农林牧渔行业周报：猪价反弹乏力，母猪去化或可提速

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2022 年 03 月 27 日 推荐（维持） 农林牧渔行业周报 20220327 消费品/农林牧渔 行业深度亏损持续， 3 月母猪产能去化或提速；国内外粮价普涨抬升种业景气度，政策利好龙头市占率提升，重点推荐生猪和种子板块。 ❑生猪：猪价持续反弹缺乏支撑，母猪产能去化有望提速。本周全国生猪均价12.2 元/公斤，周环比上涨 3.4%，本次猪价反弹从 3 月 21 日开始由北向南扩散，阶段性出现全国普涨，但目前全国猪价已经趋稳。我们认为，上半年生猪供给端仍宽松，而需求端持续萎靡，猪价持续反弹并不具备基本面支撑。在持续深度亏损下，3 月母猪产能去化或提速。农业农村部专门召开部门协调会议，再度强调稳产保供，我们认为，政策调控难以扭转短期生猪供需格局，产能去化趋势仍将持续。当前，猪价正处筑底期，市场核心矛盾在于产能去化而不是猪价，行业持续深度亏损将带动母猪产能加速去化。标的选择方面，推荐自繁自养龙头猪企、经营已现拐点的温氏股份以及扩张确定性高的性价比小猪等。 ❑种植：粮价普涨抬升种业景气度，关注政策催化。本周大豆、豆粕、玉米、小麦均价周环比涨幅分别为 2.48%、4.39%、0.46%、-0.01%，中晚稻均价持平。年初以来国内外农产品价格涨幅明显，主要系当前全球农产品供需偏紧，叠加俄乌冲突对全球农产品供应链产生冲击所致。全球农产品供需偏紧格局短期内难以发生扭转，农产品价格仍将偏强运行。短期来看，主要农产品价格持续上涨抬升种业景气度，支撑种子价格上涨；中长期来看，转基因放开和政策催化仍在逐步推进。种业已在景气拐点右侧、技术变革左端，建议紧守板块投资机会。继续推荐隆平高科、大北农、登海种业，关注稻麦种植龙头。 ❑饲料：畜禽料盈利或收窄，龙头市占率有望提升。本周育肥猪配合饲料价格3.81 元/公斤，周环比上涨 0.53%；肉鸡配合饲料价格 3.81 元/公斤，周环比上涨 0.79%。2022 年 1-2 月，全国工业饲料总产量 4384 万吨，同比增长 35%，其中猪料产量 2126 万吨，同比增长 2.9%，增速较前期有所收窄，主要系养殖端普遍亏损以及饲料涨价影响需求；肉禽料产量 1265 万吨，同比增长 4.2%；水产料产量 167 万吨，同比增长 31.3%。上游原材料价格持续上涨，而下游养殖户持续亏损，畜禽料盈利空间收窄，行业整合加速，龙头市占率有望提升。 ❑禽养殖：毛鸡养殖亏损扩大。本周主产区肉鸡苗平均价 0.88 元/羽，周环比上涨 15.8%；主产区白羽肉鸡平均价 7.95 元/公斤，周环比上涨 1.40%；毛鸡养殖利润-0.85 元/羽，亏损幅度扩大；黄羽肉鸡价格 6.81 元/斤，周环比下滑2.01%。白羽鸡父母代在产存栏维持在近 5 年内的高位，消费端受猪肉产能恢复挤压，判断上半年白鸡价格或维持低迷，最早 22Q3 有望随猪价上涨而现恢复。同时，饲料价格仍在继续上涨，预计白羽鸡行业景气度短期内仍承压。 ❑ 风险提示：畜禽及粮食价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期；俄乌冲突尚存在不确定性。 重点公司主要财务指标 股价 20EPS 21EPS 22EPS 21PE 22PE PB 评级 温氏股份 20.84 1.17 -2.06 0.00 -10.1 5307.5 3.8 强烈推荐-A 海大集团 57.98 1.52 0.96 1.79 60.2 32.4 6.6 强烈推荐-A 隆平高科 18.40 0.09 0.08 0.35 217.7 52.8 4.6 强烈推荐-A 大北农 7.70 0.47 0.05 0.13 162.3 59.1 2.8 强烈推荐-A 登海种业 20.67 0.12 0.25 0.39 83.7 52.5 6.1 审慎推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券。注：股价为 2022 年 3 月 25 日收盘价。 行业规模 占比% 股票家数（只） 88 1.9 总市值（亿元） 12680 1.6 流通市值（亿元） 10268 1.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.7 4.5 -5.2 相对表现 3.6 16.6 11.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《出栏加速、亏损持续，猪周期反转渐近》2022-03-14 2、《USDA 月度供需报告点评202203—南美大豆产量再度下调，俄乌影响或被部分抵消》2022-03-11 3 、 《 农 林 牧 渔 行 业 周 报20220306—高粮价加持种业景气，生猪产能或持续去化》2022-03-06 熊承慧 S1090521030002 xiongchenghui@cmschina.com.cn 李秋燕 S1090521070001 liqiuyan@cmschina.com.cn -30-20-10010Mar/21Jul/21Nov/21Feb/22(%)农林牧渔沪深300猪价反弹乏力，母猪去化或可提速 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2022 年 03 月 27 日 推荐（维持） 农林牧渔行业周报 20220327 消费品/农林牧渔 行业深度亏损持续， 3 月母猪产能去化或提速；国内外粮价普涨抬升种业景气度，政策利好龙头市占率提升，重点推荐生猪和种子板块。 ❑生猪：猪价持续反弹缺乏支撑，母猪产能去化有望提速。本周全国生猪均价12.2 元/公斤，周环比上涨 3.4%，本次猪价反弹从 3 月 21 日开始由北向南扩散，阶段性出现全国普涨，但目前全国猪价已经趋稳。我们认为，上半年生猪供给端仍宽松，而需求端持续萎靡，猪价持续反弹并不具备基本面支撑。在持续深度亏损下，3 月母猪产能去化或提速。农业农村部专门召开部门协调会议，再度强调稳产保供，我们认为，政策调控难以扭转短期生猪供需格局，产能去化趋势仍将持续。当前，猪价正处筑底期，市场核心矛盾在于产能去化而不是猪价，行业持续深度亏损将带动母猪产能加速去化。标的选择方面，推荐自繁自养龙头猪企、经营已现拐点的温氏股份以及扩张确定性高的性价比小猪等。 ❑种植：粮价普涨抬升种业景气度，关注政策催化。本周大豆、豆粕、玉米、小麦均价周环比涨幅分别为 2.48%、4.39%、0.46%、-0.01%，中晚稻均价持平。年初以来国内外农产品价格涨幅明显，主要系当前全球农产品供需偏紧，叠加俄乌冲突对全球农产品供应链产生冲击所致。全球农产品供需偏紧格局短期内难以发生扭转，农产品价格仍将偏强运行。短期来看，主要农产品价格持续上涨抬升种业景气度，支撑种子价格上涨；中长期来看，转基因放开和政策催化仍在逐步推进。种业已在景气拐点右侧、技术变革左端，建议紧守板块投资机会。继续推荐隆平高科、大北农、登海种业，关注稻麦种植龙头。 ❑饲料：畜禽料盈利或收窄，龙头市占率有望提升。本周育肥猪配合饲料价格3.81 元/公斤，周环比上涨 0.53%；肉鸡配合饲料价格 3.81 元/公斤，周环比上涨 0.79%。2022 年 1-2 月，全国工业饲料总产量