指数基金产品研究系列报告之一百零八：汇添富张江ETF投资价值分析

1 权益量化研究 权益量化研究 证券 研究报告 2022 年 3 月 8 日 汇添富张江 ETF 投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之一百零八 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示：  汇添富中证沪港深张江自主创新 50ETF（基金代码：517850，认购代码：517853，场内简称：张江 ETF）是汇添富基金正在发行的一只 ETF，基金经理为吴振翔先生。该 ETF 跟踪中证沪港深张江自主创新 50 指数（指数代码：931596），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金于 2022 年 1 月 30 日至 2022 年 4 月 25 日进行发售。基金管理费率为0.15%、托管费率为 0.05%。  中证沪港深张江自主创新 50 指数（指数代码：931596.CSI，指数简称：SHS 张江 50）从沪港深三地市场中选取 50 只业务涉及生物医药、集成电路、人工智能、高端装备制造、节能环保、新材料等产业的张江高新区上市公司证券作为指数样本。通过计算待选样本研发支出占比、研发人员增速、专利质量得分、参与制定国家或行业技术标准的数量等四项指标的升序百分比排名，以 40%、10%、40%、10%的权重求和得到创新得分；计算待选样本营业收入（TTM）增速和净利润（TTM）增速指标的升序百分比排名，以 50%和 50%的权重求和得到成长得分。通过综合考虑创新及成长得分，指数表征了张江高新区新兴产业企业的整体表现。  指数龙头效应显著，持股集中度高。截止至 2022 年 2 月 18 日，SHS 张江 50 指数的 50只成分股平均总市值为 590.59 亿元，平均自由流通市值为 278.26 亿元。SHS 张江 50 指数前十大成份股的权重占比合计为 52.22%，集中度相对较高。前三大权重股分别为中芯国际、韦尔股份、璞泰来，权重分别为 10.00%、10.00%、7.37%。  2020/1/1 至 2022/2/18，张江 50 指数累计收益率达到 24.39%，领先于同期科创 50 以及沪深 300，相较于科创 50 的超额收益为 3.95%，相较于沪深 300 的超额收益为 10.85%。张江 50 指数的年化波动率为 29.26%，而科创 50 的年化波动率为 35.28%，因此，张江50 指数相较于科创 50 的年化收益率更高而年化波动率更低。张江 50 指数的年化夏普比率为 0.38，同样领先于同期的科创 50 以及沪深 300 指数，说明其承担单位风险获得超额收益的能力相比较而言更为出色。  指数截至 2022 年 2 月 18 日，张江 50 指数 PE-TTM 为 53.68 倍，位于指数发布以来的1.35 百分位；指数 PB 为 5.32 倍，位于指数发布以来的 2.70 百分位，均位于历史低位。  根据 wind 的盈利预测，预计张江 50 指数的主营业务收入在 2021-2023 年分别为 5593.71亿元、6760.73 亿元、7983.29 亿元，对应主营业务收入增速分别为 20.86%、18.08%；预计归母净利润在 2021-2023 年分别为 533.32 亿元、680.03 亿元、842.3 亿元，预计归母净利润增速分别为 27.51%、23.86%。  风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 1. 张江高新区是上海“十四五”规划中三大产业核心区.4 1.1 上海“十四五”规划强调发挥三大产业引领作用 ........................4 1.2 张江高新区是上海科创中心建设的重要承载区 .............................5 2. SHS 张江 50 指数科创属性强，盈利稳定增长，估值处于相对低位 .........................................................................6 2.1 SHS 张江 50 指数编制方法 .............................................................6 2.2 指数成分股市值分布较科创 50 指数更为均衡 ..............................8 2.3 指数成分股集中于电子以及医药生物等新兴行业 .........................9 2.4 SHS 张江 50 指数自 2020 年以来跑赢科创 50 及沪深 300 .... 11 2.5 指数盈利高增长，估值处于相对低位 ......................................... 12 2.6 指数科创属性强，研发占比相对较高 ......................................... 14 3. 汇添富张江 ETF：分享科技创新成果的工具性产品 . 15 4. 附录 ............................................................................ 15 4.1 基金管理人简介 ............................................................................. 15 4.2 基金经理简介 ................................................................................. 16 5. 风险提示..................................................................... 17 目录 qRtOmMxPoNnQwPrRoRsRoN6MdN7NtRrRtRsQlOqQoNlOmMuN8OpOoQuOpOsMMYrMsQ 3 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 18 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：SHS 张江 50 指数成