农林牧渔行业2021年业绩前瞻：养殖板块业绩承压，种业板块边际改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月22日超 配农林牧渔行业 2021 年业绩前瞻养殖板块业绩承压，种业板块边际改善核心观点行业研究·行业投资策略农林牧渔超配·维持评级证券分析师：鲁家瑞联系人：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农产品研究跟踪系列报告（31）-看好大宗农产品价格走势，继续重点推荐生猪板块》 ——2022-03-14《重点推荐生猪板块，看好 22 年粮价高景气》 ——2022-03-05《农产品研究跟踪系列报告（30）：重点推荐生猪板块，把握 2022年布局最好阶段》 ——2022-02-21《农林牧渔 2022 年 2 月投资策略：周期反转蓄势加速，生猪布局正当时》 ——2022-02-08《农林牧渔 2021Q4 基金持仓分析：生猪持仓明显提升，种植标的仍然坚守》 ——2022-01-28SW 农林牧渔行业有 77 家公司公布了业绩预告，合计 33 家企业预计归母净利润实现同比正增长，占比 44.16%，其中，10 家企业同比增速上限超过 100%，9 家企业同比上限增速在 50%-100%之间。2021 年报业绩前瞻：养殖板块业绩承压，种业周期与成长共振。我们对重点公司业绩进行前瞻预测：1）生猪板块，预计板块整体业绩因 2021 年猪价同比明显下降而承压，其中，牧原股份 2021 年预计实现归母净利 65 亿元~80亿元，同比减少 70.86%~76.32%，是少有的实现盈利的猪企，成长特性凸显。2）饲料板块，海大集团 2021 年营收同比+43.79%至 867.40 亿元，归母净利同比-36.54%至 16.00 亿元，其生猪业务亏损较大，但饲料业务仍强势增长，我们认为猪周期波动不影响海大成长股内核，继续看好熵减进化的海大集团。3）家禽板块，由于饲料成本上升及禽价低迷，板块整体 2021 年业绩欠佳，预计食品业务占比高的圣农发展与湘佳股份业绩表现优于同行。4）动保板块，2021 年猪价低迷抑制动保需求，预计板块整体业绩增速放缓，但科前生物依然凭借平台型研发优势，拓展多元渠道，实现较高盈利增速。5）种植链受益玉米库存周期反转，预计 2021 年是种植链优质企业的盈利拐点。投资建议：养殖板块持续回暖，种业政策稳步推进。1）生猪：我们认为 2022年是提前布局生猪板块最好的阶段，2023 年猪周期大概率实现反转行情。预计 2022Q2 随猪价下跌及饲料成本上涨加速养户现金损耗，能繁母猪存栏或将继续去化，有望进一步催化板块。同时，肉制品受益猪价下行，2022 年盈利有望进一步向好。推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等；关注：双汇发展、龙大美食等。2）黄羽鸡：预计黄鸡养殖盈利 2022 年或好转，推荐优质养殖标的：立华股份、湘佳股份、温氏股份。3）白羽鸡：产业链整体正向食品深加工下沉，底部建议关注：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。4）动保：板块配置价值弱于养殖，建议关注科前生物、中牧股份、普莱柯。5）种业：关注俄乌冲突及全球货币超发引发的全球粮价上涨，2022 年国内小麦与玉米基本面有强支撑，粮价上涨利好种植面积提升及种植资金投入，头部优质种企或迎量利齐升。此外，转基因落地有望加速，期待转基因落地带来种业格局重塑，种业将迎来周期与成长共振，推荐：隆平高科、大北农、登海种业。风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2015E2016E2015E2016E002840华统股份买入17.728,085-0.430.94-4119300761立华股份买入34.914,095-1.221.41-2925000998隆平高科买入19.0825,1280.240.448043002311海大集团买入57.7795,9650.961.346043002714牧原股份买入56.17295,5882.064.552712300999金龙鱼买入49.45268,0981.191.334237资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月22日超 配农林牧渔行业 2021 年业绩前瞻养殖板块业绩承压，种业板块边际改善核心观点行业研究·行业投资策略农林牧渔超配·维持评级证券分析师：鲁家瑞联系人：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农产品研究跟踪系列报告（31）-看好大宗农产品价格走势，继续重点推荐生猪板块》 ——2022-03-14《重点推荐生猪板块，看好 22 年粮价高景气》 ——2022-03-05《农产品研究跟踪系列报告（30）：重点推荐生猪板块，把握 2022年布局最好阶段》 ——2022-02-21《农林牧渔 2022 年 2 月投资策略：周期反转蓄势加速，生猪布局正当时》 ——2022-02-08《农林牧渔 2021Q4 基金持仓分析：生猪持仓明显提升，种植标的仍然坚守》 ——2022-01-28SW 农林牧渔行业有 77 家公司公布了业绩预告，合计 33 家企业预计归母净利润实现同比正增长，占比 44.16%，其中，10 家企业同比增速上限超过 100%，9 家企业同比上限增速在 50%-100%之间。2021 年报业绩前瞻：养殖板块业绩承压，种业周期与成长共振。我们对重点公司业绩进行前瞻预测：1）生猪板块，预计板块整体业绩因 2021 年猪价同比明显下降而承压，其中，牧原股份 2021 年预计实现归母净利 65 亿元~80亿元，同比减少 70.86%~76.32%，是少有的实现盈利的猪企，成长特性凸显。2）饲料板块，海大集团 2021 年营收同比+43.79%至 867.40 亿元，归母净利同比-36.54%至 16.00 亿元，其生猪业务亏损较大，但饲料业务仍强势增长，我们认为猪周期波动不影响海大成长股内核，继续看好熵减进化的海大集团。3）家禽板块，由于饲料成本上升及禽价低迷，板块整体 2021 年业绩欠佳，预计食品业务占比高的圣农发展与湘佳股份业绩表现优于同行。4）动保板块，2021 年猪价低迷抑制动保需求，预计板块整体业绩增速放缓，但科前生物依然凭借平台型研发优势，拓展多元渠道，实现较高盈利增速。5）种植链受益玉米库存周期反转，预计 2021 年是种植链优质企业的盈利拐点。投资建议：养殖板块持续回暖，种业政策稳步推进。1）生猪：我们认为 2022年是提前布局生猪板块最好的阶段，2023 年猪周期大概率实现反转行情。预计 2022Q2 随猪价下跌及饲料成本上涨加速养户现金损耗，能繁母猪存栏或将继续去化，有望进一