医药行业周报：抗疫主线，制造先行

http://research.stocke.com.cn 1/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周报 医药生物行业 报告日期：2022 年 3 月 19 日 抗疫主线，制造先行 ──医药行业周报 20220319 行业公司研究｜医药生物行业｜ ：孙建 执业证书编号：S1230520080006 ：高超 ：sunjian@stocke.com.cn 细分行业评级 医药生物 看好 公司推荐 相关报告 1《【浙商医药】周报 220312：《抗原检测：政策落地，国内市场打开》2022.03.12 2《【浙商医药】周报 220305：《政府工作报告》中的医药方向》2022.03.05 3《【浙商医药】CXO：高频投融资数据背后密码！20220228》2022.02.28 4《IVD 行业异动点评报告：抗原自测，把握良机》2022.02.27 5《辅助生殖，碰上医保准入》2022.02.26 6《美国供应链检查点评：供应安全，全球博弈》2022.02.25 报告导读 本周受益于卫健委公布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》及MPP 公告辉瑞新冠小分子药物授权等重大事件影响，抗疫相关标的成为市场投资热点。我们针对以上事件提出了我们的观点并提示投资机会。 投资要点  疫情主线，投资热点 近期疫情相关重大事件：2022 年 3 月 15 日，国家卫健委公布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》；2022 年 3 月 17 日，MPP 公告与全球 35 个仿制药供应商签订合约，授权其为 95 个中低收入国家供应辉瑞抗新冠小分子治疗药物 Paxlovid 及其原料药。 我们的观点： 第九版诊疗方案体现出轻重症分级治疗的趋势，综合考虑了变异株较强的传播能力和有限的医疗资源之间的矛盾。随着新冠特效药陆续上市（特效药、中药等综合方案）、新冠抗原检测放开、加强针接种占比上升，我们预计国内抗疫常态化预期下，可能对检测-制造-药品-疫苗-药店等板块带来不同的影响。 辉瑞新冠特效药 MPP 授权方面，中国符合条件的供应商包括普洛药业、迪赛诺、复星医药、华海药业、九洲药业等，我们认为这是海外重磅特效药适用范围放大的预期兑现，我们推荐特效药国内供应链、自主可控药物研发公司。支撑论据方面，我们认为获得 MPP 授权是申请公司具备全球合规生产能力的验证，从业绩兑现角度，我们建议关注①产能储备情况（得到授权的公司是否有充裕的产能，在不影响已有项目排产的情况下开拓中低收入国家市场）；②国际化销售团队搭建（已在亚非拉等地有推广团队的公司可能受益更大）。 具体标的方面，我们建议关注：①检测：东方生物、安旭生物、亚辉龙、奥泰生物、热景生物、万孚生物、明德生物等；②原料药及 CDMO：药明康德、凯莱英、博腾股份、九洲药业、普洛药业、复星医药、华海药业、天宇股份、奥锐特、奥翔药业、博瑞医药等；③创新药及中药：君实生物、前沿生物、众生药业、广生堂、云顶新耀、先声药业、歌礼制药、腾盛博药、君实生物、以岭药业、红日药业、康缘药业、太极集团、同仁堂、华润三九等；④疫苗：康希诺、智飞生物、康泰生物等；⑤药店：老百姓、益丰药房、一心堂、大参林、健之佳、漱玉平民等。  本周表现：成交活跃，估值筑底 本周医药板块上涨 0.86%，跑赢沪深 300 指数 1.80 个百分点，在所有行业中涨幅排名第 3。成交额占比居历史高位。成交量上看，医药行业本周成交额为8199 亿元，占全部 A 股总成交额比例提升至 14.8%，较上周环比提升 4.1%，较 2018 年以来的中枢水平高 6.6pct。从历史上看成交额占比居于高位，仅次于 2020 年 2 月 7 日当周的 15.8%。估值微降，历史低位夯实。截至 2022 年 3 医药生物行业周报 http://research.stocke.com.cn 2/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 月 18 日，医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 28.8 倍，环比下降 0.1 pct。医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为 149%，较上周环比上升 4.5pct，明显低于四年来中枢水平（182.3%）。 据 Wind 中信医药分类看，本周 8 个子板块涨跌各半，其中生物医药板块上涨4.7%，中药饮片板块下跌 5.9%，为波动较为明显板块。 根据浙商医药重点公司分类板块来看，特色原料药表现最优（上涨 8.6%），其次为创新药板块（上涨 2.8%），医疗服务、医疗器械和科研服务板块调整最多，分别下跌 7.0%、4.0%、3.6%。特色原料药板块中，同和药业（+28.4%）、奥翔药业（+27.8%）及美诺华（+20.5%）等涨幅较高，主要受益于新冠治疗药物产业链行情催化。  2022 年医药投资策略：握制造、迎创新 我们建议投资者打破“核心资产”和“板块观念”，才能够产业链思维看待上游、制造环节的投资机会，创新药械在过渡期内持续优胜劣汰，我们认为 2022年医药应当坚持“握制造、迎创新”的投资策略。 具体而言，建议关注： 1）制造板块：API、CDMO 等细分领域，推荐健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药等。 2）上游：制药装备、试剂、耗材等领域，推荐森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技等，关注海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等。 3）创新：国际化能力的器械、药品公司，建议关注南微医学、微创医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。 4）其他：消费属性、医疗服务、创新配套产业公司，推荐泰格医药、昭衍新药，关注智飞生物、万泰生物、康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、济川药业、片仔癀等。  风险提示 行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。 表1：盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 3 月 18日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 603259.SH 药明康德 103.6 1.00 1.72 2.94 103 60 35 买入 300347.SZ 泰格医药 94.5 2.01 3.29 3.88 47 29 24 买入 1521.HK 方达控股 3.1 0.01 0.16 0.23 48 20 13 买入 000739.SZ 普洛药业 33.6 0.69 0.81 1.04 53 41 32 买入 603707.SH 健友股份 32.0 0.65 0.89 1.21 49 36 26 买入 688179.SH 阿拉丁 57.2 0.74 0.84 1.27 78 68 45 增持 002821.SZ 凯莱英 335.1 2.74 4.00 8.89 123 84 38 买入 300759.SZ 康龙化成 106.2 1.48 2.09 2.78 72 51 38 买入 300363.SZ 博腾股