社会服务行业2022年一季报前瞻

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨消费者服务Ⅱ [Table_Title] 社会服务行业 2022 年一季报前瞻 报告要点 [Table_Summary] 2022 年一季度，政策持续释放利好与春节后疫情影响范围扩大并存，行业修复逻辑延期兑现。政策层面，服务业解难纾困政策落地，新增抗原检测提高“早发现”能力以期更精准防控疫情，逐步使物流人流有序畅通，有序促进入境游、稳步发展出境游的指引方向明确。与此同时，春节后新一轮疫情卷土重来，打乱行业复苏节奏。展望未来，“服务业纾困+防疫管制精准化预期+气温上升”，或带来商务及居民出行意愿走强与行业盈利恢复。建议关注免税、酒店、景区、餐饮、人资等板块投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵刚 杨会强 高旭和 沈枫易 SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 股票报告网 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 消费者服务Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 社会服务行业 2022 年一季报前瞻 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 免税：1-2 月客流修复、折扣收缩，3 月后疫情扰动 2022 年 1-2 月，海南客流驱动离岛免税收入较快增长，在海南省政府指引下，大部分免税运营商折扣促销力度环比收窄，盈利能力边际改善，3 月三亚疫情打乱修复节奏。2022 年 1 月海南接待过夜人次同增 12%，恢复至 2019 年同期的 97%，其中海口和三亚接待人次分别同比+3%/+16%，分别恢复至 2019 年同期的 119%/108%；2022 年春节期间(1 月 30 日-2 月 6 日)，海南省日均免税销售额同增 39%，日均购物人次同增 51%，购物人次成为驱动收入增长的主要动力。2022 年 3 月初，三亚市发现新冠确诊病历，入岛客流大幅下滑，免税销售面临压力。 酒店：节前有序复苏，节后疫情扰动，龙头业绩承压 春节前有序复苏，春节后疫情扰动，酒店龙头业绩承压。STR 中国大陆样本酒店数据显示，2022 年 1 月 RevPAR 为 168.17 元/+3.7%，环比改善（21 年 11、12 月同比变动-27.6%、-16.1%）；其中一线/二线/三线及以下样本酒店 RevPAR 分别同比+5.5%/-3.9%/+25.2%。STR锦江、华住、首旅三大集团样本酒店数据显示，1 月 RevPAR 为 104.2 元/-10.9%（21 年 11、12 月同比变动-26.7%、-17.8%）。春节后，广深北上先后出现疫情，相关商务出行及住宿等需求大幅减少，首旅、锦江等上市公司业绩端承压。后续关注疫情防控、经济修复、出行复苏等。 景区：中国年遇上冬奥年，春节假期支撑效应显著 疫情以来，假期对国内旅游市场的支撑效应显著。2022 年一季度春节假期，行业整体数据虽不亮眼，但略微优于节前预期：根据文旅部数据，春节假期 7 天，全国国内旅游出游 2.51 亿人次，同比减少 2.0%，按可比口径恢复至 2019 年春节假日同期的 73.9%；实现国内旅游收入2,891.98 亿元，同比减少 3.9%，恢复至 2019 年春节假日同期的 56.3%。此外，冬奥会冰雪经济效应初步释放，假日期间 39.7%的游客参与了冰雪旅游项目；环球影城、迪士尼和欢乐谷等主题公园、度假区春节出现“满房”、限流现象，以优质供给吸引居民休闲消费；出行距离较去年进一步缩短，居民旅游需求就近释放显著。三月以来疫情反复，预计行业经营将陷入低靡。 餐饮：经营环境小幅逊于去年同期，寻求经营韧性 遵从行业经营规律与当前疫情形势，一季度餐饮连锁品牌开店全面降速。1-2 月期间，餐饮同店经营环境小幅劣于去年同期，龙头继续着力优化经营效率，寻求财务模型韧性。此外，作为疫情影响下的第三个春节，就地过年改变了往年一二线城市“过年城空”的现象，假日消费一定程度上支撑了品牌业绩，预计主要餐饮标的节日期间同店表现小幅逊于去年春节。3 月以来，一二线城市抗疫压力加重，预计购物中心人流与到店消费出现恶化，餐企再度面临短期压力。 人资：求职淡季叠加节后疫情扰动，行业增长平淡 龙头企业应对疫情机制成熟，已形成业务闭环，业绩有望超预期。展望未来，政策层面，就业为“六稳六保”之首，十三届全国人大五次会议会上指出，财政货币政策要围绕实现就业目标展开，为实现就业目标努力，2022 年预期新增城镇就业 1100 万人以上；景气度层面，随着疫情逐步得到有效控制，人力资本密集型的服务业、制造业等复工复产，人资景气度有望修复。 风险提示 1、疫情影响时间及范围比预期更广泛及持久； 2、行业竞争加剧影响提价幅度或引发价格战。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《旅游产业链深度研究：冰雪映春来》2022-02-13 •《迎接复苏——社会服务行业 2022 年度投资策略》2021-12-02 •《社会服务行业 2021 三季报业绩综述：疫情扰动，沉潜而跃》2021-11-07 -32%-19%-5%9%2021/32021/72021/112022/3消费者服务Ⅱ沪深300指数上证综合指数2022-03-14 股票报告网 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 行业研究 | 专题报告 社会服务行业 2022 年一季报前瞻 行业基本面盘点 2022 年一季度，政策持续释放利好与春节后疫情影响范围扩大并存，行业修复逻辑延期兑现。政策层面，服务业解难纾困政策落地，新增抗原检测提高“早发现”能力以期更精准防控疫情，逐步使物流人流有序畅通，有序促进入境游、稳步发展出境游的指引方向明确。与此同时，春节后新一轮疫情卷土重来，打乱行业复苏节奏。展望未来，“服务业纾困+防疫管制精准化预期+气温上升”，或带来商旅及居民出行意愿走强与行业盈利恢复。 免税：2022 年 1-2 月，客流驱动免税收入较快增长，大部分免税运营商折扣促销力度环比收窄，3 月三亚疫情打乱增长节奏。2022 年 1 月海南接待过夜人次同增 12%，恢复至 2019 年同期的 97%，其中海口和三亚接待人次分别同比+3%/+16%，分别恢复至2019 年同期的 119%/108%；2022 年春节期间(1 月 30 日-2 月 6 日)，海南省日均免税销售额同增 39%，日均购物人次同增 51%，购物人次成为驱动收入增长的主要动力。2022 年 3 月初，三亚市发现新冠确诊病历，入岛客流大幅下滑，免税销售面临压力。 酒店：春节前有序复苏，春节后疫情扰动，酒店龙头业绩承压。STR 中国大陆样本酒店数据显示，2022 年 1 月 RevPAR 为 168.17 元/+3.7%，环比改善（21 年 11、12 月同比变动-27.6%、-16.1%