汽车和汽车零部件行业周报：疫情叠加涨价暂延需求，强供给加速电动化转型

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 汽车和汽车零部件行业周报 20220327 疫情叠加涨价暂延需求，强供给加速电动化转型 2022 年 03 月 27 日 [Table_Summary]  疫情叠加新能源车型涨价，短期内电动车需求延后：原材料尤其是动力电池原材料涨价压力传导至主机厂，导致部分新能源车型调价。短期内疫情对新能源车销量有一定影响，但疫情较为严重地区新能源渗透率不高，影响程度较小。悲观来看，疫情与涨价背景下电动车需求或因供给限制受到一定的压抑，但涨价抑制需求的传导关系在供给稀缺下并不完全成立，我们判断短期内电动车需求延后，而不是需求转化到燃油车。长期来看，电动车替换燃油车的趋势势不可挡。  新能源车型加速推出，供给强支撑推动电动化转型：目前各个品牌加速推出电动车型，2021 年新车数量中新能源车型占比超 60%，所有车型数量中新能源车型占比超 35%。长期来看，供给强支撑推动电动化转型，有望助推 2025 年新能源乘用车车销量突破一千万。  短期需求压抑促成今年确定性复苏，加速汽车的主动去库向被动去库切换：从今年销量表现来看，一二月份实际乘用车总需求对应的年化需求增速接近10%，略超我们此前预期，比我们投资时钟中性及乐观假设下预计的 2%-7%表现略强。预计二季度表现会略有走弱，全年接近 7%。乐观假设下预计 2022H2确认汽车行业新一轮库存周期复苏，乘用车板块迎来估值修复的配置性机会。  本周市场表现：本周 A 股汽车板块（申万一级行业）-1.36%，表现强于沪深 300（-2.14%），在 32 个申万一级行业中排名第 16 位。细分板块中，其他交运设备+8.61%、商用载客车+1.52%、汽车服务+1.38%、汽车零部件-1.62%、乘用车-1.62%、商用载货车-1.66%。本周汽车板块涨幅前五分别为国机汽车（+28.43%）、跃岭股份（+21.10%）、福达股份（+15.73%）、金鸿顺（+14.38%）、湖南天雁（+13.21%）；跌幅前五分别为伯特利（-9.11%）、旭升股份（-9.37%）、沪光股份（-10.04%）、小康股份（-11.10%）、新泉股份（-11.36%）。  投资建议：根据 1-2 月份乘用车需求测算 2022 年全年乘用车增速约 9.7%，高于我们预测区间-5%-7.3%上限。展望 3 月预计行业同比增速-3.1%至 9.44%。本轮主动补库周期结束，行业确定于 2021 年 5 月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，在确认新一轮汽车周期复苏前，或仅存在波段机会。汽车板块内发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置主线。乘用车板块建议关注吉利汽车、广汽集团、长城汽车和长安汽车；零部件板块推荐线控底盘相关公司中鼎股份、亚太股份、拓普集团、兆丰股份，建议关注德赛西威、保隆科技、伯特利、科博达和上声电子。  风险提示：房地产对消费挤压及原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复；全球芯片紧缺对汽车供给约束超预期导致销量不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 证券代码 证券简称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 002284 亚太股份 7.85 0.02 0.09 0.17 393 83 47 推荐 000887 中鼎股份 15.1 0.40 0.86 0.94 38 18 16 推荐 601689 拓普集团 55.38 0.57 1.00 1.33 97 55 42 推荐 300695 兆丰股份 50.58 2.40 1.93 3.74 21 26 14 推荐 资料来源：Wind, 民生证券研究院预测（注：股价为 2022 年 3 月 25 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邵将 执业证号： S0100521100005 邮箱： shaojiang@mszq.com 研究助理： 谢坤 执业证号： S0100121120049 邮箱： xiekun@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.2022 年 2 月汽车行业月报：2 月车市小幅增长，自主 ASP 持续上行 2.汽车和汽车零部件行业周报 20220320：2月车市小幅增长，自主 ASP 持续上行 3.汽车和汽车零部件行业周报 20220313：缺芯带来国产替代新机遇，零部件估值有望加速修复 4.汽车和汽车零部件行业周报 20220307：2月车市三问三答 5.汽车和汽车零部件行业周报 20220227：自主崛起驱动行业复苏，一季度市场有望稳中向好 股票报告网行业周报/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 每周聚焦：疫情叠加涨价暂延需求，强供给加速电动化转型 ..................................................................................... 3 2 本周市场 ................................................................................................................................................................. 8 3 行业动态 .............................................................................................................................................................. 10 3.1 公司公告 ............................................................................................................................................................................................ 10 3.2 行业新闻 ............................................................................................................................................................................................ 11 4 行业上游原材料数据跟踪 ..............