食品饮料行业月报：摒除扰动，静待良机

食品饮料行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13 [Table_MainInfo] 摒除扰动 静待良机 ――食品饮料行业月报 分析师： 刘瑀 SAC NO： S1150516030001 2022 年 03 月 23 日 [Table_Summary] 投资要点：  高端酒批价继续回落，大众品成本有待观察 2022 年 2 月数据显示，高端白酒批价继续回落，大众品原材料价格出现上涨迹象。其中，飞天茅台 53 度(500ML) 高端白酒一批价格去年春节之前价格最高点达 3300 元，节后小幅回落之后高位震荡，去年国庆节前价格持续新高达 3880 元后持续下行，近期受到取消拆箱销售政策影响，原箱一批价进一步走低，春节过后价格继续小幅回落，目前价格带在 2920 元。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，截止今年 2 月啤酒产量累计同比 2019 年基本持平。成本环境方面，猪肉价格已经接近相对底部，短期在小幅反弹后二次寻底，生鲜乳价环比继续小幅回落，农产品价高位震荡，但是近期受到地缘政治因素影响或将加速上行，包装材料价格开始小幅反弹，目前来看成本环境仍然面临一定压力有待观察。  投资建议 年初至今，食品饮料板块延续下跌趋势。随着美元加息周期开启以及地缘政治因素，由北向资金造成的流动性扰动对板块形成压制。此外，疫情反复以及消费复苏趋势缓慢导致消费投资情绪有所波动。从月度数据看，行业整体未发生实质性变化，上游成本压力仍然有待观察。当前时点，我们仍然建议优选估值合理且具有自身成长属性的标的。板块方面，建议关注确定性更强的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场持续扩容的次高端。而大众品方面，仍然建议优选年内成本确定下行的乳制品行业以及目前竞争格局相对更好、压力传导更顺利的啤酒板块。啤酒板块将持续受益于疫情后消费场景的逐渐恢复，叠加提价以及产品高端化的积极影响，高成长性可期。综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，推荐五粮液（000858）、今世缘（603369）、涪陵榨菜（002507）、重庆啤酒（600132）及伊利股份（600887）。  风险提示 宏观经济下行风险，重大食品安全风险，疫情防控不及预期。 行业研究 证券研究报告 行业月报 证券分析师 刘瑀 022-23861670 liuyu@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 酒类 中性 饮料 看好 食品 中性 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 五粮液 增持 今世缘 增持 涪陵榨菜 增持 重庆啤酒 增持 伊利股份 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势 -0.06 -0.02 0.02 0.06 0.10 11/21 11/21 12/21 12/21 01/22 01/22 02/22 食品饮料 沪深300 食品饮料行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 13 目 录 1.高端酒批价继续回落，大众品成本有待观察 ............................................................................................................ 4 1.1 白酒 .................................................................................................................................................................... 4 1.2 啤酒 .................................................................................................................................................................... 5 1.3 乳制品 ................................................................................................................................................................ 6 1.4 肉制品 ................................................................................................................................................................ 7 1.5 成本环境 ............................................................................................................................................................ 8 2.板块继续调整，估值溢价收敛.................................................................................................................................... 9 2.1 行情回顾 ............................................................................................................................................................ 9 2.2 估值 .................................................................................................................................................................. 10 2.3 北向资金跟踪 ...............................................