周观点与市场研判：消费与成长共舞

证券研究报告 周观点与市场研判 消费与成长共舞 ——周观点与市场研判 [Table_Industry] 日期: 2022 年 3 月 14 日 [Table_Summary] ◼ 主要观点 宏观观点： 1、美国滞胀压力的主要驱动来自于能源，在能源供给没有放开之前，美国经济压力较大，且经济政策面临两难。巨大的通胀压力抑制了美国的实际消费增长，能源价格压力抑制了居民收入增速，同时扩大了居民支出压力，整体经济预期恶化。 2、欧洲调整能源政策以后，全球资本开支增速有望加速上行，中国在能源价格相对稳定的大背景下，出口有望超预期。 3、中国稳增长将持续发力，制造业和消费有望率先企稳回升，投资将逐步见底。 市场观点： 1、稳增长预期上升，指数企稳回升的时间窗口开启。 2、成长板块进入战略布局期，短期需要反弹，中期性价比合适，长期受益于经济增速放缓。 3、与病毒长期共存和稳增长预期会让消费中长期预期好转。 看好板块： 1、看好新能源，食品饮料，煤炭，军工，央企地产物业龙头。 2、看好沪深 300，港股互联网科技指数，纳斯达克 100 指数。 市场复盘：本周各风格板块表现不佳，金融风格领跌。申万一级行业尽数下跌，社会服务、家用电器、有色金属跌幅居前。 指数表现：本周市场主要指数全线下探，中证 500 领跌。创业板指、科创 50、全 A、上证综指、上证 50、沪深 300、中证 500 分别下跌3.03%、3.48%、3.96%、4.00%、4.14%、4.22%、4.85%。 风格表现：大中小盘收跌，小盘股跌幅最大；各估值板块全数下挫，高估值板块领跌。本周，大盘股、中盘股、小盘股分别下跌 5.42%、5.36%、5.45%。估值板块方面，高估值板块、中估值板块、低估值板块分别下跌 5.24%、5.11%、4.91%。 [Table_Author] 分析师: 李浩 Tel: 021-53686178 E-mail: lihao@shzq.com SAC 编号: S0870521100004 联系人: 倪格悦 Tel: 021-53686132 E-mail: nigeyue@shzq.com SAC 编号: S0870121040009 [Table_QuotePic] 最近一年沪深 300 走势 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《两会传递乐观预期》 ——2022 年 03 月 07 日 《地产的运行节奏决定短期市场结构》 ——2022 年 02 月 21 日 《中国权益资产在全球有比较优势》 ——2022 年 02 月 14 日 -16%-13%-11%-8%-5%-2%1%3%6%03/2105/2108/2110/2112/2103/22沪深300周观点与市场研判 短期市场情绪：与上周相比，主要指数日均成交额、换手率环比均有所上升。行业交易活跃度分化明显。北向资金本周大幅流出。陆股通周内主要流入行业前三为：公用事业、国防军工、建筑装饰；电力设备、食品饮料、银行行业净流出较大。北向资金行业持股数量周环比增加前三依次为：电子、建筑装饰和国防军工行业；减少前三依次为：银行、钢铁和非银金融行业。上证 50ETF 期权隐含波动率上升5.96 个百分点，当前值为 22.02%；美国标准普尔 500 波动率（VIX）指数当前值为 30.75，较前值下降 1.23。 长期市场情绪：沪深 300 股息-十年国债收益率当前为-0.63%，环比上行 0.11 个百分点，位于均值以上，处于 81%的历史分位；A 股隐含股权风险溢价（ERP）当前值 2.87%，环比上行 0.28 个百分点，处于 89%的历史分位，连续 4 周保持上行，近期市场风险偏好降低使得 A 股承压。 ◼ 风险提示 经济下行风险；疫情反弹超预期；流动性收紧超预期；海外经济复苏弱于预期；地缘政治冲突加剧等。 周观点与市场研判 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1、市场回顾 .................................................................................. 5 2、板块表现 .................................................................................. 6 3、市场情绪 .................................................................................. 8 3.1 短期市场情绪 .................................................................. 8 3.1.1 成交额与换手率 .................................................... 8 3.1.2 资金面 ................................................................ 10 3.1.3 中美恐慌情绪指标 .............................................. 11 3.2 长期市场情绪 ................................................................ 11 4、风险提示 ................................................................................ 14 图 图 1 本周主要市场指数全线下探，中证 500 领跌 ................. 5 图 2 本周指数估值继续下行 .................................................. 5 图 3 本周各估值板块尽数下挫，高估值领跌 ......................... 6 图 4 本周大中小盘均有所下跌，小盘股领跌 ......................... 6 图 5 本周各风格板块表现均不佳，金融风格领跌.................. 7 图 6 本周一级行业全部下跌 .................................................. 7 图 7 本周行业估值整体下跌 .................................................. 7 图 8 本周社会服务行业 PE 历史分位数 86.70%居首 ............. 8 图 9 本周全 A 日均成交额环比上升 12.27% ........................... 9 图 10 本周创业板指日均成交额环比上升 10.68% .................. 9 图 11