2022年第13周地产周报：销售稍有反弹基本面仍低迷，政策仍有待进一步放松

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 房地产行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 本周市场回顾。第 13 周房地产板块指数强于沪深 300 指数和创业板指。房地产板块较沪深 300 指数相对收益为+8.4%。沪深 300 指数报收 4276.16，周度涨幅为+2.4%；创业板指数报收 2666.97，周度涨幅+1.1%；房地产板块指数报收3734.58，周度涨幅为+10.8%。 ⚫ 本周行业要闻。央行：过半居民预期下季度房价基本不变。发改委：推动更多符合条件的存量项目发行基础设施 REITs。港交所厘定恒大股份现金交收价为 1.65 港元。深圳 2022 年首批供地挂牌 8 宗地。重庆首批 13 宗地全部成交。成都首批供地成交 44 宗地，流拍 6 宗。万达与建业牵手，万达将负责建业地产商业项目运营。 ⚫ 本周新房销售量较上周增加，二手房销售较上周增加。第 13 周 29 大城市新房销售为 2.8 万套，较第 12 周增加 27.2%；11 大城市二手房销售 0.8 万套，较第 12 周增加 15.1%；一线城市新房、二手房交易较第 12 周的增速分别为-43.9%，-20.7%；二线城市新房、二手房交易较第 12 周的增速分别为+53.4%，+83.7%。库存量较上周减少，库销比较上周增加。第 13 周 15 大城市库存为 122.2 万套，较第 12 周减少 0.5 万套；库销比为 17.1 个月，较第 12 周增加 0.5 个月。土地市场出让数量较上周增加。第 13 周 26 大城市合计成交土地 45 块。土地出让金额增加。第 13 周 26大城市土地出让金为 400.7 亿元，较第 11 周增加 174.7 亿元。平均溢价率降低。第13 周 26 大城市土地成交平均溢价率为 3.0%，较第 11 周降低 6.2%。 ⚫ 重点公司公告。万科 A、陆家嘴、信达地产、冠城大通等公布 2021 年年报。阳光城提前终止第三期员工持股计划。浦东金桥完成兑付 6 亿元超短期融资券。天健集团竞得地块。大名城回购普通股 5447.5 万股，占公司总股本 2.2%，回购资金 2.0 亿元。大悦城发生董监高人事变动。 ⚫ 疫情下本周新房及二手房市场均有所反弹，部分城市土拍有一定回暖，表明高信用房企经营或有改善，但基本面筑底的态势仍未逆转。本周市场在政策宽松预期下出现上涨。我们认为政策最终会呈现出两端平均发力：供给端推动问题房企明显折价出售项目，国企和优质民企接盘项目；需求端部分房价上涨压力不大的城市可进一步松绑。最终带来的结果是，问题房企的所有者权益损失殆尽，债权人也平均遭受一定程度损失，居民部门缓慢增加一定杠杆。在这个框架下，寻找边缘房企不是一个好的策略。大多数的边缘房企，都会大规模损失资本金，未来彻底失去加杠杆的能力。基于政策宽松预期，我们建议一线龙头和部分高评级弹性标的均衡配置，看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利地产(600048，买入)、万科 A(000002，买入) ；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、龙湖集团(00960，买入)。同时我们看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业，推荐碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、新大正(002968，买入)、融创服务(01516，买入)、星盛商业(06668，买入)。 风险提示 ⚫ 销售大幅低于预期。逆周期政策不及预期。利率发生明显上升。 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 20 21E 22E 20 21E 22E 评级 600383 金地集团 14.70 2.30 2.10 2.70 5.60 6.10 4.70 买入 000002 万科 A 20.66 3.57 3.16 3.04 5.40 6.00 6.30 买入 600048 保利发展 18.21 2.42 2.61 2.82 5.30 4.90 4.60 买入 00960 龙湖集团 40.95 3.41 3.88 4.57 10.80 7.50 6.40 买入 06098 碧桂园服务 33.10 0.91 1.34 2.03 61.30 41.80 27.50 买入 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2022 年 04 月 05 日 赵旭翔 zhaoxuxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070001 吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931 吴尘染 wuchenran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020001 销售稍有反弹基本面仍低迷，政策仍有待进一步放松 ——2022 年第 13 周地产周报 看好（维持） 疫情下销售复苏迟缓，基本面仍需政策继续支持：——2022 年第 12 周地产周报 2022-03-30 多部委陆续表态，政策方向或利好高评级房企：——2022 年第 11 周地产周报 2022-03-20 基本面改善情况有限，筑底仍需政策更大程度支持：——1-2 月统计局数据点评 2022-03-16 资料来源：公司数据. 东方研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 房地产行业行业周报 —— 销售稍有反弹基本面仍低迷，政策仍有待进一步放松 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 第 13 周市场行情回顾（2022.3.28-2022.4.03） ......................................... 4 1.1 第 13 周行业指数表现 ................................................................................................... 4 1.2 第 13 周地产板块个股表现............................................................................................ 4 2. 行业及公司要闻回顾（2022.3.28-2022.4.03） ........................................... 4 2.1 行业一周要闻回顾 ........................................................................................................ 4 2.2 房地产行业重点城市一周数据回顾 .........................