交通运输行业周报(第十一周)

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 行业周报（第十一周） 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +86-21-28972088 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +86-21-28972209 研究员 袁钉 SAC No. S0570519040005 SFC No. BPL233 yuanding@htsc.com +86-21-28972077 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +8601056793943 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +86 21 28972065 2022 年 3 月 20 日│中国内地 本周观点：本土疫情拖累客运；推荐大宗供应链和干散航运 稳增长支撑大宗商品需求，推荐大宗供应链和干散航运，布局油运；疫情压制客运需求。上周（3/14-3/18）市场持续弱势，沪深 300 和 SW 交运分别下跌 0.9%/2.6%；机场和航空上涨分别 1.6%/0.2%，卫健委第九版新冠诊疗方案提及轻症集中隔离不入院，催化后疫情出行逻辑演绎；其他子板块表现平淡，铁路/高速/物流/港口/航运分别下跌 2.5%/3.1%/3.6%/3.6%/4.7%。 子行业观点 1）物流：春节不打烊效果显著。2）航运：集运/干散/油运运价上周环比表现-1.8%/-4.2%/-14.1%。3）航空：3 月民航或再陷低谷；看好中长期行业景气向上。4）公路：疫情再起，车流量受拖累。5）港口：受上年同期高基数影响，1Q22 吞吐量同比增速或放缓。6）铁路：客运受疫情拖累，货运处于淡季。7）机场：上海机场 2 月日均流量低位环比上涨 33.7%。 重点推荐公司 1）招商轮船：干散航运高景气度；2）南方航空：需求恢复，国内线有优势；3）浙商中拓：高速成长的供应链小巨人。 风险提示：经济低迷，疫情超预期，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 德邦股份 603056.SH 39.81 江西长运 600561.SH 8.75 恒基达鑫 002492.SZ 7.78 山西路桥 000755.SZ 5.30 建发股份 600153.SH 4.46 三峡旅游 002627.SZ 4.42 华贸物流 603128.SH 4.15 中国东航 600115.SH 3.34 上海机场 600009.SH 2.75 中国国航 601111.SH 2.55 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 锦州港 600190.SH (25.73) 天顺股份 002800.SZ (24.43) 普路通 002769.SZ (18.63) 招商轮船 601872.SH (11.16) 宁波海运 600798.SH (9.39) 中远海能 600026.SH (9.23) 长久物流 603569.SH (9.18) 上海雅仕 603329.SH (8.87) 畅联股份 603648.SH (8.84) 飞力达 300240.SZ (8.59) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 03 月 18 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 招商轮船 601872.SH 买入 3.90 6.00 0.34 0.28 0.76 0.74 11.47 13.93 5.13 5.27 南方航空 600029.SH 买入 6.72 8.27 -0.64 -0.56 0.15 0.68 -10.50 -12.00 44.80 9.88 浙商中拓 000906.SZ 买入 10.85 14.00 0.82 1.25 1.63 2.11 13.23 8.68 6.66 5.14 资料来源：华泰研究预测 (10.0)(7.5)(5.0)(2.5)0.003/1103/1303/1503/17(%)交通运输沪深300(5.00)(3.25)(1.50)0.252.00机场航空运输公路运输铁路运输港口路桥仓储物流水路运输(%)(5.0)(2.3)0.53.36.0房地产服务房地产开发证券保险医药健康银行电力设备与新能源汽车传媒建材多元金融计算机家用电器通信社会服务航天军工基础化工纺织服装综合电子建筑与工程教育和人力资源轻工制造商业贸易机械设备有色金属交通运输农林牧渔食品饮料环保石油天然气公用事业钢铁煤炭(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 本周观点 物流-增持：春节不打烊效果显著 1-2 月，全国快递件量同比增长 19.6%（10/11/12 月：同比增长 20.8%/16.5%/10.7%），春节不打烊效果显著且略好于邮政局此前预计的 19%；其中韵达/圆通/申通/顺丰件量同比分别增长 30.7%/27.8%/39.0%/2.0%；国内件均价同比下降 10.5%（10/11/12 月：同比下降12.4%/8.0%/6.2%），主要是低客单的电商件占比提升，其中韵达/圆通/申通/顺丰同比分别+10.0%/+6.9%/-5.5%/+5.0%，整体表现良好。 “监管维稳”+“龙头挺价”+“用户付费”三重驱动，我们看好电商快递中期景气拾级而上；以百世/两者均值/申通盈亏平衡线度量，龙头企业 2022 年隐含 PE 颇具吸引力；“政策明朗”+“淡季不淡”+“业绩释放”三重催化，建议投资者积极参与。我们对个股进行可能并不精确的类比：1）中通对标五粮液（000858 CH，品牌优势）+洋河（002304 CH，渠道优势），2）韵达对标泸州老窖（000568 CH，紧跟龙头），3）圆通对标汾酒（600809 CH，管理优化阿尔法），4）申通对标酒鬼酒（000799 CH，再出发）。 跨境电商物流&大宗品供应链：3 月 16 日，东航物流与华贸物流同时发布公告：双方签订战略合作框架协议。万亿级中国跨境电商 B2C 物流市场景气且分散，很可能诞生下一个“三通一达”。上周，南华工业品指数环比下跌 0.2%，其中金属和能化指数环比分别上涨 0.9%和下跌 1.4%；南华农产品指数环比下跌 2.0%。中长期看，大宗供应链龙头企业扩大份额逻辑不变，估值仍颇具吸引力。 航运-增持：各子板块运价周环比小幅下滑 上周运价表现（3 月 14 日至 3 月 18 日）：1）干散：BDI 指数周环