新能源汽车行业周报：零跑汽车提交IPO招股书

行业周报 零跑汽车提交 IPO 招股书 行业周报 行业报告 新能源汽车 2022 年 03 月 23 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 zhudong615@pingan.com.cn 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 wangdean002@pingan.com.cn 吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 021-20667267 wuwencheng128@pingan.com.cn 王霖 投资咨询资格编号 S1060520120002 wanglin272@pingan.com.cn 研究助理 王子越 一般从业资格编号 S1060120090038 wangziy ue395@pingan.com.cn  零跑汽车提交 IPO 招股书。19-21 年零跑汽车总营收复合增速超 400%；2021 年公司汽车销量 4.4 万辆，单车收入 7 万元，A00 车型零跑 T03 为销量主力。除汽车销售外，监管积分销售和车辆服务也贡献部分收入。19-21 年公司毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%，受规模经济、垂直整合的影响，毛利率有逐年改善的趋势，但实现毛利扭亏还有较大的距离。19-21 年归母净利润-9.01、-11.00、-28.46 亿元，主要由于销售规模扩大以及资本开支和期间费用的大幅增长。 公司于 2019 年 7 月交付智能纯电轿跑 S01（10-15 万元），20 年 5 月交付微型车 T03（5-10 万元），21 年 10 月交付中型 SUV C11（15-20 万元）。截至 21 年 12 月 31 日，公司已交付 2708 辆 S01、46162 辆 T03及 3965 辆 C11，在手订单 22536 辆；公司计划未来以每年 1-3 款车型的速度，于 2025 年底前推出八款车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV 和 MPV；近期计划于 22 年 Q2 推出中大型纯电轿车 C01，车长超 5 米，NEDC 续航约 700km，百公里加速 4s 以内。  行业动态：多家公司发布 2021 年年报，业绩大幅增长；海南发布 2022年充电基础设施建设任务；上周新能源汽车产业链公司股价反弹，新能源主题基金净值上涨。  投资建议：随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速，行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。整车方面，强烈推荐长城汽车（2333.HK），推荐吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。  风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。 -40%-20%0%20%40%60%新能源汽车沪深300证券研究报告 新能源汽车·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 9 一、 本周关注 零跑汽车提交 IPO招股书 营收大幅增长，亏损扩大。2019-2021 年零跑汽车总营收分别为 1.17、6.31、31.32 亿元，复合增速超 400%；其中汽车销售收入分别为 1.17、6.16、30.59亿元，呈现大幅增长的态势；2021 年公司汽车销量 4.4万辆，单车收入 7万元，A00车型零跑 T03 为销量主力。除汽车销售外，监管积分销售和车辆服务也贡献部分收入。19-21年公司毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%，受规模经济、垂直整合的影响，毛利率有逐年改善的趋势，但实现毛利扭亏还有较大的距离。19-21 年归母净利润-9.01、-11.00、-28.46亿元，主要由于销售规模扩大以及资本开支和期间费用的大幅增长。 图表1 零跑营收结构 单位：百万元 图表2 零跑归母净利润 单位：百万元 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 图表3 零跑分车型季度销量 单位：辆 图表4 零跑单车收入 单位：万元 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 21年期间费用增长较快。21年研发费用 7.4亿元，同比增长 156%，主要由于启动新的研发项目以及开发新车型及智能电动汽车技术，导致设计及开发支出增加；销售费用 4.3亿元，同比增长 176%，主要由于销售及服务网络扩张、新车型 C11的营销推广费用；行政费用 4亿元，同比增长 117%，主要由于行政人员薪酬开支增加；资本开支 15.25 亿元，同比增长 3.7 倍。 0500100015002000250030003500服务收入积分收入汽车销售(3,000)(2,500)(2,000)(1,500)(1,000)(500)0020004000600080001000012000140001600018000C11T03S016789101112 新能源汽车·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 9 图表5 零跑各项开支情况 单位：百万元 图表6 零跑经营性现金流 单位：百万元 资料来源：公司公告，平安证券研究所 资料来源：公司公告，平安证券研究所 车型丰富，覆盖范围广。公司于 2019 年 7月交付智能纯电轿跑 S01（10-15 万元），20年 5 月交付微型车 T03（5-10 万元），21年 10月交付中型 SUV C11（15-20万元）。截至 21年 12月 31日，公司已交付 2708 辆 S01、46162 辆 T03 及 3965辆 C11，在手订单 22536 辆；公司计划未来以每年 1-3款车型的速度，于 2025年底前推出八款车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV 和 MPV；近期计划于 22年 Q2推出中大型纯电轿车 C01，车长超 5米，NEDC续航约 700km，百公里加速 4s以内。 图表7 零跑车型规划 资料来源：公司公告、平安证券研究所 二、 行业动态跟踪 2.1 行业重点新闻 海南发布 2022年充电基础设施建设任务 事项：据媒体报道，近日，海南省发展改革委