食品饮料行业研究周报：茅台引领 各公司积极披露开年来经营情况

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 茅台引领 各公司积极披露开年来经营情况 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈 本周内，自贵州茅台首次披露 1-2 月经营业绩以来，已有多家公司披露 1-2月经营情况，提振市场信心。  贵州茅台：22 年 1-2 月预计实现营业总收入 202 亿元左右，同比增长 20%左右；归属于上市公司股东的净利润 102 亿元左右，同比增长 20%左右。点评：产品销售势头向好，市场呈现旺销态势。点评：非标酒提价、1935、珍品茅台等新品增量、产品和渠道结构优化。  山西汾酒：22 年 1-2 月预计实现营业总收入 74 亿元以上，同比增长 35%以上；归属于上市公司股东的净利润 27 亿元以上，同比增速超过 50%以上。点评：“青花”系列拉升品牌力，提升产品整体价格带。产能规划逐步落地，国企改革红利渐次释放，高端化+全国化双轮推进。  今世缘：22 年 1-2 月预计实现营业总收入 24.5 亿元左右，同比增长 25%左右；归属于上市公司股东的净利润 9.4 亿元左右，同比增长 26%左右。点评：春节期间销售良好，务工人员返乡、春节消费场景及送礼需求推动。产品结构优化，“特 A+”类产品占比提升。  酒鬼酒：22 年 1-2 月预计实现营业总收入 14 亿元左右，较去年同期增长120%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 4.65 亿元左右，同比增130%左右。点评：湖南区域疫情控制良好，新经销商对回款亦有所贡献。内参+酒鬼双品牌驱动，内参放量批价稳固，酒鬼酒控量挺价，优化渠道。  天佑德酒：22 年 1-2 月预计实现营业总收入 215 亿元左右，较上年同期增长15%以上；利润总额 33 亿元左右，较上年同期增长 20%以上。点评：“大国品牌”IP 作为抓手，把品牌宣传内容化，提高宣传效率，实现用户触达；优化产品结构，提升产品价格带；核心销售区域业绩逐步修复。  伊利股份：22 年 1-2 月预计实现营业总收入 215 亿元左右，较上年同期增长15%以上；利润总额 33 亿元左右，较上年同期增长 20%以上。点评：整体动销良好，渠道库存处于较低水平。成本压力有所缓解，产品结构进一步升级。 市场回顾 最近一周食品饮料指数跌幅2.06%，在申万28个行业中排名第4，跑赢沪深300指数 2.16pct，子行业中白酒Ⅲ（-0.64%）下跌幅度最低。  个股涨幅前 5 名：金种子酒、青海春天、得利斯、庄园牧场、酒鬼酒  个股跌幅前 5 名：恰恰食品、仙乐健康、桃李面包、日辰股份、天味食品 投资策略 重点推荐：1.披露业绩良好，具有较高确定性的贵州茅台、五粮液、山西汾酒。2.常温及低温奶基本盘稳固，发力婴配粉及奶酪业务，且开年业绩良好的奶业巨头伊利股份。3.在细分领域占据龙头地位，拥有良好竞争格局和强势提价能力的，且预计成本将下降的公司，重点推荐涪陵榨菜、百润股份，关注安琪酵母；4.下游需求旺盛，上游议价能力有限，同业竞争中又处于寡头垄断格局中的龙头地位的三元生物；5.行业竞争格局改善，高端化确定性较强的啤酒行业，推荐重庆啤酒、华润啤酒，关注青岛啤酒。 风险提示 地缘战争风险加剧、消费复苏较弱、行业竞争加剧等。 评级 增持（维持） 2022 年 03 月 13 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 张弛 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com 17621838100 行业基本资料 股票家数 116 行业平均市盈率 37.68 市场平均市盈率 17.92 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用中证 500 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：茅台1935 批价回落 或重启产品瘦身计划》2022-03-07 2、《食品饮料行业研究周报：白酒扩产热潮 总量下滑背景下的结构调整》2022-02-28 3、《食品饮料行业研究周报：赤藓糖醇 “无糖金矿”背后卖铲子的人》2022-02-21 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%2021-03-042021-06-022021-08-262021-11-292022-02-03申万食品饮料指数沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈： 茅台引领 各公司积极披露经营情况 .................................................................................................................. 3 2. 市场回顾 .............................................................................................................................................................................. 3 3. 行业动态 .............................................................................................................................................................................. 5 4. 白酒价格跟踪 ...................................................................................................................................................................... 8 4.1 本周白酒批价变化 ..................................................................................................................................................... 8 4.2 今年以来白酒批发价变化 .......................................................................................................................................... 9 5. 风险提示 .....................