生猪：供需格局仍未改善，盘面延续调整态势

生猪：供需格局仍未改善，盘面延续调整态势国联期货研究所·农产品事业部·2022年3月4日徐亚光 F03093235 Z0017169徐远帆 F3075697第一章 周度核心要点及策略第二章 周度数据图表追踪oPpQrQpPoQzRtPrQmPuMqR9PdN6MoMrRsQtRjMmMoNjMoOuMaQmNqPuOqQnQNZpNsR周度核心要点及策略因素价格逻辑观点供应向下因国家发布4万吨收储消息，本周规模场上量节奏有所减缓，整体上供给端仍然充足。根据仔猪供应数据推算，3月份整体育肥猪出栏仍将维持高位，供应压力短期仍将存在。产能向上农业农村部等五部门联合发布生猪产业数据，2022年1月末能繁母猪存栏4290万头，月环比减少39万头（降低0.9%），较2021年三季度末的4459万头降低3.79%。与2021年6月末的高点4564万头相比，累计降幅约6%。能繁母猪存栏量可以推算十个月后育肥猪出栏的大概情况，预示2022年5月份前后，育肥猪供应将逐渐下降。均重向上市场普遍预期2022年第二季度猪价悲观，加快出栏节奏，商品猪出栏体重呈下降趋势。根据样本数据，出栏平均体重上周为120.57KG，本周为120.42KG，周环比下降0.15KG。需求向下当前需求淡季，本周终端白条市场走货不佳。中游屠企收猪积极性弱，受部分屠企主动入库影响，屠宰开工率略有上升，本周23.52%，上周21.85%。本周鲜销率略有下降为84.85%，上周84.77%。成本向上饲料价格持续上涨，养殖成本增加，但猪价延续低迷走势，亏损中的养殖企业以控制成本为先。据国家发改委数据，截止2月16日，猪饲料平均价格3.55元/公斤，上周为3.52元/公斤，春节前为3.37元/公斤。根据样本数据，目前7kg仔猪均价为296.43元/头，上周295元/头。本周全国平均猪粮比为4.55：1，上周4.56：1。利润向上本周饲料成本涨幅明显，使得自繁自养方式的成本压力加大。自繁自养和外购仔猪模式持续亏损，根据样本数据，自繁自养头均亏损444.82元，节前亏损135.81元/头；外购仔猪头均亏损314.59元，上周亏损319.82元，节前亏损172元/头。自繁自养模式的头均亏损额度高于外购仔猪模式。因白条肉价下跌，养殖端抗价惜售，白毛价差拉大，使得屠宰亏损扩大，本周屠宰加工利润亏损81.56元/头，上周亏损61.07元/头。2021年我国生猪养殖业全面亏损，如果2022年全年再陷入全面亏损，那么对于中国生猪养殖产业将造成巨大打击。冻品库容向下认为猪价已至底部的屠宰企业增加主动入库比例，使得本周冻品库容有所增加，冻品库容率本周为20.62%，上周为19.95%。政策向上2022年3月3日、3月4日第一批冻猪肉收储，共收储4万吨。策略中性仔猪出生6个月左右出栏，所以从2021年下半年仔猪出生数据看，商品猪供应压力至少持续至2022年3月份。需求端已处于季节性淡季，预计2205合约短期或有反弹，但并非反转。2021年7月，全国母猪产能加速去化，根据生长周期测算，2022年5月前后育肥猪供应下降。节奏上，生猪出栏量有望增加到5月份，随后5-6月份开始小幅下滑，7-10月份下滑幅度加大。综上，2022年5月前后供需格局将会改善，猪价或迎来反弹。建议：2205预计2205合约短期或有反弹但并非反转；2207（或2209、2211）等远月合约可逢低做多，在低位逐步建立多头仓位。图1 农产品批发价格200指数变化 数据来源：农业农村部市场与信息化司、农业农村部信息中心 国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图2 全国农产品生产价格指数季度变化情况数据来源：国家统计局、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图3 生猪期现价格走势 数据来源：生意社、大连商品交易所、国联期货农产品事业部图4 生猪基差 数据来源：生意社、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图5 全国生猪存栏量（万头） 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部图6 全国能繁母猪存栏量 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图7 样本企业仔猪出生数据 数据来源：国联期货农产品事业部（样本数据）图8 生猪出栏量累计值 数据来源：国家统计局、同花顺、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图9 猪肉产量累计值 数据来源：国家统计局、国联期货农产品事业部图10 猪肉年产量 数据来源：国家统计局、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图11 月度猪肉进口量 数据来源：海关总署、国联期货农产品事业部图12 冻品库存 数据来源：国联期货农产品事业部（样本数据）周度数据图表跟踪图14 规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据来源：国家统计局、国联期货农产品事业部图13 全国生猪定点屠宰企业屠宰量 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图16 全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪收购价 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部图15 屠宰企业平均开工率 数据来源：国联期货农产品事业部（样本数据）周度数据图表跟踪图17 全国玉米市场价 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部图18 全国豆粕市场价 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图19 全国麸皮现货价格 数据来源：汇易网、国联期货农产品事业部图20 主要饲料产品市场价格月度变化情况（元/公斤） 数据来源：中国饲料工业协会、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图21 生猪饲料产量 数据来源：中国饲料工业协会、国联期货农产品事业部图22 生猪饲料价格 数据来源：国家发改委、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图24 仔猪出售毛利 数据来源：博亚和讯、国联期货农产品事业部图23 仔猪市场价 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图25 规模养殖生猪每头成本（元） 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部图26 规模养殖生猪每头净利润（元） 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图27 猪粮比价 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部图28 出栏生猪总成本 数据来源：博亚和讯、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图29 全国商品猪出栏价(元/公斤） 数据来源：国联期货农产品事业部（样本数据）图30 全国主要畜禽产品批发价格月度变化情况（元/公斤） 数据来源：农业农村部市场与信息化司、农业农村部信息中心 国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图32 瘦肉型白条猪肉出厂价格指数月度变化情况（元/公斤）数据来源：农业农村部信息中心、卓创咨讯 国联期货农产品事业部图31 猪肉平均批发价 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部周度数据图表跟踪图33 全国批发市场白条猪价格（元/公斤） 数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部图34 生猪养殖利润 数据来源：博亚和讯、国联期货农产品事业部THANKS谢 谢中国·江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼（市民中心西侧）免责声明：本报告中信息均来源于公开资料，我司对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的