2021年年报及22Q1业绩预告点评：量价齐升业绩高增，资源布局再下一城保障利润释放

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 盛新锂能（002240.SZ）2021 年年报及 22Q1 业绩预告点评 量价齐升业绩高增，资源布局再下一城保障利润释放 2022 年 03 月 29 日 [Table_Summary]  事件：3 月 28 日公司发布 2021 年报及 22Q1 业绩预告。1）2021 年营收29.34 亿元，同比增长 63.88%；归母净利润 8.5 亿元，同比增长 3030.29%；扣非归母净利 8.61 亿元，同比增长 479.05%。2）2021Q4 公司实现营收 10.75 亿元，同比增长 244.93%、环比增长 48.03%；归母净利润 3.12 亿元，同比增长1437%、环比增长 26%；扣非归母净利 3.50 亿元，同比增长 1244.63%、环比增长 42%。3）公司预计 22Q1 归母净利润 9-11 亿元，同比增长 765.24%-957.52%，扣非归母净利润 8.95-10.95 亿元，同比增长 806.35%-1008.89%。  产销两旺，量价齐升推动业绩增长。1）量：锂产品产销量同比增长。2021年锂盐产品产量达 4.02 万吨，同比增长 90.50%；锂盐销量 4.21 万吨，同比增长 108.88%；库存水平持续下降，由 3247 吨下降至 1441 吨，同比下降 55.61%，行业需求旺盛。2）价：锂价加速上涨。2021 年锂盐价格全面上行，公司上半年锂盐销售均价 5.99 万元，下半年锂盐销售均价 11.69 万元。3）22Q1 精矿价格与锂盐价差拉大助力业绩释放：公司 22Q1 业绩靓丽，单季度业绩超过 2021 年全年业绩，主要原因为 22Q1 锂盐价格加速上涨，上涨幅度超过成本（锂精矿价格）涨幅，公司盈利向好，业绩加速释放。  资源布局再下一城，多元化资源保障布局初成。公司与国城集团签署战略合作框架协议，双方将积极推动金鑫矿业恢复生产，公司将向金鑫矿业预付资金用于后者解决债务问题并恢复矿山经营，公司有权获得金鑫矿业不低于 50%的锂精矿产品。此外公司其他资源布局还包括：（1）奥伊诺矿业：业隆沟锂辉石矿原矿生产规模 40.5 万吨/年，太阳河口锂多金属矿目前处于探矿权阶段；（2）Max Mind 香港 51%股权：拥有津巴布韦萨比星锂钽矿项目采矿权证，设计原矿生产规模 90 万吨/年，折合锂精矿约 20 万吨，预计在 2022 年底建成投产；（3）惠绒矿业 25.19%股权：截止 2020 年 12 月底已探明 Li2O 资源量 64.29 万吨，平均品位 1.63%；（4）阿根廷 SESA 公司 100%股权：SESA 拥有对 UT 联合体的运营权，UT 联合体经营阿根廷 SDLA 项目，项目在产年产能为 2500 吨 LCE。  激进的冶炼产能规划，跻身一线锂盐厂商。公司目前建成锂盐产能 7 万吨，其中氢氧化锂 4.5 万吨，碳酸锂 2.5 万吨，同时印尼规划 6 万吨锂盐预计 2023年建成投产。未来有望达到 13 万吨锂盐产能，成为国内最大的锂盐冶炼厂之一。  投资建议：公司锂盐产能将在未来显著扩张，同时多元化的锂资源保障措施并行，而且引入比亚迪作为战略投资者与下游深度绑定，在锂价高位、产能释放的情况下，业绩有望加速释放。我们上调公司 2022-2024 年归母净利预测至 36.8亿元、44.1 亿元和 54.9 亿元，对应 3 月 29 日收盘价的 PE 分别为 13、11 和 9倍，维持“推荐”评级。  风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌及自身项目不及预期风险等。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2,934 7,291 8,286 11,080 增长率（%） 63.9 148.5 13.7 33.7 归属母公司股东净利润（百万元） 851 3,680 4,410 5,491 增长率（%） 3030.3 332.6 19.9 24.5 每股收益（元） 0.98 4.25 5.10 6.35 PE 55 13 11 9 PB 9.2 5.4 3.6 2.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 3 月 29 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 54.33 元 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 张航 执业证号： S0100122010011 邮箱： zhanghang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.盛新锂能（002240.SZ）事件点评：拟定增引入比亚迪作为战略投资者，一体化下成长可期 2.盛新锂能年报业绩预告点评:锂价助推业绩增长，多元化资源布局挹注成长 盛新锂能(002240)/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 事件：公司发布 2021 年年报及 22Q1 业绩预告 ...................................................................................................... 3 2 分析：锂业务量价齐升，行业高景气持续 ................................................................................................................. 4 2.1 2021 年度业绩：锂价持续上行，高景气助推强业绩.................................................................................................................. 4 2.2 2021Q4 业绩：锂价突破历史高点，业绩加速释放 .................................................................................................................... 5 2.3 2022Q1 业绩：锂盐价格高位，业绩加速释放 ............................................................................................................................ 7 2.4 资源布局再下一城，多元化资源保障布局初成 ...............................................