全球资金观察系列二：北上资金阶段拐点已至

北上资金阶段拐点已至——全球资金观察系列二分 析 师 ： 李 美 岑SAC：S0160521120002分 析 师 ： 王 源SAC： S0160522030003报 告 日 期 ： 2 0 22 .4. 2证券研究报告摘要全球市场资金流向：1）大类角度，本周资金仍流向股票，趋势上股票>货币>债券。自2021年12月以来，美股经历较大调整，本周延续3月中旬开始的反弹趋势。2）跨市场角度，目前资金仍流向新兴市场，发达市场3月以来整体表现优于新兴市场，发达市场与新兴市场本周同时反弹，收益率之差持续走阔。3）市场风格角度，近期大盘风格相对占优，平衡>价值>成长。 2020年11月以来，价值持续优于成长。本周成长表现占优，为今年至今第二次单周出现成长跑赢。国内市场资金流向：北上：1）行业大类而言，截至4月1日，2022年以来北上净流入较多的大类是大金融（210亿元）、周期（126亿元），流出最多的大类是消费（307亿元）、科技（185亿元）。本周北上多数行业实现净流入，高端制造增配86.52亿。2）一级行业而言，截至4月1日，2022年以来北上净流入前三的一级行业为银行（212亿元）、有色（139亿元）、电新（128亿元）；流出前三的为食品饮料（215亿元）、医药（166亿元）、计算机（143亿元）。本周净流入前三的行业为：电新（46亿元）、食饮（34亿元）、有色（29亿元），流出前三的行业为：医药（6亿元）、房地产（5亿元）、消费者服务（5亿元）。3）个股角度而言，截止4月1日，2022年以来，北上净流入前五个股是：招商银行、国电南瑞、阳光电源、紫金矿业、兴业银行，净流出前五的个股是贵州茅台、宁德时代、爱尔眼科、恒瑞医药、迈瑞医疗、东方财富。本周，净流入前五个股是：宁德时代、贵州茅台、隆基股份、东方财富、中国建筑。 净流出前五个股是爱尔眼科、招商银行、华润三九、通策医疗、首旅酒店。南下：1)行业大类而言，截至4月1日，2022年以来南下资金净流入较多的大类是可选消费（342亿元）、信息技术（340亿港元）、医疗保健（224亿港元），流出最多的大类是金融（160亿港元）、公用事业（57亿港元）、日常消费（39亿港元）。2）一级行业而言，截至4月1日，2022年以来南下净流入前三的一级行业为传媒（352亿港元）、社会服务（276亿港元）、医药生物（217亿港元）；流出前三的为银行（139亿港元）、汽车（74亿港元）、公用事业（59亿港元）。本周净流入前三的行业为：石油石化（10亿港元）、医药生物（7亿港元）、通信（7亿港元），流出前三的行业为：汽车（19亿港元）、银行（15亿港元）、社会服务（11亿港元）。3）个股角度而言，截止4月1日，2022年以来，南下净流入前五个股是：美团、腾讯、快手、李宁、药明生物。本周，净流入前五个股是：中海油、药明生物、中国移动、紫金矿业、腾讯控股。本周净流入前列个股与全年存在一定的风格差异。ETF资金流向：1）指数视角上，本周宽基指数ETF、主题ETF净流入为正，风格ETF小幅流出。2）行业视角上，本周大多数大类行业ETF净流入为正，仅大金融小幅流出1.65亿元，其中高端制造ETF、科技类ETF净流入分别达29.96、29.49亿。本月科技及高端制造ETF净流入排名靠前，月净流入分别达84.05亿元、68.58亿元。新发基金：1）份额上看，本周新发基金规模为65.47亿份，有所回升但整体规模依旧较小，新发基金遇冷趋势未改。2）节奏上看，年初至今累计总量仅达2020年2月中旬、2021年1月中下旬水平。国内市场资金需求：本周IPO与再融资需求降低；两融余额小幅减少，回购规模大幅上升，本周回购总额为达到年内次高峰。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。目录01.全球资金大类流向：3月中旬后，资金阶段性回流股市02.全球资金跨市场流向：新兴市场占优，但发达市场表现更好03.全球资金风格流向：平衡&大盘受资金青睐04.北上：本周净流入229亿元，高端制造净流入达86.52亿元05.南下：周内持续流出，可选消费周内趋势背离年初至今大趋势06.ETF与新发基金：本周股票+混合基金规模为65.47亿份07.IPO&再融资情况：本周IPO&再融资需求小幅降低08.两融与回购：两融余额小幅下降，回购规模达年内次高峰09.资金因子：北上净流入、区间融资余额增加、重要股东增持因子表现更优全球资金大类流向：3月中旬后，资金阶段性回流股市•本周资金仍流向股票，自2021年12月以来，美股于3月中旬开始企稳反弹，本周延续反弹趋势。•资金流向：全球资金目前仍流向股票，趋势上股票>货币>债券。•市场表现：三月最后一周，标普、纳指延续三月中旬开始的反弹趋势。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所1图1：资金流向股票市场图2：本周纳指标普延续反弹趋势全球资金跨市场流向：新兴市场占优，但发达市场表现更好•目前资金仍流向新兴市场，发达市场3月以来整体表现优于新兴市场。•跨市场比较：2022年以来，资金仍持续流向新兴市场，发达市场与新兴市场之差达到-3.97%，接近3月9日的最小值-3.99%。•跨市场比较：本周发达市场、新兴市场同时反弹，自二月下旬以来，发达市场与新兴市场收益率之差持续走阔。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2图3：本周资金流向新兴市场图4：本周发达市场表现更占优全球资金风格流向：近期平衡&大盘受资金青睐•风格上看，当下资金青睐平衡型，近期大盘风格明显优于中小盘。•资金偏好（价值or成长）：近期资金流向价值风格，平衡>价值>成长。•资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近期大盘风格相对占优，大盘>中盘>小盘。•市场表现：2020年11月以来，价值持续优于成长。本周成长表现占优，为今年至今第二次单周出现成长跑赢。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3图5：本周资金流向平衡型风格图6：本周资金流向大盘风格图7：本周成长表现占优北上：本周北上净流入229亿元，单日流入创年内最大值•本周北上资金持续流入，周内净流入229.00亿元，周内单日最大净流入达127.25亿元创年内最大值。•截至4月1日，今年北上资金累计净流出达199.08亿元，本周北上资金净流入229.00亿元，3月30日单日净流入127.25亿元创年内最大值。图8：北上资金累计净流入图9：北上资金成交额资料来源：Wind，财通证券研究所4北上：本周多数大类行业净流入，高端制造净流入86.52亿•本周北上多数大类行业实现净流入，资金最多的财通大类行业为高端制造、消费，年内净流入最多的行业为大金融。•本周北上资金大多数大类行业实现净流入，高端制造净流入领跑（86.52亿元），仅综合与医药医美小幅净流出。•截至4月1日，今年以来北上资金净流入最多的财通大类行业为大金融（210.13亿元）、周期（126.05亿元）；流出最多的大类行业为消费（306.72亿元）、科技（184.85亿元）。图10：北上资金本周净流入——财通大类行业图11：北上资金YTD净流入——财通大类行业资料来源：Wind，财通证券研究所5北上：本周流