石化周报：OPEC+恢复220万桶/日的供应，建议关注下周俄美会谈

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 OPEC+恢复 220 万桶/日的供应，建议关注下周俄美会谈 2025 年 08 月 10 日 ➢ OPEC+恢复 220 万桶/日的供应，建议关注下周俄美会谈。基本面方面，8月 3 日，OPEC+减产八国决定 9 月进一步增产 54.7 万桶/日，标志着其提前 1年完成 220 万桶/日的供应恢复计划、同时包含了阿联酋的阶段性额外增产额度，下一次会议定于 9 月 7 日举行；此外，另一项 166 万桶/日的自愿减产协议将在12 月底前重新评估。地缘方面，自美国表示将对俄罗斯征收“二级制裁性关税”后，7 月 30 日特朗普宣布，美国将自 8 月 1 日起对来自印度的商品征收 25%的关税，8 月 6 日，特朗普签署行政令，以印度“进口俄罗斯石油”为由，对印度输美产品额外征收 25%关税，从而美国对印度总体关税税率将达到 50%，而2024 年印度对美国的贸易顺差为 458 亿美元。8 月 7 日，克里姆林宫表示，俄罗斯领导人普京最早将于下周与美国总统特朗普举行会谈，这是俄乌冲突爆发以来、双方首次宣布将举行面对面会晤，而此前一天，普京在莫斯科会见了特朗普的特使威特科夫，双方都称会谈富有成效。尽管美国的二级制裁可能导致俄油供应减少，但市场同时对印度的经济增速也产生了担忧，叠加市场预期俄乌冲突停火的概率增大，本周油价表现较弱。建议关注后续俄乌谈判进展，若进展突破，油价存在短期回落风险；若谈判僵持，油价或仍保持震荡；整体来看，考虑到美国今年增产不及预期，EIA 月度数据显示 25 年前 5 月产量相比 24 全年增加 14.9万桶/日、周度数据显示 25 年前 7 月产量增加 18.6 万桶/日，因此，我们预期，布伦特油价 60 美元/桶的底部依然坚实。 ➢ 美元指数下降；布油价格下跌；东北亚 LNG 到岸价格下跌。截至 8 月 8 日，美元指数收于 98.26，周环比-0.43 个百分点。1）原油：截至 8 月 7 日，布伦特原油期货结算价为 66.43 美元/桶，周环比-4.65%；WTI 期货结算价为 63.88 美元/桶，周环比-5.12%。2）天然气：截至 8 月 8 日，NYMEX 天然气期货收盘价为 3.00 美元/百万英热单位，周环比-3.20%；截至 8 月 7 日，东北亚 LNG 到岸价格为 11.81 美元/百万英热，周环比-2.70%。 ➢ 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。截至 8 月 1 日，美国原油产量1328 万桶/日，周环比-3 万桶/日；美国炼油厂日加工量为 1712 万桶/日，周环比+21 万桶/日；炼厂开工率 96.9%，周环比+1.4pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为 980/198/511 万桶/日，周环比-24/+11/-10 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降。截至 8 月 1 日，1）原油：美国战略原油储备 40298 万桶，周环比+24 万桶；商业原油库存 42366 万桶，周环比-303万 桶 。 2 ） 成 品 油 ： 车 用 汽 油 / 航 空 煤 油 / 馏 分 燃 料 油 库 存 分 别 为22708/4436/11297 万桶，周环比-132/+97/-57 万桶。 ➢ 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601857.SH 中国石油 8.77 0.90 0.78 0.84 10 11 10 推荐 600938.SH 中国海油 26.21 2.90 2.67 2.75 9 10 10 推荐 600028.SH 中国石化 5.74 0.41 0.38 0.41 14 15 14 推荐 603619.SH 中曼石油 19.10 1.76 1.93 2.29 11 10 8 推荐 603393.SH 新天然气 29.64 2.80 3.49 3.75 11 8 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; 注：股价为 2025 年 8 月 8 日收盘价 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 分析师 卢佳琪 执业证书： S0100525060003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：地缘风险+经济担忧驱动油价宽幅震荡-2025/08/02 2.石化周报：油价震荡，关注 OPEC+下周会议-2025/07/26 3.石化周报：OPEC+按计划增产，消费旺季影响下油价维持震荡-2025/07/19 4.石化周报：OPEC+或认为市场紧张，8 月进一步增产-2025/07/13 5.石化周报：美国对越南加关税力度低于前次，市场情绪回暖-2025/07/05 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 板块表现 ........................................................................................................................................................................................