计算机行业周报：A+H云哪家先第二曲线？NV 新发布Hopper详解

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2022 年 03 月 26 日 A+H 云哪家先第二曲线？NV 新发布 Hopper 详解 看好 ——计算机行业周报 20220321-20220325 相关研究 "计算机 Fintech 行业 2022 春季策略报告——从银行到衍生应用：数字货币全产业链机会梳理（暨 Fintech 行业系列深度之十七） " 2022 年 3 月 23 日 "海光/格灵深瞳/零跑详览，22Q1 计算机 季 报 前 瞻 ！ - 计 算 机 行 业 周 报20220314-20220318" 2022 年 3月 19 日 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 宁柯瑜 A0230520070005 ningky@swsresearch.com 蒲梦洁 A0230519110002 pumj@swsresearch.com 施鑫展 A0230519080002 shixz@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 胡雪飞 (8621)23297818×转 huxf@swsresearch.com 本期投资提示：  本周周报包括四个部分：1）英伟达 GTC2022：新款 Hopper 架构 H100/Arm 架构 Grace CPU/Orin 累计订单。2）A+H 云：谁的第二产品曲线先出现？绘制产品曲线一张图，投资者可享受石基信息/恒生电子新产品周期，可能迎接广联达的潜在突破临界点，但也要理解深信服/明源云/金山办公/金蝶国际/用友网络当前”收入-成本”错配是必然的。3）从竞争到合作，金山办公/钉钉本周发布有启发。4) 更新公司：海康威视/商汤-W/超图软件。  首先，英伟达 GTC2022 重大发布：新款 Hopper 架构的 H100/Arm 架构 Grace CPU/Orin 累计订单 1 年新增约 30 亿美元。1）英伟达发布首款基于 Hopper 架构 GPU——H100，新增很多优化技术，对跑深度推荐系统、大型 AI 语言模型、基因组学、复杂数字孪生等任务的效率提升非常明显。2）新发布基于 Arm 架构的 Grace CPU。3）英伟达 Orin新增多家客户：智能驾驶芯片的累计订单已达 110 亿美元，其中绝大多数来自 Orin，全生命周期 6 年。2021 年 4 月累计订单为 80 亿美元，1 年时间新增 30 亿美元。  其次， A+H 云中，谁的第二产品曲线先出现？1）伴随近期披露 2021 年报，我们从产品周期角度，研究下哪些云公司会率先出现第二曲线。2）第一产品曲线往往是 B2B/B2B2C的套装软件。其云化可以在收入增速未必很高的情况下，增加复购，提高净利率。而第二曲线往往是 B2B/B2G/B2X 的大型软件，又被称为”项目管理平台/科技底座/数字底座“。都属于空间较大、推广时间也会较长的第二产品。3）绘制产品曲线图后，投资者可清楚的分辨不同云公司的产品线状态。可享受石基信息/恒生电子的新产品周期，可能迎接广联达的新产品潜在突破临界点，但也要理解深信服/明源云/金山办公/金蝶国际/用友网络当前的‘’收入-成本”错配是必然的。尤其在计算机板块整体情绪不高昂时，机会更大！  再次：SaaS 产业链，可能出现格局变化：从竞争到合作。1）金山办公 2021 年个人办公服务订阅收入同比增长 44.2%。推测 22Q2 过薪酬拐点，对应利润拐点！2）钉钉发布会重要信息：做 PaaS 而非 SaaS/低代码投入。3）将金山办公与钉钉做对比，不难发现二者的异同。差异主要存在于在战略层面，钉钉专注于 PaaS 层，而金山办公聚焦 SaaS，二者实际是互补关系，可以实现相互赋能，这可以进一步消除市场对于金山竞争环境的担心。  最后， 推荐海康威视，更新重要公司：商汤-W/超图软件。1）海康威视；2021 年 11 月开始政府招标月月向上，乐观信号频现！2）商汤科技：收入增速 36%。基于 SenseCore的大装置基础提升了算法研发效率，人均商用模型生产数的显著提升。智慧商业：单客户价值提升 21%。3）超图软件：三维/数字底盘/智慧园区等领域加速，全面适配信创！  优质组合：海康威视、恒生电子、金山办公、德赛西威、石基信息、用友网络、科大讯飞；  近期成长：明源云（H）、金蝶国际（H）、深信服、启明星辰、浪潮信息、中科曙光；  主线弹性：数字政通、指南针、新点软件、久其软件、理工能科、金证股份、南天信息。  风险：1）2021 年行业收入趋于降速、薪酬趋于提高，2021 年内存在业绩波动风险。当前计算机行业热点频出，波动增加。若后续更新政策信息，可能对投资标的产生影响。 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 25 页 简单金融 成就梦想 本周周报包括四个部分： 1）英伟达 GTC2022 重大更新：新款 Hopper 架构的 H100/Arm 架构 Grace CPU/Orin 累计订单 1 年新增约 30 亿美元。英伟达发布全球首款基于 Hopper 架构的 GPU——H100，新增了很多优化技术，对跑深度推荐系统、大型 AI 语言模型、基因组学、复杂数字孪生、气候科学等任务的效率提升非常明显。新发布基于 Arm 架构的 Grace CPU。英伟达 Orin 新增多家客户：智能驾驶芯片的累计订单已达 110 亿美元，其中绝大多数来自Orin，全生命周期 6 年。2021 年 4 月累计订单为 80 亿美元，1 年时间新增 30 亿美元。 2）A+H 云：谁的第二产品曲线先出现？绘制产品曲线一张图后，投资者可以享受石基信息/恒生电子的新产品周期，可能迎接广联达的新产品潜在突破临界点，但也要理解深信服/明源云/金山办公/金蝶国际/用友网络当前的‘’收入-成本”错配是必然的。尤其在计算机板块整体情绪不高昂时，机会更大！ 3）从竞争到合作，金山办公/钉钉本周发布有启发。先论述金山年报 2021 年年报，然后钉钉的最新发布会倾向于 PaaS，而非 SaaS。这样产业链出现较大变化：钉钉等从 SaaS走向 PaaS，这样与金山等 SaaS 厂商倾向于与合作，而不再是竞争。 4) 更新重要公司：海康威视/商汤-W/超图软件。 1 、 英 伟 达 GTC2022 ： Hopper 架 构 /Grace CPU/Orin 订单大增 英伟达/AMD/Intel 都有清楚的历代指令集。2022 年后市场高关注英伟达的 Hopper架构。 表 1：英伟达历代架构每个 SM 核中各计算单元数量 英伟达架构 年份 工艺制程 FP64 FP32