煤炭周报：供减需强、现货趋紧，煤价上涨加速，预计重回“8”字头

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 供减需强、现货趋紧，煤价上涨加速，预计重回“8”字头 2025 年 08 月 09 日 ➢ 供减需强、现货趋紧，煤价上涨加速，预计重回“8”字头。本周产地及港口煤价延续涨势，供给方面，生产核查开启后，产地煤矿进入自查阶段，山西省要求各县能源管理部门 8 月 5 日前上报市局，各重点省区则需 8 月 15 日前报送国家能源局，因此部分超产矿井已在自查阶段自发减量，近期伴随检查组入驻停产整顿矿井增多，预计后续减量幅度更大，此外产地强降水持续，煤矿供应加速收紧；进口端，2025 年 7 月我国进口煤及褐煤 3560.9 万吨，因内贸煤价格走高，部分进口煤价格优势显现，进口量环比增长 257 万吨，但同比减量 1060 万吨(-22.9%)，1-7 月我国累计进口煤及褐煤 25730.5 万吨，同比减量 3847.5 万吨(-13.0%)。发运及库存方面，伴随现货煤价涨至长协价以上，电厂长协煤拉运积极，大秦线铁路发运量周环比明显恢复，但同时现货发运为主的唐呼线运量下降，后续港口现货货源紧缺将受产地供应收紧影响进一步加剧。发运提升，但需求持续向好，港口库存周环比继续下降，同比持平。需求方面，受大范围高温高湿天气影响，全网用电水平持续攀升，本周国家电网用电负荷连续三天创历史新高，火电需求加速攀升，当前二十五省电厂日耗已攀升至 660 万吨以上，同时周度非电化工需求同比延续高增。展望后市，需求侧电煤需求加速攀升、雅下工程开工释放基建发力信号，供给侧生产核查致使超产矿井减量、预核增产能预期 8月中下旬开始陆续退出，现货紧缺加剧，后续即使进入电煤淡季，供应的有效减量或将持续驱动价格上涨、回到 24Q3 水平，动力煤价高点有望突破“8”字头，下半年价格中枢有望维持 700 元/吨左右。板块方面，价格反弹开启，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足，由于山西于 24H1 进行超产治理，此次受生产核查影响较小，基本不存在减量风险，优选山西地区标的。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。2）业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业、华阳股份。3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。5）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601699 潞安环能 14.20 0.82 0.65 0.75 17 22 19 谨慎推荐 601001 晋控煤业 14.18 1.68 1.30 1.40 8 11 10 推荐 600348 华阳股份 7.45 0.62 0.62 0.74 12 12 10 推荐 600546 山煤国际 10.24 1.14 0.67 0.72 9 15 14 推荐 601225 陕西煤业 21.99 2.31 1.87 2.01 10 12 11 推荐 601088 中国神华 37.56 2.95 2.42 2.48 13 16 15 推荐 601898 中煤能源 12.34 1.46 1.22 1.30 8 10 9 推荐 1164 中广核矿业 2.24 0.04 0.07 0.13 50 32 17 推荐 601918 新集能源 6.59 0.92 0.88 1.00 7 7 7 推荐 600188 兖矿能源 13.43 1.46 0.96 1.16 9 14 12 推荐 600985 淮北矿业 12.85 1.84 0.71 0.92 7 18 14 推荐 600123 兰花科创 6.87 0.48 0.25 0.32 14 27 21 谨慎推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 8 月 8 日收盘价，中广核矿业股价为港元，其他公司为人民币元） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 分析师 卢佳琪 执业证书： S0100525060003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭行业事件点评：新版《煤矿安全规程》公布，管理更加严格-2025/08/05 2.煤炭周报：供需双重给力，动力煤价预计重回“8”字头-2025/08/02 3.煤炭周报：“反内卷”加强供给收缩预期，需求有望超预期提升-2025/07/27 4.煤炭周报：全国电力负荷屡创新高，旺季需求有望驱动煤价加速上涨-2025/07/19 5.煤炭周报：电厂日耗攀升，基本面持续改善下煤价上涨加速-2025/07/13 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ........................................................................................................................................