交通运输行业2022年一季报前瞻：推荐交运全球供应链重构受益组合

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2022 年 04 月 06 日 推荐交运全球供应链重构受益组合 看好 ——交通运输行业 2022 年一季报前瞻 相关研究 "全球供应链重构组合：强推油气运输、造船、港口、跨境物流标的-申万宏源交运一周天地汇（20220328-20220401）" 2022 年 4 月 5 日 "重大推荐中谷物流成本改善带动可持续盈利抬升，美欧达成天然气出口协议利好造船-申万宏源交运一周天地汇（20220321-20220325）" 2022 年 3 月 26 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818×转 zoujw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 全球供应链重构组合：俄乌冲突背景下 LNG、原油海运格局变化船运需求增加，油气运输、头部枢纽港、造船龙头，有解决复杂国际环境下的跨境物流公司有望迎来估值重估。推出全球供应链重构受益组合：中远海能、招商轮船、中国船舶、上港集团、中谷物流、华贸物流。一季度角度，上港集团业绩预告、一季度同比增加 75.6%至 51.8 亿，超预期，本次内外贸本地箱提价 5 月 1 日生效，二三季度装卸主业利润有望环比继续上行，继续推荐，维持 2800 亿目标市值。招商轮船一季度散货叠加集装箱， Q1 预计 10-15 亿，业绩有望超预期。中谷物流预计 Q1 5 亿以上，同比 120%左右。华贸物流 Q1 预计增长 30%以上，直客比例上升长逻辑有望兑现。中远海能预计 Q1 盈亏平衡，中国船舶预计 Q1 与去年同期接近，但长期受益于全球供应链重构背景下 LNG 海运及造船需求的上行。 ⚫ 航空：（1）第一季度：受到疫情、春运返乡需求不及预期、空难、油价多重因素影响，2022 年第一季度航空公司经营普遍遇到较大压力，特别 2022 年 3 月，局部疫情的加剧与空难让市场始终在底部徘徊，行业运输人次持续低于 30 万人次。（2）第二季度展望，随着各地疫情逐步得到控制，加上旺季临近，预计航空市场将逐步恢复，呈现前低后高走势。个别航空公司有望在六月及之后盈利。（3）建议持续关注航空市场在 2022 年复苏的机会。推荐关注：中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空。 ⚫ 快递：（1）加盟快递：淡季单票价格坚挺，格局改善带动利润修复进入验证期。1-2 月快递业务量增长 19.6%，增速回暖，1/2/3 月行业单票价格分别为 10.46/9.51/9.50 元/票（3 月单价为国家邮政局快递发展指数预测值），依旧坚挺。产粮区监管政策趋严，《浙江省快递业促进条例》出台，Q2 淡季价格相对有保障。极兔整合百世中国快递业务单量外溢持续，2 月行业 CR8 达 85.3%，集中度持续提升。本次行业格局改善由政策、龙头战略、新进入者整合收购共同推动，确定性较强，我们判断今年是行业宝贵的利润修复年，推荐关注：圆通速递、韵达股份、中通快递。（2）顺丰控股业绩持续修复，2021Q4 扣非扣嘉里净利润约 11.3 亿元，同比增长 10.0%，延续环季修复趋势并实现年内首次同比正增长，公司四网融通降本增效及产品结构优化成果显著。受疫情影响 Q1 业绩或承压，我们看好公司长期价值与壁垒，鄂州机场已完成试飞，投建后有望带动时效件成本改善，周边产业区也将贡献业务增量。新业务保持高质量发展，重点关注国际业务与嘉里整合后的协同。 ⚫ 风险提示：经济增速低于预期，生产安全事故。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：主要公司一季报业绩综述 板块 代码 公司 归母净利润（百万人民币） 1Q22E 1Q22E 同比 2022 E 2022 E 同比 物流 603128.SH 华贸物流 244 32% 1,209 34% 601598.SH 中国外运 918 10% 4,043 9% 航运 603565.SH 中谷物流 508 120% 2,338 -3% 601919.SH 中远海控 30,905 100% 75,659 -15% 600026.SH 中远海能 343 0% 1,434 扭亏为盈 601872.SH 招商轮船 1,000 162% 3,952 10% 造船 600150.SH 中国船舶 92 0% 1,236 150% 快递 002352.SZ 顺丰控股 510 扭亏为盈 6,267 47% 002120.SZ 韵达股份 594 160% 2,706 69% 600233.SH 圆通速递 675 82% 3,040 45% 2057.HK 中通快递-sw 1,080 102% 6,144 29% 港口 600018.SH 上港集团 5,180 76% 15,662 7% 航空 601111.SH 中国国航 -7,118 -15% 512 扭亏为盈 600029.SH 南方航空 -6,307 -57% 401 扭亏为盈 603885.SH 吉祥航空 -599 -115% 1,056 扭亏为盈 601021.SH 春秋航空 -486 -71% 1,430 315% 资料来源：Wind、申万宏源研究 表 2：交通运输行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 投资评级 2022-04-06 PB 申万预测 EPS PE 收盘价(元) 总市值（亿元） 2020A 2020A 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 002352 顺丰控股 增持 49.06 2,407 4.0 1.61 0.94 1.28 1.95 52 38 25 600018 上港集团 买入 6.11 1,422 1.6 0.36 0.62 0.67 0.77 10 9 8 600026 中远海能 买入 6.52 311 0.9 0.50 -1.04 0.30 0.43 -6 22 15 600029 南方航空 增持 6.58 1,115 1.5 -0.71 -0.21 0.02 0.22 -31 329 30 600150 中国船舶 买入 17.39 778 1.7 0.07 0.11 0.28 0.65 158 62 27 601021 春秋航空 增持 45.93 421 3.0 -0.64 0.05 1.56 2.96 919 29 16 6011