食品饮料行业2021年报-2022Q1酒企业绩前瞻专题报告：关注22Q1业绩高增强确定-估值具性价比标的

http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业策略报告模板 行业报告 食品饮料 报告日期：2022 年 03 月 23 日 关注 22Q1 业绩高增强确定&估值具性价比标的 ──2021 年报&2022Q1 酒企业绩前瞻专题报告 行业研究｜食品饮料｜ 导读 我们认为当前白酒属于前期下跌“基本面向好趋势未变，主受情绪面扰动”板块，在 22Q1 板块业绩确定性高增&即将兑现背景下，板块估值也已具高性价比（对应 22 年 31X），建议积极布局。推荐关注 22Q1 业绩强确定性高增&全年存边际变化业绩向好&当前估值具备性价比的标的：【贵州茅台】、【五粮液】、【洋河股份】、【舍得酒业】、【迎驾贡酒】。 主要内容  问题一：在预期充分的当下，还有 22Q1 业绩超预期机会的酒企吗？ 在《白酒行业 2022 年专题报告（一）：如何期待今年白酒春节行情？》、《白酒行业 2022 年专题报告（二）：春节更新—高端酒平稳，区域酒表现优秀》中，曾提出：“预计高端酒整体需求平稳，次高端酒表现分化明显，徽酒及苏酒有明显节后补库存需求”、“春节期间白酒行业分化、集中化有新表现，需求拉力重要性凸显”等前瞻性观点。基于当前，我们更新了酒企 21 年&22Q1 业绩预测：1）按 21 年业绩增速来看：21 年舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒利润涨幅预计居前，由于部分酒企已发布业绩快报&年报叠加市场预期充分，我们认为当前催化剂主在于酒企 22Q1 业绩；2）按 22Q1 业绩增速来看：酒鬼酒（已发布 1-2 月经营数据）、舍得酒业（已发布 22Q1 业绩快报）、迎驾贡酒、山西汾酒（已发布 1-2 月经营数据）等标的业绩增速均有望超 50%。其中，迎驾贡酒、酒鬼酒（已发布 1-2 月经营数据）、洋河股份等标的均有望成为季报超预期标的。 表 1 ：诸多酒企已陆续发布 2021 年年报/快报及 2022 年 1-2 月经营数据 资料来源：Wind，浙商证券研究所整理，注：数据截止 2022.03.23 证券研究报告 酒企2021年业绩快报/2022年1-2月经营数据日期营收（亿元）YOY（%）归母净利润(亿元）YOY（%）扣非净利润（亿元）YOY（%）2021年业绩快报2022/1/11090.011.2%520.011.3%2022年1-2月经营数据2022/3/8202.020.0%102.020.0%五粮液2021年业绩快报2022/3/10662.015%左右233.517%左右泸州老窖2021年业绩快报2022/3/12203.822.4%78.530.7%77.529.4%2021年业绩快报2022/1/2652.34-55.4270%-80%51.73-54.77 70%-80%2022年1-2月经营数据2022/3/1074.035.0%27.050.0%水井坊2021年业绩快报2022/1/2746.354.1%12.064.0%12.160.682021年业绩快报2022/1/1934.086.0%8.8-9.579%-93.24%8.73-9.4398.54%-114.46%2022年1-2月经营数据2022/3/1114.0120.0%4.7130.0%2021年业绩快报2022/2/1849.783.8%12.5114.4%12.1120.9%2021年一季度预增2022/3/1618.580.0%4.6-5.652%-85%4.5-5.548%-82%2021年年度报告2022/3/1849.783.8%12.5114.4%12.1120.9%古井贡酒2021年业绩快报2022/3/11132.729.0%22.923.5%22.010.2414顺鑫农业2021年业绩快报2022/1/250.8-1.1-80.95%~-73.81% 0.73-1.03-82.88%~-75.84%2021年业绩快报2022/1/1163-6523%-27%19-2121%-34%19-2122%-35%2022年1-2月经营数据2022/3/1024.525.0%9.426.0%迎驾贡酒2021年业绩快报2022/3/1645.832.6%13.844.7%12.90.4558金徽酒2021年年度报告2022/3/1617.93.3%3.3-2.0%3.2-2.6%2021年业绩快报2022/1/25 9.93-10.7 30%-40%0.5-0.70.35-0.552022年1-2月经营数据2022/3/11 3.520.0%1.050.0%舍得酒业天佑德酒今世缘酒鬼酒贵州茅台山西汾酒[table_invest] 行业评级 食品饮料 看好 [LastQuaterEps] [LastQuaterEps] 分析师：马莉 执业证书编号：S1230520070002 联系人：杨骥、张潇倩 qiuguanhua@stocke.com.cn； 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 邮箱：杨骥@stocke.com.cn 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230520090001 邮箱：zhangxiaoqian@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 【浙商食饮】21Q3 白酒业绩前瞻：次高端高弹性，高端稳健（20210922） 【浙商食饮】21Q2 白酒业绩前瞻：高端酒稳健，次高端高弹性（20210625） 【浙商食饮】白酒行业 2021Q1 业绩前瞻：21Q1 酒企将迎高增长，关注业绩确定性及弹性（20210218） 【浙商食饮】白酒行业 2020 年报业绩前瞻 ：业绩逐 季改善 ，分化持 续加大（20210210） 【浙商食饮】白酒行业双节回顾&20Q3业绩前瞻：白酒行业回暖明显，高端酒延续稳健发展态势（20201015） 【浙商食饮】周观点：酒水行业中报业绩前瞻—业绩短期承压不改长期发展趋势（20200712） [table_page] 行业专题报告 http://research.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 2 ： 2022Q1 盈利预测一览表 资料来源：Wind，浙商证券研究所整理，注：1）红色代表已出 21 年业绩快报&1-2 月经营数据；蓝色代表已出 21 年业绩快报；2）数据截止 2022.03.23 表 3 ： 最新酒企盈利预测一览表 资料来源：Wind，浙商证券研究所整理，注：数据截止 2022.03.23 2021E2022E2021E2022E20212022E20212022E600519.SH贵州茅台1090127511.2%17%28133111%18%000858.SZ五粮液66877017%15%23426317%13%000568.SZ泸州老窖20525423%24%506341%26%600809.SH山西汾酒20627947%36%7310477%42%000799.SZ酒鬼酒345086%48%9.3