零售行业周报第425期：疫情反复困扰线下零售，短期外卖业务受益

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 3 月 19 日 行业研究 疫情反复困扰线下零售，短期外卖业务受益 ——零售行业周报第 425 期（2022.03.14-2022.03.18） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.77%和-0.95%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.63%，跑输上证综指和深证成指。2022 年以来（49 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-10.68%和-17.02%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.35%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-2.63%，位列 29 个中信一级行业的第 24 位。过去一周，29 个中信一级行业中 3 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、非银行金融和医药，涨幅分别为 1.99%、1.02%和 0.86%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-11.35%，位列 29 个中信一级行业的第 13 位。2022年以来，29 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、银行和建筑，涨幅分别为 12.01%、-1.28%和-3.03%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、家电 3C连锁和贸易，涨幅分别为 2.81%、-0.59%和-0.92%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、贸易和超市，涨幅分别为-4.74%、-6.50%和-7.61%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，22 家公司上涨，71 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、人人乐和我爱我家，涨幅分别为 17.60%、13.14%和 12.33%。2022 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，31家公司上涨，62 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是翠微股份、人人乐和萃华珠宝，涨幅分别为 107.24%、40.92%和 25.70%。 零售行业投资策略： 受到疫情影响，目前部分地区人员外出受到较大影响，预计上海和深圳等地区 3月线下实体零售和餐饮的压力较大。与此同时，外卖业务和电商超市或有脉冲式增长。整体而言，2022 年 1-2 月社消增速表现较好，但 3 月是否能延续 1-2月的超预期表现，还需观察。我们维持原有观点，认为整体消费复苏仍需政策提振，看好短期黄金珠宝销售表现，认为短期内超市板块有相对收益。鉴于电商走势波动加大，建议投资者谨慎投资。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -25%-17%-8%1%10%02/2105/2108/2112/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 疫情拖累线下恢复，超市板块或有交易性机会——零售行业周报第 424 期（2022.03.07-2022.03.11）（2022-03-12） 疫情反复拖累线下消费，建议短期观望——零售行业周报第 423 期（2022.02.28-2022.03.04）（2022-03-05） 短期金价上涨，利好黄金珠宝板块——零售行业周报第 422 期（2022.02.21-2022.02.25）（2022-02-27） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.77%和-0.95%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.63%，跑输上证综指和深证成指。2022 年 3 月18 日，商贸零售行业的动态市盈率为 85.6X，而上证综指为 12.4X，深圳成指为24.0X。 2022 年以来（49 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-10.68%和-17.02%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.35%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022 年 3 月 18 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下降8.8X，而同期上证综指下降 1.4X，深圳成指下降 5.0X。 图表 1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至 2022/03/18） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/03/18） -9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%03-1103-1403-1503-1603-1703-18商贸零售（中信）上证综指深证成指 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%12-1612-3001-1401-2802-1803-0403-18商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/03/18） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2022/03/18） -25%-20%-15%-10%-5%0%5%12-3101-1401-2802-1102-2503-11商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202019-032020-032021-032022-03商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-2.63%，位列 29 个中信一级行业的第 24 位。过去一周，29 个中信一级行业中 3 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、非银行金融和医药，涨幅分别为 1.99%、1.02%和 0.86%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是钢铁、公用事业和煤炭，涨幅分别为-4.38%、-4.04%和-3.61%。2022年 3 月 18 日，商贸零售行业的动态市盈率为 85.6X，位列 29 个中信一级行业的第 4位。 sXiXnViYfWuYnMrQaQbP6MsQpPtRsQjMqQtQfQmNyR9PqRnRNZoPnNMYsRsO 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2022 年以来，商