化工：纯化过滤专题报告之一：离子交换与吸附树脂行业报告：纯，现代工业生产中极致的魅力

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 纯，现代工业生产中极致的魅力 纯化过滤专题报告之一：离子交换与吸附树脂行业报告 行业专题报告 | 化工 证券研究报告 2022 年 03 月 20 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 化工 -7.34 -9.21 13.63 沪深 300 -8.28 -12.59 -14.80 分析师 杨晖 S0800520010003 13717871708 yanghui@research.xbmail.com.cn 联系人 王家怡 13121133638 wangjiayi@research.xbmail.com.cn 相关研究 化工：上游资源+必选消费+电价套利—化工行业周报（20220307-20220313） 2022-03-14 化工：成本推动生物柴油大幅度上涨—化工新材 料 行 业 周 报 （ 20220307-20220313 ） 2022-03-14 化工：碳纤维—黑金时代，国产崛起—化工新材 料 行 业 周 报 （ 20220228-20220306 ） 2022-03-07 -21%-11%-1%9%19%29%39%2021-032021-072021-11化工沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 离子交换与吸附树脂是一种既有分离效果，又有精确选择性的吸附分离材料，兼具优异性能和高性价比。离交吸附树脂应用范围广泛，在工业水处理、生物医药、超纯水制备、食品植物提取、金属提取等领域均有涉及。随着下游产业精细化程度提升，对产品纯度的要求也更加严格，推动分离纯化行业逐步增长。2020年，全球离子交换与吸附树脂市场规模为18亿美元，根据Markets and Markets预测，行业将以每年4.2%的增速增长，2025年可达22亿美元。目前，亚太地区占据全球最大的市场份额，42%；而至2025年，预计该占比将提升至50%。 多年踯躅低端领域，21世纪迎来创新突破，进口替代+本土化优势开辟国内企业新打法。在离子交换与吸附树脂发展的九十年间，国内企业主要生产低端水处理产品，通过增加产量、压低价格抢夺存量市场空间，利润被极致压缩，企业艰难维持；与之相对的是高端市场的增量空间被海外龙头瓜分，国内企业却无人触及。畸形的行业格局维持数十年，直至21世纪，部分头部企业尝试拓展高附加值产品，也有创新者步入行业，尽管目前新兴产品多为小规模生产，甚至还在产业测试认证阶段，但对行业来说，这是实现0的突破的伟大革新。为与海外巨头竞争，国内企业打造独有本土优势：一方面紧扣进口替代的主题，性能完美替代海外产品，却有更高性价比；还尝试另辟蹊径，开发材料+设备+工艺的一体化承包项目，打造个性化设计方案，更加贴合顾客需求。 下游市场高需求高潜力，奠定行业增量空间。在传统板块，离交吸附树脂应用最广泛的领域为工业水处理，占比超过行业总量的65%，其下游电力行业的4%的发电装机容量年增长率将带来树脂需求的稳步提升，预计2025年，中国热电发电机水处理树脂消耗总量为8.74万吨。在新兴板块，参考2021-2025年全球/中国新能源汽车销量预测，可折合成28.8/18.7万吨提锂树脂需求；而芯片行业、核电行业的增长也将带动超纯水树脂需求增长至2027年的3.45万吨。 高附加值离子交换与吸附树脂国产化大势所趋。目前，国内高附加值离子交换与吸附树脂供应主要仍被跨国企业占据，下游进口依赖程度较高。一方面尖端行业核心原料被国外企业垄断，不利于产业链安全；另一方面价格昂贵的进口树脂也间接提升分离纯化成本，对下游产业新技术的规模化、产业化造成不利限制。无论从需求量、性价比、还是产业链安全角度考虑，分离纯化材料的国产化终为行业翘首以盼的目标。 建议关注：蓝晓科技（300487.SZ），争光股份（301092.SZ）等。 风险提示：技术升级遇到瓶颈；进口替代受阻风险；下游需求下滑风险； 新产品替代风险；行业政策变化风险等。 行业专题报告 | 化工 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 03 月 20 日 索引 内容目录 一、离子交换与吸附树脂：纯，现代工业生产中极致的魅力................................................... 5 1.1 精确选择与高性价比，下游应用空间广阔 ................................................................... 5 1.2 三梯队塑造行业格局，国产龙头争相奋前 ................................................................... 7 1.3 全球最大离子交换树脂生产国，产能产量逐年提升 ................................................... 10 二、传统领域稳步增长，新兴赛道打破技术垄断 ................................................................... 12 2.1 工业水处理：体量为王，电力行业发展推动树脂需求稳步攀升 ................................. 12 2.2 湿法冶金：下游增长推进需求高增速，吸附交换法质优价廉 .................................... 14 2.2.1 盐湖提锂，高锂价下的性价比之选 .................................................................... 14 2.2.2 镓资源得天独厚，吸附法巩固开发优势 ............................................................ 19 2.2.3 镍矿开采走向海外，吸附法辅助技术支持 ......................................................... 21 2.3 生物医药：短板弥补，推动上游研发成果产业化 ...................................................... 24 2.4 半导体产业向中国转移，电子级超纯水树脂奠定产业化基础 .................................... 29 2.5 核电装机多年全球领先，自主供应核级树脂守护产业安全 ........................................ 32 三、行业公司一览 .......................................................................................................