聚酯年报：PTA乙二醇短纤，产能继续扩张，过剩忧虑挥之不去

期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值发现价值创造价值作者：贾万敬电话：0510-82758631传真：0510-82757630E-mail：jiawanjing@glqh.com执业编号：从业资格：F03086791投资咨询：Z0016549作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 导读：2021 年聚酯产业链品种的产能高速扩张，上游产能增速高于下游，PX 和乙二醇的产能增速尤其突出，PX 的产能增速高于 PTA，PTA 和乙二醇的产能增速高于聚酯。PX 的产能增速高，但产量增速并不高，PTA也存在类似情况，乙二醇产量兑现情况较好，聚酯的产量增速高于产能。2021 年原油和煤炭价格持续上涨，PTA 和乙二醇生产成本上升，生产利润被压缩使得 PTA、长丝和短纤出现主动减产，成本推动加上供给主动收缩成为驱动价格变化的主要逻辑。展望 2022 年，PX、PTA 和乙二醇产能继续高速扩张，聚酯产能继续稳步增长。PTA 产能增长主要在 2022 年四季度，产量增长压力不大。纺织服装出口市场有下行压力，即便出口高位维持，进一步增长的空间不大，国内纺织服装消费有望继续延续增长趋势，综合来看，纺织服装需求将会实现低速正增长。在产能持续增长的情况下，预计聚酯产业链品种价格总体偏弱，加工费水平上升后难以长期维持在较高水平，对生产型企业而言，应该利用期货或期权工具在加工费相对较高时锁定加工费，延长行业的景气周期。独立申明聚酯年报－PTA 乙二醇短纤产能继续扩张 过剩忧虑挥之不去摘 要报告日期：2021 年 12 月 30 日报告作者年度报告·深度分析期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值- 1 -发现价值创造价值产能继续扩张 过剩忧虑挥之不去目录1、 聚酯产业链品种走势回顾...........................................................................................................................................................11.1 成本推动 PTA 上涨 持续性较好........................................................................................................................................11.2 乙二醇剧烈波动 全年累计涨幅不高................................................................................................................................. 21.3 短纤偏弱运行 下半年未再明显创新高............................................................................................................................. 32、 PX 产能高增速持续 快于下游需求增长.................................................................................................................................. 42.1 PX 产能保持高增长 低加工费难以改变............................................................................................................................ 42.2 国内产量提升将继续挤压进口市场................................................................................................................................... 53、 PTA 再次面临产能过剩 开工率调节实现再平衡....................................................................................................................73.1 PTA 加工费状况影响实际产出水平....................................................................................................................................73.2 出口市场超预期 但绝对值依然较低................................................................................................................................. 93.3 库存依然处于高位 难以有效去化..................................................................................................................................... 93.4 上游对 PTA 的成本推动作用将减弱................................................................................................................................104、 乙二醇产能增速最高 国产化进程加速...................................................................................................................................114.1 油制大装置投产 产量兑现较理想................................................................................................................................... 114.2 乙二醇进口量显著下降......................................................