通信：营收增速创十年新高，资本开支保持平稳

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 营收增速创十年新高 资本开支保持平稳 ——通信 投资摘要： 每周一谈： 近日，中国移动发布 2021 年业绩预告，收入增速创十年新高。2021 年营业收入为 8483 亿元，同比增长 10.4%。归母净利润为 1159 亿元，同比增长 7.7%。资本开支为 1836 亿元，自由现金流为 1312 亿元，同比增长 3.2%。 CHBN 全向发力，业务融合发展。  个人市场：规模增长，价值提升。移动客户数累计 9.57 亿户，净增 1,497万户，其中 5G 套餐客户达到 3.87 亿户，净增 2.22 亿户。ARPU 值为 48.8元，同比增长 3%，是由于 5G 套餐以及融合运营的价值增长拉动。  家庭市场：增势强劲，量收双升。家庭宽带客户达到 2.18 亿户，净增 2588万户，保持行业领先。家庭宽带综合 ARPU 达到 39.8 元，同比增长 5.6%。  政企市场：增收引擎，动能强劲。DICT 收入达到 623 亿元，同比增长 43.2%。移动云收入达到 242 亿元，同比增长 114.4%，加速向业界第一阵营冲刺。  新兴市场：创新布局，成效显现。国际业务收入达到 133 亿元，同比增长20.1%；股权投资收益占净利润比例为 10.1%；数字内容收入增长 47.1%。 2022 年资本计划开支保持平稳，加强研发投入。  2021 年资本开支为 1836 亿元，其中 5G 相关投资 1140 亿元，累计开通超73 万个 5G 基站，其中 700MHz 基站 20 万个，基本实现城县乡连续覆盖。  2022 年资本开支为 1852 亿元，同比增长 0.9%，5G 资本开支为 1100 亿元。年底累计开通 5G 基站达到 110 万个，其中 700MHZ 基站达到 48 万个。  与此同时公司持续深化科技创新。不断加大研发投入，2021 年研发投入为186 亿元，占收比达到 2.2%，研发人员接近 1.4 万人。 共享发展成果，公司逐步提升派息率。2021 年公司派息率达到 60%。公司从2021 年起三年内派息率逐步提升至 70%以上，力争为股东创造更大价值。 我们认为公司坚持基于规模的价值经营，连续多年保持业界领先的盈利能力。伴随 5G 网络建设进入后周期，Capex 投资下降有望缓解折旧压力。公司作为低估值高股息率的运营商龙头，避险价值凸显，持续看好公司长期的投资价值。 市场回顾： 本周（2022.03.21-2022.03.25），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.19%、-2.08%、-2.80%，申万通信指数涨幅为-1.48%，在申万 28 个一级行业排第 16 位。 本周（2022.03.21-2022.03.25），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.19%、-2.08%、-2.80%，申万通信指数涨幅为-1.48%，在申万 28 个一级行业排第 16 位。 投资策略：（1）5G 网络覆盖持续提升，5G 基站数突破 140 万，持续推荐 5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G 套餐用户数渗透率的提升拉动运营商 ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G 发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级 增持（维持） 2022 年 03 月 27 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 张建宇 研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC 执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料 股票家数 115 行业平均市盈率 17.31 市场平均市盈率 18.42 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：中国电信调整投资结构 天翼云市场地位持续提升》2022-03-20 2、《通信行业研究周报：运营商业绩稳中向好中国铁塔提升资本开支》2022-03-13 3、《通信行业研究周报：加强数字经济建设 推进 5G 规模化应用》2022-03-06 4、《通信行业研究周报：5G 渗透率继续提升 手机出货不及预期》2022-02-28 5、《通信行业研究周报：“东数西算”启动 IDC 产业链有望受益》2022-02-21 -36%-18%0%18%2021-032021-062021-092021-122022-03通信沪深300通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈 ..................................................................................................................................................................................3 2. 市场回顾 ..................................................................................................................................................................................4 3. 重要公告 ..................................................................................................................................................................................5 4. 行业新闻 ..................................................................................................................................................................................7 图表目录 图 1： 申万一级行业周涨幅 .........................................................................................................................................................4 图 2： 申万一级行业年初至今涨跌幅 ..