策略周报：市场博弈加大

策略周报 市场博弈加大 策略周报 策略报告 策略配置 2022 年 4 月 5 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 张亚婕 投资咨询资格编号 S1060517110001 zhangy ajie976@pingan.com.cn 郝思婧 投资咨询资格编号 S1060521070001 HAOSIJING374@pingan.com.cn 研究助理 谭诗吟 一般证券从业资格编号 S1060120070034 TANSHIYIN596@pingan.com.cn   一周市场观点  上周 A 股迎来小幅均衡修复，主要受益于海外冲突短期迎边际积极进展以及国内政策继续强化稳增长预期等，整体市场情绪趋于稳定，北向资金单周净流入 229 亿元，结束此前连续 3 周的净流出。行业方面，博弈政策发力方向的房地产行业涨幅最大，为 10.8%，建材、银行等相关板块也受到提振。整体来看，我们认为当前市场已进入磨底阶段，稳增长政策助力市场短期预期企稳，证监会修订境内企业赴境外上市规定有助于稳定海外中概股预期，但是在经济和政策博弈下，市场波动可能仍会高企，建议更多关注政策加码支持和一季度业绩向好的行业及个股，如稳增长板块、通胀板块和细分高景气成长板块。具体来看近期基本面和政策释放的信号：  一是 3 月经济景气继续下探，主要体现在疫情拖累和地产需求仍弱。3 月制造业和服务业 PMI 双双降至荣枯线下，分别为 49.5%和 46.7%，显示经济再度走弱，疫情扩散对消费、企业开工、建筑施工均有拖累。实际上，与以往国内疫情散发相比，本轮疫情扩散涉及地区更广，且包含深圳、上海等超一线城市，整体防控难度更大，由此带来的对经济活动的负面冲击程度也将比以往更大。具体来看：一是企业停工率明显上升，3 月 PMI 生产指数较前值下降 0.9 个百分点至 49.5%，全国高炉开工率 3 月均值为75.7%，低于 2021 年同期 5 个百分点；二是服务业经营受阻，3 月服务业新订单和业务活动预期指数分别降至 44.7%和 53.6%，平均低于去年同期 10 个百分点左右，货物运输强度也不及去年同期，全国、上海、吉林的 3 月整车货运流量指数分别为 99.7 和 61.5，较去年同期分别下降 2.6%、6.5%和 42.3%；三是地产需求仍弱，3 月百强房企销售额和销售面积分别同比下降 52.6%和 57.2%，降幅较 2 月进一步扩大 6.1 和 14.6 个百分点，同期建筑业 PMI 指数也较前值回落 2.6 个百分点至 57.5%。  二是积极政策继续聚焦稳增长，房地产调控政策松绑面进一步扩大。3 月29 日国常会指出国内经济下行压力进一步加大，要把稳增长放在更加突出的位置，稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施，制定应对可能遇到更大不确定性的预案，预计后续积极政策出台有望加快；同时，会议提出要用好政府债券扩大有效投资，推动水利、交通、能源、生态环保、保障性安居工程等项目开工建设，基建仍是重点发力方向。另外，近期松绑房地产调控政策的城市进一步增加，包括福建福州取消部分限购、浙江衢州同步取消限购限售、河北秦皇岛全面废止限购令、辽宁大连拟全面放开落户条件等，整体有助于提振 A 股房地产板块交易情绪。  三是企业盈利增速中枢下移且结构尚未改善，上游板块一季度业绩有望高增。上周发布的企业盈利数据显示，1-2 月规上工业企业利润同比增长 5%，低于 2021 年全年增速 34.3%和 2 年复合增速 18.2%。结构上看，上游采矿业利润占比升至 20.2%，创 2013 年以来新高，而中游工业中间品和设备制造业利润进一步被挤压。考虑到 3 月多数商品价格在高位震荡，预计煤炭、石油化工等行业一季度业绩有望高增。 证券研究报告 策略·策略周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5  一周重点聚焦  证监会修订境内企业赴境外上市规定，推动深化跨境监管合作。4月 2日，证监会公布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定(征求意见稿)》(以下简称《规定》)。重点关注：一方面，完善跨境监管合作安排，删除了原《规定》关于“现场检查应以我国监管机构为主进行，或者依赖我国监管机构的检查结果”的表述，为安全、高效开展包括联合检查在内的跨境监管合作提供制度保障；另一方面，明确企业信息安全责任，《规定》重申企业须按照相关法律法规履行必要的审批或备案程序，并要求企业保留履行程序和提供信息的相关记录并向中介机构提供书面说明，这将为境内企业境外发行证券和上市活动中境内企业、有关证券公司、证券服务机构在保密和档案管理方面提供更清晰明确的指引。 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图 表 1 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 备注：融资余额数据截至 2022/3/31 2022/4/1最新历史分位本周变动2022Q1以来表现上证综指2.1982.1%创业板指1.1056.1%上证综指12.6235.6%创业板指52.1645.2%10Y国债到期收益率（%）2.776.1%3Y中短票AA信用利差（bp）100.0533.2%美元兑人民币即期汇率6.3635.4%日均成交额（亿元）9278.2551.7%日均成交额环比变化率（%）-2.6146.2%公募基金新成立偏股型基金份额（亿份）64.8951.7%陆股通当周净流入规模（亿元）229.0294.7%陆股通累计净流入环比变化率（%）1.4464.6%融资余额（亿元）15806.9191.3%融资余额环比变化率（%）-0.4122.8%北上资金市场涨跌（%）市场估值PE_TTMA股市场全市场流动性杠杆资金 策略·策略周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 市场表现 图 表 2 近两周全球主要市场指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 图 表 3 近一周主要板块市场表现 资料来源：WIND，平安证券研究所 图 表 4 近一周涨幅排名前三十的主要概念指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 3.7 0.1 0.7 -0.1 0.7 2.0 1.0 -1.7 3.0 1.2 2.1 -0.3 0.4 3.3 24.6 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-15-10-5051015202530A50期货标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数富时100法国CAC40德国DAX日经225恒生指数澳洲标普200圣保罗IBOVESPA指数台湾加权指数韩国综合指数孟买SENSEX30俄罗斯RTS2022-03-252022-04-01历史分位（右）新兴市场发达市场周涨跌幅（%）历史分位日均成交额环比变化率（%）历史分位日均换手率（%）历史分位PE_TTM历史分位PB_LF历史分位上证综指2.1982.1%-1.2249.6%0.8779.9%1