银行业周报：基本面改善预期增强板块估值，修复空间打开

行业周报 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 基本面改善预期增强板块估值，修复空间打开 —— 银行业周报（2026.04.13-2026.04.19） 2026 年 04 月 19 日 核心观点 ⚫ 银行板块表现 弱于市场： 本 周沪深 300 指 数上涨 1.99%，银 行板块 上涨1.26%，国有行、股份行、城商行、农商行分别+3.23%、+0.02%、+1.29%、+0.12%。27 家 A 股银行上涨，农业银行（+7.13%）、齐鲁银行（+5.86%）、苏州银行（+5.47%）、重庆银行（+4.31%）、宁波银行（+2.94%）涨幅居前。当前银行板块 PB 为 0.67 倍，股息率 4.45%。 ⚫ 3 月金融数据显示信贷短期或受地缘风险扰动，存款搬家继续：3 月新增社融 5.23 万亿元，同比少增 6701 亿元，月末社融存量同比+7.9%，较上月下行 0.3 pct。其中，企业债同比多增 4850 亿元，为社融增量的主要贡献，债券融资对信贷的分流效应进一步显现；政府债同比少增 3244 亿元，受高基数影响，拖累社融增长；人民币贷款同比少增 6708 亿元，其中居民、企业部门贷款均少增，需求仍偏弱，同时短期或受地缘风险扰动，而季末票据冲量不显著，结构优化为主线。M1 和 M2 分别同比+5.1%、+8.5%，虽有小幅回落，但仍处于较高水平，流动性适度宽松延续。3 月，金融机构人民币存款同比多增 2200 亿元，其中，居民存款同比少增 6500 亿元；非银存款同比少减 6010亿元，除低基数影响外，也显示居民存款搬家继续演绎，预计季末理财回表力度弱于去年同期。 ⚫ 上市银行 Q1 业绩改善可期，部分优质区域行业绩有望超预期：关注息差改善与非息修复带来的业绩弹性。表内业务方面，利息净收入有望持续改善。一季度信贷虽同比少增，弱于我们预期，但考虑到结构优化为信贷主线，在结构性工具与财政金融协同引导下，五篇大文章、扩内需等重点领域贷款仍保持一定投放力度，整体信贷规模影响预计可控。息差降幅收窄有望持续为表内业务带来改善空间。一方面，负债成本优化为主要贡献，大规模中长期定存到期重定价正向影响息差，另一方面，资产端收益率或好于预期，2026 年以来新发放贷款利率企稳，截至 2025 年末上市银行存量与增量贷款利率利差也较2024 年显著收窄。表外业务方面，存款搬家与资本市场活跃度提升等因素带来代销规模扩容机遇，银行中收回暖有望延续。其他非息收入扰动或小于去年，主要考虑年初债市阶段性回暖，叠加去年同期低基数，Q1 金市业务有望实现短期修复。资产质量方面，对公资产质量预计持续优化，支撑上市银行资产质量整体稳定，零售不良风险拐点暂未显现。基于上述考虑，我们将20 26Q1上市银行营业收入增速上调为 3 .3 %，归母净利润增速上调为 3 .1 4%。个股层面，关注江浙、成渝、山东优质区域行业绩超预期可能性。考虑到 2026 年以来江浙、成渝、山东地区信贷增速持续高于全国平均水平，且江苏、山东月度贷款增速边际提升，相应区域行信贷预计不弱。同时，从存款到期日结构来看，预计部分区域行今年到期的中长期存款占比较高，息差改善程度或更高 。 ⚫ 投资建议：信贷短期或受地缘风险扰动，结构优化延续。息差改善与非息收入修复驱动下，上市银行 Q1 业绩改善可期，部分优质区域行业绩有望超预期，基本面改善将成为近期银行板块估值的主要支撑。同时，地缘风险反复，资金避险需求仍存，银行高股息、低估值的红利价值吸引力继续凸显。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2026 年 04 月 17 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -10%0%10%20%30%2025/4/212025/5/212025/6/212025/7/212025/8/212025/9/212025/10/212025/11/212025/12/212026/1/212026/2/212026/3/21SW银行沪深300 行业周报 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 最新研究观点 .................................................................................................................................. 3 （一） 本周关注 ....................................................................................................................................... 3 （二） 一周行情走势 ................................................................................................................................. 3 （三） 板块及上市公司估值情况 .................................................................................................................. 6 （四） 投资建议 ....................................................................................................................................... 8 （五） 风险提示 ....................................................................................................................................... 8 附录 ........................................................