股指衍生品·年报：盈利修复，随“波”而动

期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值发现价值创造价值作者：黎伟、丁兆君电话：0510-85101580E-mail：liwei@glqh.comdingzhaojun@glqh.com从业资格号：F0300172、F3062870投资咨询号：Z0011568作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。第一部分 股指期货.........................................................................................................2一、A 股行情回顾....................................................................................................... 2二、国际环境适逢大变局，把握好时代所赋予的机遇与挑战.......................32.1 防控疫情与稳定经济仍是各国的首要目标.................................................32.2 中美博弈仍是疫情过后的主线.....................................................................42.3 全球价值链向区域化进一步发展.................................................................5三、国内经济修复先增后缓.....................................................................................53.1 出口短期仍是拉动经济增长的引擎.............................................................63.2 投资重点关注制造业的表现.........................................................................63.3 消费有望成为经济增长新驱动.....................................................................8四、政策逐步转向中性，进一步紧缩的可能性不大.........................................84.1 货币政策保持稳健中性为主.........................................................................84.2 财政政策或保持适度积极...........................................................................10五、策略上更看好上半年 A 股表现，下半年更多关注结构性机会............ 115.1 经济复苏期股市往往表现较好...................................................................115.2 IH 基差结构暗示牛市仍有空间..................................................................115.3 市场调整后风格往往发生转换，下半年更多关注 IC 的结构性机会.....12第二部分 股指期权.......................................................................................................14六、2020 年股指期权成交持仓情况.................................................................... 146.1 持仓量稳步上涨...........................................................................................146.2 PCR 值统计情况............................................................................................15七、股指期权波动率分析.......................................................................................167.1 沪深 300 指数历史波动率...........................................................................167.2 隐含波动率分析...........................................................................................18八、经典策略绩效回顾........................................................................................... 228.1 备兑策略.......................................................................................................228.2 保险策略.......................................................................................................23九、2021 年策略推荐...............................................................................................249.1 套期保值类策略............................................................................................249.2 波动率类策略...............................................................................................259.3 方向性交易策略................................