房地产行业国务院金融稳定发展委员会会议点评：三部委积极表态维稳，将提防风险应对方案

1 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 房地产 2022 年 03 月 16 日 三部委积极表态维稳，将提防风险应对方案 看好 ——国务院金融稳定发展委员会会议点评 相关研究 "稳增长防风险目标下，政策亟待正常化修复-房地产 1-2 月月报" 2022 年 3 月16 日 "居民中长贷首次下降，地方支持政策密集 出 台 - 房 地 产 行 业 周 报（2022/03/05-2022/03/11）" 2022 年 3 月 13 日 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 曹曼 A0230520120003 caoman@swsresearch.com 联系人 曹曼 (8621)23297818×转 caoman@swsresearch.com 事件：  3 月 16 日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议指出，关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。  3 月 16 日，银保监会召开专题会议传达学习贯彻国务院金融委会议精神，要指导银行保险机构从大局出发，坚定支持实体经济发展。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，积极推动房地产行业转变发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展。  3 月 16 日电，人民银行行长、金融委办公室主任易纲同志 3月 16 日中午主持召开处级以上干部会议，传达学习国务院金融委第 51 次专题会议精神，研究部署人民银行系统贯彻落实工作。坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康平稳发展，提高国际竞争力。进一步加强部门间政策协调，及时回应市场关注的热点问题，稳定预期，提振信心，保持中国经济平稳健康发展，共同维护资本市场的稳定发展。 点评：  金融委强调针对房企提出有效防范化解风险应对方案，稳经济下亟需稳地产。3 月 16 日，金融委召开专题会议，指出“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责”。此外，针对房地产方面，会议指出，“关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”。我们认为：1）目前房地产行业困境亟需政策积极改善，本次中央表态后、后续政策持续落地可期；2）首次强调针对房企提出有效化解风险应对方案。从 2021 年 9 月至今，中央发言基本强调“维护住房消费者的合法权益，满足购房者的合理住房需求”，“房地产市场风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变”等。我们认为，以前更多强调防范消费者购房风险、保交付，认为房企风险可控；而现在更多强调防范房企风险，并要求要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，后续较大力度防风险政策或值得期待。  银保监会和央行表态防范化解房地产市场风险、重点支持优质兼并收购困难房企。紧接着金融委的专题会议之后，银保监会和央行分别积极表态：3月 16 日，银保监会表示“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，积极推动房地产行业转变发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展”；3月 16 日，央行表示“坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险……进一步加强部门间政策协调，及时回应市场关注的热点问题，稳定预期，提振信心，保持中国经济平稳健康发展，共同维护资本市场的稳定发展。”目前房地产行业基本面下行压力依然存在、行业资金困境仍在加剧，防范化解房地产市场的风险非常关键，而后续化解过程中，随着兼并收购的进一步深化，我们认为房地产行业出清也将进一步呈现，行业集中度将再提升，优质房企将迎来量质双升的新发展机遇。  投资分析意见：三部委积极表态维稳，将提防风险应对方案，维持“看好”评级。房地产仍是我国国民经济支柱产业，行业自身及产业链对 GDP 贡献占比近三成，但目前房地产经历多重调控和资金困境之下，对经济影响可能会逐步进入低位拖累阶段。鉴于近期政府频繁发声强调稳经济、稳增长、防控金融风险，而稳经济则亟需稳地产，预计地产行业供需两端政策修复有望加速推进，并将推动行业格局优化，集中度再提升，优质房企有望迎来量质双升。我们维持房地产板块“看好”评级，推荐：A 股：保利发展、金地集团、建发股份、招商蛇口、中国建筑、新城控股、金科股份、万科 A；H 股：华润置地、中海外发展、龙湖集团、旭辉控股、碧桂园；并维持物业管理板块“看好”评级，推荐：碧桂园服务、旭辉永升服务、华润万象、保利物业、中海物业、新大正、绿城服务、宝龙商业、新城悦服务。  风险提示：房地产政策再收紧、房地产税试点，销售和融资资金再趋紧、受限占比再提升。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 4 页 简单金融 成就梦想 表 1：主流 AH 上市房企估值表 公司代码 公司简称 收盘价 EPS 市盈率 PE 市净率 PB 归母净利润（百万元） 归母净利润增速 3 月 16 日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 2020A 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 000002.SZ 万科 A 15.51 3.62 3.15 3.29 4.3 4.9 4.7 0.8 41,516 36,662 38,224 6.8% -11.7% 4.3% 600048.SH 保利地产 14.99 2.42 2.42 2.54 6.2 6.2 5.9 1.1 28,948 27,577 30,454 3.5% -4.7% 10.4% 001979.SZ 招商蛇口 13.21 1.46 1.55 1.58 9.0 8.5 8.4 1.3 12,253 10,372 12,536 -23.6% -15.3% 20.9% 601155.SH 新城控股 21.73 6.78 7.52 8.50 3.2 2.9 2.6 0.9 15,256 17,014 19,249 20.6% 11.5% 13.1% 600383.SH 金地集团 12.31 2.30 2.30 2.30 5.4 5.3 5.3 0.9 10,398 9,463 10,406 3