交通运输行业一周天地汇：强调长期确定性下中谷物流配置价值，华贸物流与嘉诚国际筹划设立货运航空公司，业绩可见度增加

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2022 年 03 月 20 日 强调长期确定性下中谷物流配置价值，华贸物流与嘉诚国际筹划设立货运航空公司，业绩可见度增加 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20220314-20220318） 相关研究 "节后复工缓慢等因素冲击，集运欧线运价回落，关注 2-4 周内装载率能否改善-申 万 宏 源 交 运 一 周 天 地 汇（20220307-20220311）" 2022 年 3月 13 日 "高油价，低库存油轮中期确定性增加，继续推荐中远海能，招商轮船-申万宏源交运一周天地汇（20220228-20220304）" 2022 年 3 月 5 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818×转 zoujw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 租赁造船产业链：克拉克森新造船指数报 156 点，与上周基本持平。天海防务旗下大金重工与新扬子造船联合承接 4 艘 4 万载重吨散货船，总价 1.2 亿，造船景气度进入新阶段，头部船厂利用有富余船台的船厂接单已经开始。继续推荐中国船舶，关注扬子江。港口：继续推荐上港集团、关注青岛港、招商港口。 ⚫ 空运：参考 Flexport，受部分工厂停工影响华东起飞价格有所回落，受香港边境管控影响，华南深圳广州起飞航班价格有所上涨。华贸物流与嘉诚国际签订合资成立航空货运公司框架协议，与东航物流签署战略框架协议，业绩可持续增长可见性加强，继续推荐。 ⚫ 集运：俄乌冲突加上疫情管控冲击出货量，集运价格继续回落。SCFI 回落 1.8%其中欧线回落 3.2%，美西回落 1%。FBX 美西回落 2%，美东回落 6%，欧线回落 5%。内贸集运： 玉米贸易倒挂，水稻糙米需求增加东北区域价格上涨，PDCI 报 1767 点，上涨 5.8%。解禁冲击基本结束，强调中谷物流布局机会。油轮: 俄乌冲突冲击减弱，克拉克森 VLCC TCE 报-7636 美元/天，苏伊士回落 19%至 25185美元/天，阿芙拉回落 26%至 50300 美元/天。继续推荐招商轮船、中远海能。干散：大宗反弹煤炭钢铁粮食货盘拉动，BDI 报 2605 点，回落 4%。近期 BDI 与原油价格关联度增加，背后逻辑为煤炭替代需求岁原油价格变化。 ⚫ 快递：（1）行业： 2 月业务量增速回暖，单价环比有所回落。据国家邮政局，2 月快递业务完成量69.1 亿件，同比增长 49.7%；业务收入完成 657.1 亿元，同比增长 27.4%。1-2 月快递业务完成量156.9 亿件，同比增长 19.6%，重回较高增速区间；业务完成收入 1574.3 亿元，同比增长 13.8%。2月，行业单票收入为 9.51 元/件，同比下降 14.9%，环比下降 9.1%，金额环比降幅达到 0.95 元。国家邮政局近期在义乌召开座谈会，明确行业高质量发展路径。（2）公司： a）中通发布 2021Q4 业绩。四季度，公司完成业务量 63.43 亿件，同比增长 17%。营业收入 92.18 亿元，同比增长 12%；公司四季度业务量稳步增长，净利润显著修复，符合我们预期。b）快递公司 2 月经营数据出炉，2月通达系业务量增速依旧高于行业增速，在行业单价下滑的情况下单价保持稳定。（3）投资分析意见：本次价格战趋缓核心由政策、龙头公司策略、新进入者收购整合三方因素共同驱动，确定性较高，格局改善带来利润修复进入验证期。建议重点关注业绩弹性较大的圆通速递、韵达股份，关注龙头中通快递。关注长期逻辑清晰，业绩修复趋势持续的顺丰控股。 ⚫ 航空机场：（1）行业：（a）民航局发展计划司：2022 年 1-2 月，全行业亏损达到 222 亿元。其中，航空公司亏损 185 亿元，机场企业亏损 52 亿元。（b）河南省发改委、河南省邮政管理局公布郑州建设全国重要国际邮件枢纽口岸已获国家批复。（c）越南政府 15 日宣布，自当日起对国际游客重新开放边境，全面恢复国际旅游活动。16 日新西兰宣布新的边境开放计划。16 日菲律宾政府宣布，即日起进一步放宽外国人入境限制，允许满足已完全接种新冠疫苗等条件的非免签证国家和地区公民入境。（e）文旅部要求旅行社及在线旅游企业要严格实施跨省旅游经营活动管理“熔断”机制，暂停经营进出陆地边境口岸城市的跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。投资分析意见：建议持续关注航空市场在 2022 年复苏的机会。推荐关注：中国国航 吉祥航空 南方航空 春秋航空。 ⚫ 风险提示：经济增速低于预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：交通运输行业指数下跌 2.56 %，跑输沪深 300 指数 1.62 个百分点(下跌 0.94 %)。交运三级子行业中，航空运输涨幅最大，为 0.25%，快递跌幅最大，为-5.43%。 2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 1,254.16 点，周上涨 3.04%；上海出口集装箱运价指数收于 4,540.31 点，周下跌 1.83%；波罗的海干散货指数报收于2,605.00 点，周下跌 4.16%；原油油轮运价指数报收于 1,127.00 点，周下跌 14.10%。 FBX 全球集装箱指数报收于 9488 美元/FEU，周下跌 3.0%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 16024 美元/FEU，周下跌 2.0%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 17359美元/FEU，周下跌 5.8%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 12739 美元/FEU，周下跌 4.8%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 13706 美元/FEU，周下跌 0.0%。 个股组合：建发股份(供应链/地产双轮驱动)/中谷物流（解禁冲击基本结束，长期确定性显著）/上港集团、招商港口、青岛港(港政策压制好转，产业链利润传导)/中国船舶（订单趋势上行，景气拐点来临）/中国外运（主业利润释放，估值修复在即）/华贸物流（框架协议密集签署，业绩增长可见度激增）/浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/中国国航、南方航空（供需边际改善）/中远海能、招商轮船（高油价低库存左侧布局） 航运周观点： 租赁造船产业链：克拉克森新造船指数报 156 点，与上周基本持平。天海防务旗下大金重工与新扬子造船联合承接 4 艘 4 万载重吨散货船，总价 1.2 亿，造船景气度进入新阶段，头部船厂利用有富余船台的船厂接单已经开始。继续推荐中国船舶，关注扬子江。 港口：继续推荐上港集团、关注青岛港、招商港口。 空运：参考 Flexport，受部分工厂停工影响华东起飞价格有所回落，受香港边境管控影响，华南深圳广州起飞航班价格有所上涨。华贸物流与嘉诚国际签署合资成立航空货运公司框架