交通运输行业交运一周天地汇：首支船舶产业指数基金发布，油散二手船价继续上涨

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2025 年 12 月 20 日 首支船舶产业指数基金发布，油散二手船价继续上涨 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20251214-20251219) 相关研究 - 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 研究支持 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 船舶 ETF 启航，12 月 19 日中证自选内船舶产业基金指数产品发布。前 10 大权重股为中国船舶，中国动力，中船防务，中船科技，天海防务，振华重工，中国海防，亚星锚链，潍柴重机，杭齿前进，二手船景气度向新船传导，继续推荐中国船舶、中国动力、苏美达。 ⚫ 临近圣诞假期，运价季节性回落，油散二手船价上涨，5 年船龄 VLCC 船价上涨 200 万美元至 1.2 亿美元。散货船二手船价指数上涨 0.38%至 194.32 点，推荐招商轮船，中远海能，美股关注 ECO。 ⚫ 原油运： VLCC 运价出现回落，但船东较强的挺价意愿或限制运价下跌速度；欧美圣诞假期前集中出货推动中小型油轮运价反弹。VLCC 本周运价环比下滑 11%，录得 101623 美元/天，中东-远东运价录得 109772 美元/天。周初市场成交依然十分平静，主要由于沙特货盘尚未确认。运力出现了微微增加，导致租家有机会压低运价。但下半周沙特货盘得到确认后，虽然市场询盘并未明显增加，但私下成交逐步活跃起来，导致运力被消化后重新回到了紧平衡状态。临近周末，1 月初货盘有所增加，对运价又起到了一定支撑。预计下周租家可能希望进一步压低运价，但难度较大，船东普遍不愿意大幅降价。大西洋市场，仅巴西出货有一定支撑，美湾因套利走弱，出货较为稀少。本周苏伊士原油轮运价环比上涨 9%，录得 78107 美元/天。主要因大西洋市场运力较为紧缺，尤其是美湾市场，需要提前更多才能锁到船期。另一方面，也有欧美圣诞假期临近，导致货盘集中租船的推动。阿芙拉原油轮运价环比上涨 4%至 65418 美元/天，节前的集中出货已导致市场运力减少，对运价形成一定支撑。成品油：本周 MR 平均运价下滑 1%至 23031 美元/天，大西洋和太平洋市场运价均相对稳定。本周大西洋一揽子运价环比下滑 1%录得 30400 美元/天；太平洋市场，东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑 1%，录得 29218 美元/天。干散：Cape 船运价企稳，中小型散货船运价加速下滑。BDI 本周五收于 2023 点，环比上周五下滑 8.3%，Capesize 运价调整放缓，中小型散货船运价加速下跌。本周 Capesize 运价环比下滑 2.2%，本周五运价录得 30052 美元/天。太平洋上半周货盘较为积极叠加 FFA 止跌回升，运价结束了上周大幅回撤开始趋稳，但下半周货盘又逐渐平静。大西洋市场，因太平洋市场前段时间的运价超预期表现吸引了大量运力集中在太平洋市场，大西洋反而在本周出现了运力不足的情况，叠加货盘略有增加，运价上也出现了一定支撑。今年春节假期开始较晚，1 月货盘需求或表现强于往年同期。本周 Panamax 散货船 BPI 有加速下滑态势，本周五运价环比下滑 21.6%，5TC 周五录得11908 美元/天；超灵便散货船 BSI-10TC 环比下滑 12.4%，录得 13407 美元/天。北方天气较为温暖导致煤炭需求走弱，中国以及印度、东南亚的煤炭货盘均表现较为疲软。此外，粮食货盘也较为平静。中小型散货船市场出现运力过剩，导致了运价的加速下跌。预计短期或继续承压。集运：欧美干线运价进入春节前集中发运期，运价或有支撑；亚洲区域市场进入淡季回调；继续关注红海复航节奏。12 月 19 日 SCFI 指数录得 1552.92 点，环比上期上涨 3.1%。欧线运价整体走强，西北欧航线运价环比下跌 0.3%至 1533 美元/TEU，地中海线环比上涨 3.5%，录得 2833 美元/TEU。12 月下旬市场现货报价仍在 2500 美元/FEU 上下震荡。马士基 1 月报价宣涨后，近期价格有所回落，反映了航司在提涨上仍较为谨慎。但 1 月初市场报价目前仍略高于 12 月底。复航方面，CMA 的率先尝试欧线 FAL1 返程复航和其地线 BEX2 往返均通行苏伊士；近期又宣布自明年 1 月 15 日起，印度-中东-美东航线 INDAMEX 将重新启用苏伊士运河通道。马士基近期一艘集装箱船舶驶入红海，公司发文表示首次试验航次成功意义重大，后续可能继续追加试验航次，但短期不会贸然“全面复航”。建议继续关注复航动态。美线本周运价继续上涨，美西航线环比上涨 11.9%至 1992 美元/FEU，美东航线上涨 7.3%至 2846 美元/FEU。即将迎来元旦-春节前的集中发运期，预计对后续一个月的运价形成一定支撑。南美航线本周继续调整，SCFI 南美运价下跌 13.1%至 1291 美元/TEU；中东波斯湾运价则延续上涨趋势，上涨 7.1%至 2015 美元/TEU。亚洲区域运价有所调整，NCFI 泰越线运价环比下滑 5.2%；新马航线环比上涨 1.2%；菲律宾航线运价环比下滑2.1%；印巴航线运价环比上涨 9.8%。12 月 12 日内贸集运运价 PDCI 录得 1342 点，环比上涨 2.6%。造船：截至 12 月19 日，新造船价格收报 184.57 点，周环比下滑 0.02%，较 25 年初下跌 2.39%。 ⚫ 航空机场：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计仍将延续，供给高度约束；考虑此前客座率水平不断提升已经达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位。此外出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分