生猪:供需格局仍未改善,盘面延续调整态势
生猪:供需格局仍未改善,盘面延续调整态势国联期货研究所·农产品事业部·2022年3月4日徐亚光 F03093235 Z0017169徐远帆 F3075697第一章 周度核心要点及策略第二章 周度数据图表追踪oPpQrQpPoQzRtPrQmPuMqR9PdN6MoMrRsQtRjMmMoNjMoOuMaQmNqPuOqQnQNZpNsR周度核心要点及策略因素价格逻辑观点供应向下因国家发布4万吨收储消息,本周规模场上量节奏有所减缓,整体上供给端仍然充足。根据仔猪供应数据推算,3月份整体育肥猪出栏仍将维持高位,供应压力短期仍将存在。产能向上农业农村部等五部门联合发布生猪产业数据,2022年1月末能繁母猪存栏4290万头,月环比减少39万头(降低0.9%),较2021年三季度末的4459万头降低3.79%。与2021年6月末的高点4564万头相比,累计降幅约6%。能繁母猪存栏量可以推算十个月后育肥猪出栏的大概情况,预示2022年5月份前后,育肥猪供应将逐渐下降。均重向上市场普遍预期2022年第二季度猪价悲观,加快出栏节奏,商品猪出栏体重呈下降趋势。根据样本数据,出栏平均体重上周为120.57KG,本周为120.42KG,周环比下降0.15KG。需求向下当前需求淡季,本周终端白条市场走货不佳。中游屠企收猪积极性弱,受部分屠企主动入库影响,屠宰开工率略有上升,本周23.52%,上周21.85%。本周鲜销率略有下降为84.85%,上周84.77%。成本向上饲料价格持续上涨,养殖成本增加,但猪价延续低迷走势,亏损中的养殖企业以控制成本为先。据国家发改委数据,截止2月16日,猪饲料平均价格3.55元/公斤,上周为3.52元/公斤,春节前为3.37元/公斤。根据样本数据,目前7kg仔猪均价为296.43元/头,上周295元/头。本周全国平均猪粮比为4.55:1,上周4.56:1。利润向上本周饲料成本涨幅明显,使得自繁自养方式的成本压力加大。自繁自养和外购仔猪模式持续亏损,根据样本数据,自繁自养头均亏损444.82元,节前亏损135.81元/头;外购仔猪头均亏损314.59元,上周亏损319.82元,节前亏损172元/头。自繁自养模式的头均亏损额度高于外购仔猪模式。因白条肉价下跌,养殖端抗价惜售,白毛价差拉大,使得屠宰亏损扩大,本周屠宰加工利润亏损81.56元/头,上周亏损61.07元/头。2021年我国生猪养殖业全面亏损,如果2022年全年再陷入全面亏损,那么对于中国生猪养殖产业将造成巨大打击。冻品库容向下认为猪价已至底部的屠宰企业增加主动入库比例,使得本周冻品库容有所增加,冻品库容率本周为20.62%,上周为19.95%。政策向上2022年3月3日、3月4日第一批冻猪肉收储,共收储4万吨。策略中性仔猪出生6个月左右出栏,所以从2021年下半年仔猪出生数据看,商品猪供应压力至少持续至2022年3月份。需求端已处于季节性淡季,预计2205合约短期或有反弹,但并非反转。2021年7月,全国母猪产能加速去化,根据生长周期测算,2022年5月前后育肥猪供应下降。节奏上,生猪出栏量有望增加到5月份,随后5-6月份开始小幅下滑,7-10月份下滑幅度加大。综上,2022年5月前后供需格局将会改善,猪价或迎来反弹。建议:2205预计2205合约短期或有反弹但并非反转;2207(或2209、2211)等远月合约可逢低做多,在低位逐步建立多头仓位。图1 农产品批发价格200指数变化 数据来源:农业农村部市场与信息化司、农业农村部信息中心 国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图2 全国农产品生产价格指数季度变化情况数据来源:国家统计局、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图3 生猪期现价格走势 数据来源:生意社、大连商品交易所、国联期货农产品事业部图4 生猪基差 数据来源:生意社、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图5 全国生猪存栏量(万头) 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部图6 全国能繁母猪存栏量 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图7 样本企业仔猪出生数据 数据来源:国联期货农产品事业部(样本数据)图8 生猪出栏量累计值 数据来源:国家统计局、同花顺、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图9 猪肉产量累计值 数据来源:国家统计局、国联期货农产品事业部图10 猪肉年产量 数据来源:国家统计局、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图11 月度猪肉进口量 数据来源:海关总署、国联期货农产品事业部图12 冻品库存 数据来源:国联期货农产品事业部(样本数据)周度数据图表跟踪图14 规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据来源:国家统计局、国联期货农产品事业部图13 全国生猪定点屠宰企业屠宰量 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图16 全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪收购价 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部图15 屠宰企业平均开工率 数据来源:国联期货农产品事业部(样本数据)周度数据图表跟踪图17 全国玉米市场价 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部图18 全国豆粕市场价 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图19 全国麸皮现货价格 数据来源:汇易网、国联期货农产品事业部图20 主要饲料产品市场价格月度变化情况(元/公斤) 数据来源:中国饲料工业协会、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图21 生猪饲料产量 数据来源:中国饲料工业协会、国联期货农产品事业部图22 生猪饲料价格 数据来源:国家发改委、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图24 仔猪出售毛利 数据来源:博亚和讯、国联期货农产品事业部图23 仔猪市场价 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图25 规模养殖生猪每头成本(元) 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部图26 规模养殖生猪每头净利润(元) 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图27 猪粮比价 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部图28 出栏生猪总成本 数据来源:博亚和讯、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图29 全国商品猪出栏价(元/公斤) 数据来源:国联期货农产品事业部(样本数据)图30 全国主要畜禽产品批发价格月度变化情况(元/公斤) 数据来源:农业农村部市场与信息化司、农业农村部信息中心 国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图32 瘦肉型白条猪肉出厂价格指数月度变化情况(元/公斤)数据来源:农业农村部信息中心、卓创咨讯 国联期货农产品事业部图31 猪肉平均批发价 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图33 全国批发市场白条猪价格(元/公斤) 数据来源:农业农村部、国联期货农产品事业部图34 生猪养殖利润 数据来源:博亚和讯、国联期货农产品事业部THANKS谢 谢中国·江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼(市民中心西侧)免责声明:本报告中信息均来源于公开资料,我司对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述期货操作的
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