银行业周报：从央行评级看尾部金融机构风险

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 3 月 27 日 行业研究 从央行评级看尾部金融机构风险 ——银行业周报（2022.3.21 – 2022.3.27） 银行业 银行板块行情回顾：本周银行指数下跌 0.1%，沪深 300 指数下跌 2.1%，银行指数跑赢沪深 300 指数 2.02pct，各行业板块排名第 10/30。个股表现上，宁波（+4.7%）、江苏（+3.4%）、南京（+2.7%）、民生（+2.1%）等标的涨幅居前，江浙等优质区域城农商行继续领跑行业。 北向资金再度回流增仓银行股：年初以来，观察北向资金行为大致可划分为三段：第一段，开年以来，在经济面临“三重压力”、“稳增长”政策逐步发力、“宽信用”预期渐起背景下，北向资金对银行板块持仓意愿较强，1-2 月份持仓市值增加 277 亿元，在各行业板块中排名第 1/30；第二段：受俄乌军事冲突、国内多地疫情等因素影响，北向资金 3 月前两周大幅减持 180 亿元，但期间对成都、邮储、宁波、杭州等基本面优质、估值相对便宜的个股进行了逆势增仓；第三段：3 月 16 日金融委会议召开，对资本市场交投情绪形成有力提振，北向资金再度回流，近两周持仓增加 17.19 亿元，位居各行业第 2/30。 2021 年四季度央行对金融机构评级结果显示：高风险机构连续 6 个季度下降。目前高风险银行金融机构主要分布于农村金融机构及城商行。其中，①农合机构（包括农村商业银行、农村合作银行、农信社）和村镇银行风险最高，高风险机构数量分别为 186 家和 103 家，资产分别占本类型机构的 5%、7%；②城商行（128 家）中高风险机构数量占比 10%，资产占全部城商行的 3%。 存量高风险机构呈现区域集中特点，“存量高风险机构主要集中在四个省份”；据《中国金融稳定报告（2021）》，截至 2Q21，辽宁、甘肃、内蒙古、河南、陕西、吉林、黑龙江等省份高风险机构数量较多。结合信贷投放增速、不良率省域分布，“四省”或为辽宁、甘肃、内蒙古和河南。 深层次问题是金融生态分化的进一步加深，主要体现在四个方面： ①环境分化：区域经济分化进一步加剧，东部地区得益于良好的区位优势，经济增长相对稳定，而东北、西北、华北环京等地区经济持续低迷；②信用分化：长三角、珠三角、成渝双经济圈地区对公中长期贷款增长较好，经济欠发达地区呈现“对公中长期贷款增速低、不良率高”的特点；③风险分化：中西部地区债务负担较重，弱资质主体融资承压；④经营分化：强者恒强、尾部偏弱，城商行和农村金融机构整体资产质量压力相对较大，特别是弱资质地区地方法人银行可持续经营能力不足和资产质量恶化压力需引起重视。这里既有自身经营区位带来的负向循环压力，也有金融机构自身公司治理不善，特别是近年来受经济增速放缓、监管趋严等多重因素影响，相关风险持续积聚，可用于化解风险的资源相对不足。 银行股投资逻辑与建议：金融委会议提振市场对“宽信用”的信心，随着“宽信用”预期强化，银行股行情可能伴随着整个“稳增长”进程。央行评级显示区域间、机构间的金融生态分化进一步加深，而开年以来这种趋势仍未见收敛，我们继续重点推荐江浙等优质区域城农商行稳健经营主线，这些银行仍然处于“信用扩张—资本消耗—盈利释放”的外延性增长过程中，信贷投放相对“供需两旺”，不良率持续处于低位，经营业绩确定性相对会更强，有望同时录得较好的α和β收益，推荐南京、常熟、江苏、杭州四家银行。上市银行2021 年财报陆续发布，整体看，盈利增速稳中有升，资产质量环比改善，下周起区域性银行也将陆续发布业绩，江浙等优质区域头部银行表现值得期待。 风险提示：经济增速不及预期；房地产风险形势扰动；金融让利实体超预期。 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 010-57378035 执业证书编号：S0930521090001 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 caitingfeng1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 “稳增长”政策待加码，银行股表现料分化——银行业周报（2022.3.7 – 2022.3.13） 从银行经营视角看政府工作报告——银行业周报（2022.2.28 – 2022.3.6） 政策面迎多重利好，情绪面受较强扰动——银行业周报（2022.2.21 – 2022.2.27） 房地产与基建“双稳”诉求推动银行股上行——银行业周报（2022.2.14 – 2022.2.20） “宽信用”信号更加明确，北向资金大举增配银行——银行业周报（2022.2.7 – 2022.2.11） 基本面有支撑，“宽信用”仍在途，继续看好银 行 板 块 — — 银 行 业 周 报 （ 2022.1.24 – 2022.2.6） 上市银行 2022 年开年经营形势如何？——银行业周报（2022.1.17 – 2022.1.23） 9 家上市银行业绩快报传递哪些信息？——银行业周报（2022.1.10 – 2022.1.16） 继续看好银行板块强势表现——银行业周报（2022.1.4 – 2022.1.7） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 1、 从央行金融机构评级结果看尾部金融机构风险 3 月 25 日，央行公布 2021 年四季度金融机构评级结果。整体看，近年来高风险机构数量有所下降，高风险机构主要集中于农村金融机构和城商行。与此同时，在经济金融环境及信用资源南北分化加剧背景下，区域性中小银行呈现“强者恒强、尾部偏弱”特征，弱资质地区问题金融机构压力相对较大。 1） 近年来高风险机构的数量及占比逐年下降 2019 年以来，以包商银行、锦州银行、恒丰银行等问题金融机构为代表的中小银行风险有集中释放之势。2020 年 5 月，《政府工作报告》明确提出“加强金融等领域重大风险防控”。遵循“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的总体原则，持续压实金融机构、地方政府以及监管部门三方责任，相关主管部门根据高风险中小银行具体风险情况，对个案风险进行了精准处置。 截至 2021 年末，316 家高风险机构总资产仅占银行业总资产的 1%。高风险金融机构数量由 2018 年末的 587 家逐渐降至 2021 年的 316 家，机构数量占比也相应由 13.4%降至 7.2%。 图 1：近年来央行金融机构评级结果分布 资料来源：人民银行网站，光大证券研究所整理；数字表示相应评级的金融机构家数；高风险机构指评级在 8 级-D 级 2） 区域分化加剧，存量高风险机构呈现区域集中特点 央行 2021 年四季度评级结果指出“存量高风险机构主要集中在四个省份”，但并未提及具体省份。根据《中国金融稳定报告（2021）》，截至