13个市场风险指标看A股当前位置

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2022 年 03 月 18 日 13 个市场风险指标看 A 股当前位置 相关研究 证券分析师 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 于光希 A0230520060002 yugx@swsresearch.com 联系人 邓虎 (8621)23297818×转 denghu@swsresearch.com 本期投资提示：  截至 2022/03/16，宽基指数年内跌幅均在 10%以上，3 月 16 日以来市场开始回升。本报告回顾历史上数次下跌，试图从数据角度对当前市场位置做出大概判断，仅作参考。  公募基金角度：公募基金股票资产占比：历史上公募基金股票资产占比在 60%以下时市场阶段性见底。3 月 7 日，公募基金股票仓位 54.91%，或为见底信号。新发基金份额：3月（截至 3/16）新发基金份额仅 0.24 亿份，2 月单月发行 10.42 亿份，远低于 2021 年月均发行份额 317.34 亿份，市场情绪较为低迷。  资金流入角度：机构资金：机构资金流入一般与上证指数走势负相关。3 月 3 日机构资金滚动 5 周累计净流入达到阶段性高点，同时市场持续下跌。北上资金：北上资金持续流出同时市场指数下跌，市场有可能迎来阶段性触底。截至 3 月 16 日，当周北上资金净流出305 亿元，上周净流出 363 亿元，市场或为筑底阶段。  市场交易角度：全 A 换手率：当全 A 换手率低于前期高点 20%水平时，市场有可能迎来底部。当前换手率 1.56%，处于前期高点 50%的水平，未见明显见底信号。沪深成交额：两市成交额可以作为一个同步观察指标，3 月两市日均成交额 10418 亿元，环比 2 月上升，距离底部仍有一定空间。  衍生品角度：CPR 指标：2022/03/08 以来，CPR 跌破一倍标准差，市场情绪到达底部。波动率指数：3 月 4 日以来，两个波动率指数均加速上涨，对应沪深 300 指数和上证 50ETF价格的加速下跌，波动率指数或为阶段性高点，对应市场阶段性低点。  其他角度：券商板块：券商板块多数情况下早于或同步于上证指数见顶或见底。截止 3 月16 日，券商板块相较于前期高点的跌幅高于上证指数。估值水平：市场指数基本与估值水平同步偶尔领先。当前估值下行空间不大，安全边际较高。股债性价比：PIR 指标与市场走势具有负相关关系，当前 PIR 指标 1.51，超过历史均值+一倍标准差。固收+基金：2022年 2 月和 3 月份到期的固收+基金被投资者赎回概率较大，赎回压力对市场上行形成压制。股权质押：目前场内股权质押回购业务中平仓数量和规模位于低点，平仓风险较低，市场有可能处于平仓风险释放后的底部。  总结与建议：本报告从量化角度，只提供数据为主的风险指标，各指标观点有一定差异，同时单个指标也存在着失效可能，仅作投资参考，市场观点请以申万策略的市场观点为准。  风险提示：本报告中的结论均基于历史数据进行统计分析而得到，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 1 当前换手率 1.56%，未见明显见底信号 ...........................6 2 沪深两市成交额相比 2 月环比上升 ...................................9 3 公募基金股票资产占比持续下行，当前位置偏低 .......... 10 4 新发基金份额远低于 2021 年月度均值 ......................... 10 5 北上资金上周大幅净流出 363 亿元 ............................... 11 6 机构资金净流入达到阶段性高点..................................... 12 7 认购成交量/认沽成交量（CPR）跌破一倍标准差......... 13 8 波动率指数加速上涨至阶段性高点 ................................. 14 9 券商板块跌幅高于上证指数 ............................................ 14 10 估值下行空间不大，安全边际高 .................................. 15 11 股债性价比（PIR）超过历史均值+一倍标准差 ........... 16 12 固收+基金持有型产品赎回压力较大............................ 17 13 股权质押回购业务中平仓风险较低 .............................. 18 14 总结与建议 .................................................................... 19 15 风险提示........................................................................ 19 目录 nMrOmNoOsMuMqMmNtQxPrQ8OcM9PpNpPnPsQkPoOpMlOtRpP8OqRmRuOqQoRuOpPvN 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：今年以来主要宽基指数涨跌幅 ................................................................. 5 图 2：沪深 300 与创业板指数表现 .................................................................... 5 图 3：上证综指历史走势（2001.1.4-2022.3.16） ............................................ 5 图 4：04-05 年熊市期间上证综指走势和全 A 换手率......................................... 6 图 5：2008 年熊市期间上证综指走势和全 A 换手率 ........................................... 7 图 6：11-14 年熊市期间上证综指走势和全 A 换手率.......................................... 7 图 7：15-16 年熊市期间上证综指走势和全 A 换手率......................................... 7 图 8：2018