汽车行业：电动车涨价加剧厂商格局分化，局部地区疫情影响下3月产销承压

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2022 年 3 月 27 日 [table_main] 公司深度报告模板 电动车涨价加剧厂商格局分化 局部地区疫情影响下 3 月产销承压 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 销量数据回顾 乘联会发布2022年2月乘用车产销数据：当月零售销量为124.6万辆，同比+4.2%，环比-40%；批发销量为 145.5 万辆，同比+26.9%，环比-32.6%；产量为 149.2 万辆，同比+31.4%，环比-27%。据乘联会 3 月零售目标调研显示约 8 成左右的厂商 3 月零售同比下滑超过两位数，初步推算 3 月狭义乘用车零售市场在 158 万辆左右，同比下降 10.4%。 ⚫ 2 月批发好于零售，自主品牌表现良好，增速远胜行业平均。2022 年 2 月乘用车零售销量达 124.6 万辆，同比+4.2%，环比-40%。由于春节后部分企业开工较早，且 2 月疫情散发超预期促使大量中年外出务工群体回流，车市的结构性回暖面临较好的机遇。从结构看，（1）2 月豪华车零售 16 万辆，同比-3%，环比-44%，未能延续 1 月态势；（2）自主品牌零售 54 万辆，同比+14%，环比-42%，自主品牌头部企业表现差异化，比亚迪等传统车企品牌同比均呈高幅增长；（3）合资品牌零售 55 万辆，同比-1%，环比-36%，其中日系份额 23.1%，同比+1.6pct，德系份额 20.5%，同比-4pct，美系份额 9.1%，同比-0.6%。 ⚫ 新能源车销量回暖，与传统燃油车走势出现反差，渗透率升至 21.8%。2 月新能源乘用车零售销量达 27.2 万辆，同比+180.5%，环比-22.6%；批发销量达31.7 万辆，同比+189.1%，环比-24.1%，批发和零售环比降幅都要小于前几年2 月的走势，预计与春节后开学季购车潮以及近期油价高企导致新能源需求旺盛有关。2 月国内新能源零售渗透率为 21.8%，同比提升 13 个百分点。新能源乘用车市场多元化发力，比亚迪纯电动与插混双驱夯实自主品牌新能源领头羊地位；以上汽集团与广汽集团为代表的传统车企表现相对突出。批发销量突破万辆的企业有 5 家，其中比亚迪（8.7 万辆）、特斯拉中国（5.7 万辆）、上汽通用五菱（2.6 万辆）、吉利汽车（1.4 万辆）、奇瑞汽车（1.0 万辆）。从车型看，2 月纯电动批发销量 24.5 万辆，同比+161.7%；插电混动销量 7.2 万辆，同比+350.9%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率 38%，豪华车为29.4%，主流合资仅 3.3%。 ⚫ 投资建议 头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。 ⚫ 核心组合（截至 2022/3/25） 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 000338.SZ 潍柴动力 25% -10.36 -12.29 600104.SH 上汽集团 25% -6.24 -5.95 600660.SH 福耀玻璃 25% -20.68 -14.22 601799.SH 星宇股份 25% -5.69 -17.02 ⚫ 风险提示 1、汽车销量不达预期的风险。2、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。3、经济下行等不确定性因素影响的系统性风险。4、芯片短缺导致的产业链风险。 分析师 石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 杨策 ：010-80927615 : yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 特别鸣谢 王亚楠 行业数据 2022.3.25 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、汽车行业景气度回升 ............................................................................ 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 ......................................................... 2 （二）行业分析 ................................................................................... 2 1.乘用车行业销售情况分析 ....................................................................... 2 2.乘用车市场回暖，细分市场走势分化 ............................................................. 2 （1）乘用车市场整体回暖 ........................................................................ 3 （2）汽车市场仍有分化 .......................................................................... 3 （3）头部市占率有所松动，厂商排名格局逐步改变 .................................................. 4 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资 ................................................................ 5 3． 零部件行业 ................................................................................. 5 （1）国内外汽车制造复苏，驱动零部件行业业绩回暖 ................................................ 5 （2）行业智能化加速 ............................................................................ 6 （三）相关政策支持行业发展 .................................................