煤炭行业周报：需求释放叠加库存低位，煤炭涨价加速

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 需求释放叠加库存低位，煤炭涨价加速 glmszqdatemark 需求释放叠加库存低位，煤炭涨价加速。本周产地煤价涨跌互现，港口煤价延续涨势，至周末涨幅扩大。基本面来看，供给端，当前国内供给较为稳定，动力煤进口量受印尼减产和海外煤价倒挂影响持续收紧，且在柴油价格高位抬升印尼、澳大利亚煤炭成本情况下，国际煤价较为坚挺，进口量或将持续减少。需求端，南方地区气温逐渐升高，受降水和天然气价格上涨影响，新能源和气电出力减弱，燃煤电厂日耗有所提升，厂内库存及可用天数均低于去年同期。据世界气象组织，厄尔尼诺条件很可能在 2026 年 5 月至 7 月间形成，将导致全球气温较常年偏高，高温预期下旺季备煤需求有望加速释放。此外非电方面化工耗煤同比增速维持高位，对现货煤需求有较强支撑。库存端，本周北方港库存继续减少，减量有所下降，大秦线检修即将结束，届时运量恢复、港口库存有累积可能，但考虑场地限制，以及五一假期影响，下游或集中抢运补库，需求提前释放、推高港口调出，港口累库速度或较为缓和甚至延续去化，而节后复工复产带来刚需补库需求，或进一步加速煤价上涨。我们认为短期煤价上涨加速，全年煤炭行业有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，秦港 5500 大卡价格有望回升至 800-1000 元/吨区间季节性震荡运行。 能源安全角度下，未来煤化工耗煤有望继续保持高增速。美以与伊朗的地缘政治冲突也凸显了保障国内能源安全的必要性，2025 年我国原油的对外依存度 73%，天然气 38%。习近平总书记曾说过“要发展实体经济，能源的饭碗必须端在自己手里”。因此基于我国“富煤贫油少气”的资源禀赋，未来预计会进一步强化国内能源安全战略，加大煤炭占比是降低石油对外依存度，解决能源安全问题较为可行的方式，因此煤化工未来前景广阔。近期化工品价格大涨，煤化工公司除有望实现盈利提升外，国内煤化工审批新建速度加快背景下，亦有望因较好的成长预期实现估值提升，建议重视煤化工标的投资机会。此外，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，山西省因 2024 年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A/E 2026E 2027E 2025 A/E 2026E 2027E 601001 晋控煤业 17.94 1.01 1.32 1.49 18 14 12 推荐 600546 山煤国际 12.57 0.59 1.17 1.31 21 11 10 推荐 601699 潞安环能 14.45 0.74 1.01 1.17 19 14 12 推荐 600348 华阳股份 10.10 0.47 0.67 0.77 21 15 13 推荐 600188 兖矿能源 20.68 0.84 1.64 1.52 25 13 14 推荐 601088 中国神华 47.19 2.66 2.64 2.94 18 18 16 推荐 601225 陕西煤业 26.30 1.73 1.97 2.36 15 13 11 推荐 601898 中煤能源 17.37 1.35 1.71 1.97 13 10 9 推荐 1164.HK 中广核矿业 4.05 0.06 0.14 0.20 68 28 20 推荐 601918 新集能源 8.11 0.82 1.04 1.09 10 8 7 推荐 600985 淮北矿业 14.20 0.56 0.92 1.17 25 15 12 推荐 601101 昊华能源 9.78 0.36 1.05 1.22 27 9 8 推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 4 月 24 日收盘价，中广核矿业股价为港元，其他公司为人民币元；山煤国际、兖矿能源、中国神华、陕西煤业、中煤能源、中广核矿业、新集能源、淮北矿业、昊华能源 2025 年 EPS 为年报实际值） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 分析师 卢佳琪 执业证书： S0590525110022 邮箱： lujiaqi@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 煤炭周报：基本面向好，煤价涨势持续-2026/04/18 2． 煤炭周报：煤价企稳反弹，港口库存去化，看好后市持续上涨-2026/04/12 3． 煤炭周报：港口库存开始去化，煤价调整空间有限，后续有望进入快速上升通道-2026/04/04 4． 焦化行业动态报告：从焦炭到焦化，高油价下焦化副产品利润具备高弹性-2026/03/30 5． 煤炭周报：沿海电厂周均日耗同比大增10.5%，煤价进入快速上升通道-2026/03/29 -10%10%30%50%2025/42025/102026/4煤炭沪深3002026 年 04 月 25 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 6 2.1 本周煤炭板块表现 ....................................................................................................