交通运输行业交运一周天地汇：重大推荐中谷物流成本改善带动可持续盈利抬升，美欧达成天然气出口协议利好造船

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2022 年 03 月 26 日 重大推荐中谷物流成本改善带动可持续盈利抬升，美欧达成天然气出口协议利好造船 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20220321-20220325） 相关研究 "强调长期确定性下中谷物流配置价值，华贸物流与嘉诚国际筹划设立货运航空公司，业绩可见度增加-申万宏源交运一周天地汇（20220314-20220318）" 2022 年 3 月 20 日 "节后复工缓慢等因素冲击，集运欧线运价回落，关注 2-4 周内装载率能否改善-申 万 宏 源 交 运 一 周 天 地 汇（20220307-20220311）" 2022 年 3 月 13 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818×转 zoujw@swsresearch.com 本期投资提示：  租赁造船产业链：克拉克森新造船指数报 156 点，美欧达成天然气出口协议，高附加值 LNG 运输船需求有望上升，继续推荐中国船舶，关注扬子江。港口：上港网站更新了《上港集团服务收费目录清单》（202203 版），外贸本地箱和内贸本地箱各上涨 10%，继续推荐上港集团、关注青岛港、招商港口。  空运：参考 Flexport，华东中国受疫情工厂产量下降影响运价有所回落，华南深圳管制措施逐步放松，运价与上周持平。继续推荐华贸物流。集运：俄乌冲突通胀压力、国内疫情管控、部分出口商发货策略从积极备货转为谨慎出货等因素影响，集运价格继续回落。SCFI 回落 2.3%，美西回落 0.8%，欧线回落 3%。FBX 欧线回落 3%，美西回落 1%。  内贸集运：PDCI 上涨 1.47%至 1793 点。东北区域受疫情管控运价回落 5%，华北货量增加增长 8.6%。重点推荐中谷物流，大船交付带来成本改善，2024 年即使景气度回落至 2020 年水平，盈利下限仍有21 亿。去年 8 月开始，市场提前 6 个月担心外贸运价回落冲击，当前外贸运价回落落地，下半年中谷大船交付成本改善稳定利润抬升逻辑有望兑现，建议提前布局。  油轮: 俄乌冲突冲击减弱，克拉克森 VLCC TCE 报-14243 美元/天，苏伊士回落 25%至 18714 美元/天，阿芙拉回落 10%至 45091 美元/天。继续推荐招商轮船、中远海能。干散：上周反弹后本周有所回落，BDI 报 2544 点，回落 2.3%。油价与 BDI 关联度继续增加，上半周市场回落，随着油价反弹，下半周逐步企稳。  快递：（1）行业： 2 月业务量增速回暖，单价环比有所回落。据国家邮政局，2 月快递业务完成量 69.1 亿件，同比增长 49.7%；业务收入完成 657.1 亿元，同比增长 27.4%。1-2月快递业务完成量 156.9 亿件，同比增长 19.6%，重回较高增速区间；业务完成收入 1574.3亿元，同比增长 13.8%。2 月，行业单票收入为 9.51 元/件，同比下降 14.9%，环比下降9.1%，金额环比降幅达到 0.95 元。由于疫情，近期不同区域网点及转运中心被封控，对业务量造成一定影响。（2）公司：鄂州机场完成试飞；京东物流拟筹资 11 亿美元，圆通时效产品拓展顺利。（3）投资分析意见：本次价格战趋缓核心由政策、龙头公司策略、新进入者收购整合三方因素共同驱动，确定性较高，格局改善带来利润修复进入验证期。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份，关注龙头中通快递。关注长期逻辑清晰，业绩修复趋势持续的顺丰控股。  航空机场：3·21 东航客机事故及航空历史空难简析：（a）3 月 24 日路透社报道：美国运输部长 Pete Buttigieg 表示，中国民航局已经邀请美国国家运输安全委员会（NTSB）实地参与此次调查。（b）3月 25 日，国家应急处置指挥部举行第五场新闻发布会，民航局称 30 天内将向国际民航组织递交中英文初步调查报告。（c）我国的航空安全标准位于世界前列，严格的飞行标准使得国内的飞机失事率保持低位。目前，中国民航运输航空持续安全飞行时间已近 12 年。（d）伊春空难小幅抑制航空需求，但抑制时间较为短暂。“911”事件后美国的客运航空公司 2001 年净亏损 80 亿美金，直到 2006 年才扭亏为盈。（e）与我国上一轮空难相比，互联网时代信息传播的快速将对市场需求产生加多影响。在疫情与事故的双重影响下，行业整合的可能性进一步提高。投资分析意见：建议持续关注航空市场在 2022 年复苏的机会。推荐关注：中国国航 吉祥航空 南方航空 春秋航空  风险提示：经济增速低于预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 19 页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：交通运输行业指数下跌 2.95 %，跑输沪深 300 指数 0.81 个百分点(下跌 2.14 %)。交运三级子行业中，公交货运涨幅最大，为 3.35%，快递跌幅最大，为-8.88%。 2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 1,248.43 点，周下跌 0.46%；上海出口集装箱运价指数收于 4,434.07 点，周下跌 2.34%；波罗的海干散货指数报收于2,544.00 点，周下跌 2.34%；原油油轮运价指数报收于 1,112.00 点，周下跌 1.33%。 FBX 全球集装箱指数报收于 9430 美元/FEU，周下跌 0.6%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 15889 美元/FEU，周下跌 0.8%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 17386美元/FEU，周上涨 0.2%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 12314 美元/FEU，周下跌 3.3%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 13555 美元/FEU，周下跌 1.1%。 个股组合：建发股份(供应链/地产双轮驱动)/中谷物流（解禁冲击基本结束，长期确定性显著）/上港集团、招商港口、青岛港(港政策压制好转，产业链利润传导)/中国船舶（订单趋势上行，景气拐点来临）/中国外运（主业利润释放，估值修复在即）/华贸物流（框架协议密集签署，业绩增长可见度激增）/浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/中国国航、南方航空（供需边际改善）/中远海能、招商轮船（高油价低库存左侧布局） 航运周观点： 租赁造船产业链：克拉克森新造船指数报 156 点，美欧达成天然气出口协议，高附加值 LNG 运输船需求有望上升，继续推荐中国船舶，关注扬子江。 港口：上港网站更新了《上港集团服务收费目录清单》（202203 版），外贸本地箱和内贸本地箱各上涨 10%，继续推荐上港集团、关注青岛港、招商港口。 空运：参考 Flexport，华东中国受疫情工厂产量下降影响运价有所回落，华南深圳管制措施