港口行业专题报告：3月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+10.1%，上港及青岛港Q1利润预计稳增

http://research.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题 港口Ⅱ行业 报告日期：2022 年 4 月 3 日 3 月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+10.1%，上港及青岛港 Q1 利润预计稳增 ──港口行业专题报告 行业公司研究｜港口Ⅱ行业｜ ：匡培钦 执业证书编号：S1230520070003 ：021-80108518 ：kuangpeiqin@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 港口Ⅱ 看好 [Table_relate] 相关报告 1《3 月中旬枢纽港外贸箱吞吐同比-1.2% ， 继 续 关 注 港 口 费 率 调 整 》2022.03.24 2《3 月上旬枢纽港外贸箱吞吐同比+9.4% ， 继 续 关 注 港 口 费 率 调 整 》2022.03.20 3《2 月下旬枢纽港外贸箱吞吐同比+26.7% ， 继 续 关 注 港 口 费 率 调 整 》2022.03.06 4《2 月中旬枢纽港货物吞吐同比+5.7%，春节假期后港口生产恢复》2022.02.24 5《2 月上旬沿海枢纽港货物吞吐同比-7.5%，春节假期港口生产有所放缓》2022.02.15 6《1 月下旬沿海八大枢纽港集装箱同比+1.2%，春节前后淡季货源整体充足》2022.02.08 7《1 月中旬枢纽港货物吞吐同比-0.1%，短期出口韧性仍存》2022.01.23 8《1 月上旬枢纽港货物吞吐同比-0.1%，短期出口韧性仍存》2022.01.16 9 《 12 月 下 旬 枢 纽 港 货 物 吞 吐 同 比+12.0%，关注费率调整及 RCEP 生效催化》2022.01.09 10《12 月中旬枢纽港外贸吞吐同比+9%， 关注港口集装箱费率及运价指数变动》2021.12.27 [table_research] 报告撰写人： 匡培钦 联系人： 冯思齐 报告导读 3 月下旬，沿海主要港口货物吞吐量同比+7.7%，其中外贸吞吐量同比+9.2%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比+5.6%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比+10.1%、 -7.4%。建议继续关注港口费率调整。根据业绩预告，上港集团 22Q1 预计实现归母净利润 51.8 亿元，同比增长 75.6%；青岛港 22Q1 预计实现归母净利润11.70 亿元，同比增长 8.7%。 投资要点  3 月下旬港口数据 （1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比+7.7%，其中外贸吞吐量同比+9.2% 3 月下旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+7.7%；其中外贸吞吐量同比+9.2%，较 3 月中旬同比-4.2%增加 13.4pct。 （2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+5.6% 3 月下旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+5.6%（前值-8.9%）。其中外贸箱吞吐量同比+10.1%（前值-1.2%），内贸箱吞吐量同比-7.4%（前值-24.4%）。据中国港口协会，近期，深圳、上海等地新冠肺炎疫情对码头生产有一定影响。 （3）重点货种吞吐量、港口库存 原油：吞吐量方面，同比+23.4%（前值-3.8%）；港存方面，同比+26.1%（前值-3.3%）。铁矿石：吞吐量方面，同比+10.7%（前值+3.0%）；港存方面，从全国 45 港口径看，4 月 1 日铁矿石港存为 1.54 亿吨，较去年同期增长 17.5%。煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-0.3%（前值-15.2%）；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比+10.2%（前值+1.7%）。  收费政策调整料对港口影响偏中性，继续关注集装箱装卸费率调整 收费政策调整料对港口影响偏中性：3 月 2 日，《交通运输部 国家发展改革委关于减并港口收费等有关事项的通知》调整两处港口计费方法：1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。 继续关注集装箱装卸费率调整：去年 12 月 1 日，宁波港公告自 2022 年 1 月 1 日起对船公司20 英尺、40 英尺的空重箱装卸船费实行 10%左右的涨幅；去年 12 月 3 日，上港集团公告内贸 20 英尺重箱中转费提升约 50%；去年 12 月 8 日，广州港公告自 2022 年 1 月 1 日起对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约 8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约 19%；2 月 9 日，青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约 14%、12%。 敏感性测算：调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调 10%测算： 1）上港集团：2021 年集装箱营收 149.06 亿元，总归母净利润 146.82 亿元，综合价格如上涨 10%，静态利润弹性 8%左右。； [table_page] 港口Ⅱ行业专题 http://research.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2）宁波港 2021 年集装箱相关收入 67.48 亿元，总归母净利润 43.32 亿元，综合价格如上涨10%，静态利润弹性 12%左右； 3）青岛港 2021 年负责集装箱业务的 QQCT（参股 51%）营收 41.89 亿元，青岛港总归母净利润 39.64 亿元，集装箱价格如上涨 10%，静态利润弹性 8%左右。 宁波港、上港集团、广州港、青岛港 QQCT 本次装卸费调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略。  最新月度港口数据 （1）3 月重点监测沿海港口货物：吞吐量同比+1.1%（前值+2.5%） （2）集装箱：3 月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+1.8% 其中，外贸箱吞吐量同比+3.9%（前值+2.7%），增幅扩大 1.2pct。 （3）重点货种吞吐量 原油：吞吐量方面，3 月同比-1.8%（前值-14.9%）；铁矿石：吞吐量方面，3 月同比-1.8%（前值+4.6%）；煤炭：吞吐量方面，3 月同比-5.9%（前值-6.3%）（港口协会重点监测港口口径）。 （4）沿海重点港口  2 月份，江苏省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，连云港货物吞吐量当月同比+10.6%。厦门港、日照港当月同比增速分别为 8.5%、8.0%。  2 月份，江苏地区货物吞吐量当月同比高增，连云港增速达 17.2%。厦门港 2 月当月同比增速为 33.3%。  重点港口：2 月，青岛港（大市口径）实现货物吞吐量 0.47 亿吨。青岛港外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别+4.6%、+6.1%。  最新航运运价指数  波罗的海干散货指数（BDI）：4 月 1 日，BDI 指数为 2357 点，较 3 月 24 日减少8.2%，同