单季营收创同期新高，加速先进封装产业升级及产能建设

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 11 月 05 日公司研究●证券研究报告长电科技（600584.SH）公司快报单季营收创同期新高，加速先进封装产业升级及产能建设投资要点 国内外热点应用领域订单上升，单季度营收创同期历史新高。前三季度公司积极应对国际环境和市场需求的变化，持续优化产品结构并推动工艺技术转型迭代。受国内外热点应用领域订单上升影响，公司整体收入增加，其中运算电子、工业及医疗电子、汽车电子业务收入同比分别增长 69.5%、40.7%和 31.3%。与此同时，受国际大宗商品价格波动影响，部分原材料成本仍对毛利率构成较大压力，叠加新建工厂尚处于产品导入期和产能爬坡期，未形成大规模量产收入，加之财务费用有所上升，短期内影响了部分利润表现。未来公司将进一步夯实降本增效措施，提升产能利用率，聚焦高毛利、高附加值封测产品占比，提升盈利能力和质量。第三季度实现营业收入 100.6 亿元，环比增长 8.6%，创历史同期新高；实现归母净利润 4.8亿元，环比增长 80.6%，利润总额人民币 6.1 亿元，同比增长 29.3%。前三季度累计实现收入 286.7 亿元，同比增长 14.8%，创历史同期新高；实现归母净利润 9.5亿元。 加速先进封装产业升级及产能建设，多关键技术领域取得突破性进展。今年以来，长电科技加快先进封装业务升级和产能建设步伐，推动前沿技术创新及应用落地，并加大全球化与本地化的多元客户拓展。一至三季度，公司整体产能利用率持续提升，其中晶圆级封装、功率器件封装及电源管理芯片封装等产线接近满产。公司正处于加速转型阶段，依托在高附加值领域的持续投入，不断推动新产品导入与量产。随着需求复苏和产能利用率提升，公司将进一步优化产品结构，优先保障高毛利产品的产能分配，持续提升盈利能力。长电科技持续开展先进封装技术的探索与创新，2025 年前三季度研发费用同比增长 24.7%至 15.4 亿元，并在光电合封（CPO）、玻璃基板、大尺寸 fcBGA 封装、高密度系统级封装（SiP）等关键技术领域取得新的突破性进展。 业务发展亮点：（1）云计算、5G 通讯网络、数据中心：公司具备行业领先的超大尺寸 FCBGA 产品工程与量产能力，其 XDFOI 芯粒高密度多维异构集成系列工艺稳定量产。（2）半导体存储：公司具备 32 层闪存堆叠，25um 超薄芯片制程能力，高密度 3D 封装和控制芯片自主测试；旗下晟碟半导体为存储封装测试生产流程自动化的先行者。（3）智能终端射频应用：公司深度布局高密度 DsmBGA 及 3DSiP，腔体屏蔽和 AiP 封装，可实现面向 APU(Application Processor Unit)集成。（4）功率及能源应用：公司持续提升第三代半导体功率器件及模块技术和产能，基于SiP 封装技术打造的 2.5D 垂直 VCORE 电源模块的封装技术创新及量产。（5）汽车电子：公司加大在汽车功率模块、MCU、传感器等关键领域投入，优化封装方案。 投资建议：结合行业动态及公司第三季度报告我们调整原有预测，预计 2025-2027年，公司营收分别为 406.30/452.67/500.35 亿元，同比分别为 13.0%/11.4%/10.5%；归母净利润分别为 15.46/19.48/23.66 亿元，同比分别为-4.0%/26.1%/21.4%；对电子 | 集成电路Ⅲ投资评级买入(维持)股价(2025-11-05)38.88 元交易数据总市值（百万元）69,572.44流通市值（百万元）69,572.44总股本（百万股）1,789.41流通股本（百万股）1,789.4112 个月价格区间45.01/31.29一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-11.53-1.61-16.78绝对收益-11.8212.060.52分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn分析师宋鹏SAC 执业证书编号：S0910525040001songpeng@huajinsc.cn相关报告长电科技：25H1 营收创同期新高，持续加大先进封装投入-华金证券-电子-长电科技-公司快报 2025.8.23公司快报/集成电路Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分应 PE 为 45.0/35.7/29.4 倍。考虑到长电科技推出 XDFOI™全系列产品，其中 Chiplet高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段，未来算力/存力/汽车等市场对先进封装需求持续增长，叠加晟碟半导体/华润微等产业资源整合优势或凸显，维持“买入”评级。 风险提示：行业与市场波动风险；国际贸易摩擦风险；新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险；主要原材料供应及价格变动风险；产业资源整合效果不及预期等。财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)29,66135,96240,63045,26750,035YoY(%)-12.121.213.011.410.5归母净利润(百万元)1,4711,6101,5461,9482,366YoY(%)-54.59.4-4.026.121.4毛利率(%)13.713.113.414.014.3EPS(摊薄/元)0.820.900.861.091.32ROE(%)5.65.55.06.06.8P/E(倍)47.343.245.035.729.4P/B(倍)2.72.52.42.32.1净利率(%)5.04.53.84.34.7数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/集成电路Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产1761922192190872317223191营业收入2966135962406304526750035现金73259342629579658295营业成本2561231266351863890942856应收票据及应收账款41855795499971996284营业税金及附加10678158186170预付账款104154147184183营业费用206252280308335存货31963792435646445216管理费用751926116412901416其他流动资产28103108329031793214研发费用14401718210823432576非流动资产2496031868314883070329484财务费用192143281344360长期投资695821813811820资产减值损失-78-67-79-80-84固定资产1874421655217902129120323公允价值变动收益18-23-12-10-13无形资产663757678611559投资净收益2-320911其他非流动资产