饲料价格快速上涨，阶段性提升养殖成本

0饲料价格快速上涨，阶段性提升养殖成本中州期货武汉研究中心2022/3/61目 录CONTENTS1、周期历史回顾2、能繁存栏变动3、微观数据跟踪4、生猪价格总结nMmRmMxPqOoMtRmMtPtNtO9PdN7NoMnNnPmOeRoOtQjMoOqP9PpOmRwMsPqQuOtRtN21.1、宏观影响：居民消费价格指数与猪肉价格➢ 1月CPI当月同比增加2.3%，其中交通同比增加5.2%，食品下降1.8%。资料来源：统计局，中州期货2.3 -10123456-100-5005010015014/0114/0614/1115/0415/0916/0216/0716/1217/0517/1018/0318/0819/0119/0619/1120/0420/0921/0221/07食品：猪肉CPI:当月同比-1.8 0.4 1.4 5.2 2.9 0.6 -0.1 -3-2-10123456食品衣着居住交通教育医疗其他1月居民消费价格指数31.2、历史上的五次猪周期从2002年至今，我国一共经历了5轮猪周期，每轮猪周期持续时间3-4年，供需跨期错配是猪周期形成的本质原因。从供给端分析，能繁母猪存栏量变化决定8-12个月后的生猪出栏数量，生猪出栏数量决定猪价拐点，供给是分析猪周期的关键线索。每轮猪周期都存在疫情、政策等外生性因素的影响，对供给端产生巨大影响的干扰因素如2018年非洲猪瘟，带来周期逆转；对供给影响较小的干扰因素，如政府收储、食品安全事件往往不能从根本上影响周期。①2002-2006年猪周期，生猪价格上涨27个月，涨幅+71%，下跌22个月，跌幅-40%，最高单周平均猪价达到10.0元/千克。本轮猪周期中，2003年5月爆发的非典疫情所致，疫情期间宰杀母猪、补栏停滞；2004年爆发的禽流感疫情，引发猪肉需求大增，供需矛盾突出。下行阶段，2005年的猪链球菌病，导致需求明显降低，加剧了猪价下跌。②2006-2009年猪周期，生猪价格上涨20个月，涨幅+158%，下跌14个月，跌幅-49%，最高单周平均猪价达到17.4元/千克。上涨的主要原因是05-06年猪价位于低位，养殖户大量淘汰母猪，生猪出栏减少，随着07年高致病性猪蓝耳病爆发，造成供求关系反转，猪价开始回升。此后，全球经济危机、“瘦肉精”，以及“甲型H1N1流感”等事件的爆发，猪肉需求下降，猪价下跌。③2009-2014年猪周期，生猪价格上涨27个月，涨幅+111%，下跌32个月，跌幅-47%，最高单周平均猪价达到19.9元/千克。本轮周期受到的外生性干扰较少，是相对经典的猪周期，价格主要受供需矛盾推动。④2014-2018年猪周期，生猪价格上涨24个月，涨幅+97%，下跌25个月，跌幅-50%，最高单周平均猪价达到21.2元/千克。2014年起我国开始实施严格的环保禁养规定，并着力提升生猪养殖业的规模化程度，导致大量散养户退出市场，产能快速出清，价格一路走高。⑤2018年至今的大级别猪周期，生猪价格上涨32个月，涨幅+262%，2021年1月至今跌幅逾-70%，最高单周平均猪价达到40.9元/千克。非洲猪瘟出清对猪价上行产生了重要影响，叠加新冠疫情影响，猪价高位震荡13个月。资料来源：国海证券41.3、2006年以来猪周期持续时间和波动幅度0510152025303540452006/072007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072006-2009年猪周期2009-2014年猪周期2014-2018年猪周期2018-至今猪周期上行期持续21个月低点6.7，高点17.4，涨幅157%下行期持续25个月，高点17.4，低点8.9，跌幅49%上行期持续17个月低点9.5，高点19.8，涨幅108%下行期持续31个月，高点19.8，低点10.45，跌幅47%上行期持续26个月低点10.5，高点21，涨幅100%下行期持续23个月，高点21，低点10，跌幅52%上行期持续33个月低点10，高点40，涨幅296%2021年1月至今，高点35，低点10，跌幅71%51.4、周期的成因：生长周期➢ 后备母猪-商品猪出栏大约14-16个月；能繁母猪-商品猪出栏大约10-12个月。生猪养殖周期较长，产能变化滞后于价格，能繁母猪存栏是生猪供给的先行指标。➢ 养殖利润（预期）是能繁去化或者恢复的重要指标。二元仔猪后备母猪能繁母猪仔猪出生保育仔猪商品猪成熟配种妊娠-产仔哺乳、保育育肥4个月4个月4个月2-2.5个月4-4.5个月能繁母猪到商品猪出栏大约10-12个月图2：能繁母猪存栏数量到商品猪供给变化存在约10-12个月的周期资料来源：国海证券61.5、生猪养殖企业：规避价格风险手段10152025303540配种配种利润利润➢ 生猪期货未上市之前，规避价格变动风险手段：调整配种时间、压栏、提前出栏、仔猪和育肥猪销售占比。7目 录CONTENTS1、周期历史回顾2、能繁存栏变动3、微观数据跟踪4、生猪价格总结82.1、能繁存栏：1月能繁母猪存栏环比（-0.9%）➢ 农业部1月能繁数据环比（-0.9%），相较于21年6月高点，能繁母猪存栏下降6%。➢ 涌益1月能繁数据环比（-1.6%），降幅整体呈现收窄趋势。继续关注2-4月中小养殖户能繁母猪存栏去化程度。月均增速3.8%月均降幅-2.9%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%能繁存栏环比能繁存栏（农业部）能繁存栏（涌溢）92.2、能繁存栏持续优化，生产效率稳步提升10%12%23%30%37%44%46%47%46%45%45%42%42%31%25%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年6月2019年7月2019年8月2019年9月2019年10月2019年11月2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月二元能繁三元能繁102.3、生产效率：二元/三元生产性能比较指标二元母猪三元母猪配种成功率95%70%乳猪成活率（断奶前）85%75%育肥成活率93%90%最高胎龄8胎3胎当下平均胎龄7.51.5PSY2114非瘟成活率87%87%11目 录CONTENTS1、周期历史回顾2、能繁存栏变动3、微观数据跟踪4、生猪价格总结123.1、发改委：截止2月23日猪粮比：4.98猪肉储备预警调节机制过度下跌预警分级储备调节三级预警猪粮比价低于6:1暂不启动临时储备收储二级预警