 股价走势图 研究所 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@cnpsec.com 研究助理：王文颢 SAC 登记编号：S1340121070021 Email：wangwenhao@cnpsec.com 近期报告 【券商行业周报】券商行业周报 券商进入业绩披露密集期，财富管理红利逐渐凸显（220321-0325） 【券商个股首次覆盖报告】兴业证券（601377.SH）首次覆盖报告—大资管业务值得期待，盈利提升能力亮眼（20220128） -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-01非银金融（申万）券商II（申万）沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 市场表现 ................................................................................................................................................................ 3 1.1 整体行情 ................................................................................................................................................................ 3 1.2 板块行情 ................................................................................................................................................................ 3 2 券商行业本周数据表现 ......................................................................................................................................... 3 2.1 经纪业务 ................................................................................................................................................................ 3 2.2 投行业务 ................................................................................................................................................................ 3 2.3 信用业务 ................................................................................................................................................................ 3 3 证券行业相关追踪数据图表 ................................................................................................................................. 4 4 行业政策新闻与公司公告 .....................................................