商贸零售行业双周报(22年03期)：社零增速整体回升，关注疫情下商超同店表现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年03月16日超 配商贸零售行业双周报（22 年 03 期）社零增速整体回升，关注疫情下商超同店表现核心观点行业研究·行业周报商贸零售超配·维持评级证券分析师：张峻豪联系人：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnliuxu1@guosen.com.cnS0980517070001联系人：王畅021-61761019wangchang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《商贸零售行业快评-聚焦“两会”生育政策论题，关注母婴行业细分赛道发展机遇》 ——2022-03-14《业绩分化趋势延续，关注绩优细分龙头》 ——2022-03-04《国信证券-零售双周报 2022 年 02 期：关注黄金珠宝板块，短期景气良好及长期集中度提升》 ——2022-02-17《国信证券-海外化妆品企业运营观察之三-产品升级、渠道优化、叠加多品牌驱动，国际美妆巨头稳步复苏》 ——2022-02-16《商贸零售 2022 年 2 月投资策略：可选消费静待复苏，优质赛道龙头长期配置价值显现》 ——2022-02-04投资建议：维持板块“超配”评级，静待消费行业逐季复苏，“稳增长”背景下刺激消费政策预期渐近，积极关注具备基本面支撑的细分龙头：1）从全年维度建议积极关注行业长期景气度明确，短期在市场调整下，估值有望充分消化的美妆和医美优质赛道龙头：一方面，美妆品牌头尾部分化明显，头部企业围绕消费者需求，积极进行产品升级，同时通过精细化营销布局，不断强化竞争优势。重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份等；另一方面，医美板块行业法规的进一步规范将加速小企业和非合规产品出清，为龙头企业创造健康发展土壤，重点推荐爱美客、华熙生物等。2）疫情防控升级下，消费者囤货及宅家场景推动生鲜等必需品类需求提升，商超业态有望受益。同时，随着社区团购等模式冲击减弱，以及商超企业自身经营调整到位，商超板块有望迎来经营修复，关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等；3）短期市场情绪不稳，疫情等影响行业复苏进程因素仍具不确定性下，仍建议关注估值性价比突出，且终端销售数据具备支撑的黄金珠宝板块：1-2月行业景气度优异，且长期来看龙头公司通过加速渠道拓展及产品结构优化，有望受益于集中度提升趋势，关注周大福、周大生、潮宏基、老凤祥等。关注疫情下商超同店增长情况：疫情防控重新加码带来消费者囤货行为下，商超等生鲜渠道同店增长表现突出。同时从长期来看，随着补贴退潮以及企业出清，社区团购等新兴业态对商超企业的冲击正在减弱，具备优质供应链及渠道运营能力的龙头公司有望重回良性发展轨道。复盘三八节美妆品牌各平台表现情况：1）传统电商平台排名前列仍以海外大牌为主，头部国货品牌珀莱雅、贝泰妮等表现依旧亮眼；2）新兴电商平台国货表现强势，抖音、快手平台中国货占据主导地位，随着中国本土美妆品牌的成熟，新兴电商平台成为中国本土品牌占领市场的重要渠道。社零：增速整体回升，必选稳健。1-2 月份，社零总额同比增长 6.7%，除汽车以外的消费品零售额同比+7.0%，扣除价格因素同比实际增长 4.9%。1）按零售业态分，1-2 月份超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长 3.0%、12.8%、2.1%、 10.3%和 5.3%；网上零售额同比增长 10.2%，占社会消费品零售总额的比重为 22.0%，环比 12 月份渗透率降低 2.5pct；2）必选品类全线增长稳健，1-2 月同比增速分别为：粮油食品+7.9%、饮料+11.4%、烟酒+13.6%、日用品类+10.7%、文化办公用品+11.1%、中西药品+7.5%；3）可选品类中黄金珠宝表现靓丽，化妆品增长稳健，1-2 月份同比增速分别为：化妆品+7.0%、服装+4.8%、黄金珠宝 19.5%。风险提示：疫情反复；线下展店不及预期；新品推出不及预期重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E1929.HK周大福买入13.12131,2000.600.7021.8718.74603605珀莱雅买入162.0032,5642.863.4756.6446.69300957贝泰妮买入155.5565,8911.972.8278.9655.16资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录投资建议..............................................................................................................................................4行业跟踪..............................................................................................................................................41、竞争格局优化及自身运营调整下关注商超龙头经营好转........................................................................42、 三八节落下帷幕，头部美妆国货品牌表现亮眼......................................................................................5社零数据跟踪：增速整体回升，必选稳健......................................................................................6免责声明............................................................................................................................................10股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 社会消费品零售总额同比变化情况（%）.....................................................................................................7图2： 实物商品网上零售额累计同比及占社零比重（%）.....................................................................................7图3： 实物商品网上零售额分品类同比情况（%）.............................