免税行业周度数据跟踪：中免1、2月数据释放积极信号，韩国免税因疫情严重受阻

请阅读最后一页的重要声明！ 旅游及景区 / 行业投资策略周报 / 2022.3.14 免税行业周度数据跟踪 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 中国中免：1 至 2 月数据释放积极信号 》 2022-03-07 2. 《 免 税 行 业 周 度 数 据 跟 踪 》 2022-03-07 3. 《 海 南 旅 游 免 税 数 据 跟 踪 》 2022-02-28 单击或点击此处输入文字。 中免 1、2 月数据释放积极信号，韩国免税因疫情严重受阻 核心观点 国内行业数据跟踪：中国中免发布公告，预计 1 至 2 月实现归母净利润约 24 亿元。公司发布 2022 年 1 至 2 月主要经营数据公告，预计期内实现营业收入约 131 亿元，同比增长 20%；预计实现归母净利润约24 亿元，同比增长 20%，预计实现归母净利率 18.32%。 2022 年 1-2 月，美兰机场累计旅客吞吐量约 362 万人次，同比+35.7%，恢复至 2019 年同期的 74%；三亚凤凰国际机场累计旅客吞吐量约 360 万人次，同比+26.6%，恢复至 2019 年同期水平的 85%。 国外行业数据跟踪：韩国奥密克戎疫情影响扩大，3 月 11 日新增确诊38 万病例，12 日新增确诊 35 万例。截至 2022 年 3 月 12 日韩国累计新冠确诊 655.6 万人。2022 年 1 月，韩国免税店当月销售额仅 9.74亿美元（约 61 亿元人民币），同比-22.73%，环比-16.39%，为 19个月以来最低值。 投资建议：消费回流的背景下，中国中免[601888.SH]为免税行业龙头，公司的成本控制能力和门店运营具有较显著的规模效应，预计长期一超多强格局稳固。有三点因素预计将进一步增强公司的规模优势和盈利能力：（1）需求端的渗透率提升（2）公司持续的在供给端上的品类改善和运营改善（3）新海港项目对于体量、SKU、客群覆盖进一步强化提升。预计 2021/2022/2023 年公司归母净利润分别为 95.91 亿元/117.57 亿元/165.09 亿元，对应 PE 分别为 38.02/31.02/22.09。 风险提示：疫情反复；促销折扣率波动；出入境政策变动。 -14%-5%4%13%21%30%2021-122022-012022-03旅游及景区沪深300 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 板块涨跌幅跟踪 .......................................................................... 3 2. 国内行业数据追踪：中免发布经营数据，海南机场客流疫后反弹 ........... 3 2.1. 中国中免 1 至 2 月营收和归母利润同比+20% ................................ 3 2.2. 海南机场疫后出现客流回暖，日上线上折扣收紧 ............................. 5 3. 国外行业数据追踪：韩国新总统当选，疫情仍在加剧，免税零售恢复受阻 7 4. 行业新闻 ................................................................................... 9 5. 投资建议 .................................................................................. 10 6. 风险提示 .................................................................................. 10 图表目录 图 1. 本周中国中免走势（0307-0311）.............................................. 3 图 2. 1 月-2 月中免营收及归母净利润（亿元） ...................................... 4 图 3. 海南两大机场前 1-2 月旅客吞吐量（万人次） ............................... 4 图 4. 海南 1 月份旅游收入情况（亿元） ............................................... 5 图 5. 2022 年海南两大机场进出港客流量数据跟踪（1.23-3.11） ............. 5 图 6. 2022 年海南两大机场进出港航班量数据跟踪（1.1-3.11）............... 6 图 7. 2022 年韩国新冠每日新增确诊人数（1.1-3.12） ........................... 7 图 8. 韩国免税店销售情况（2019.1-2022.1） ..................................... 7 图 9. 韩国免税店国外游客购物人次（2019.1-2022.1） ......................... 8 表 1. 本周免税板块个股涨跌幅（0307-0311） .................................... 3 表 2. 日上会员部分热门商品折扣对比 .................................................. 6 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 板块涨跌幅跟踪 本周板块行情（0307-0311）：上证综指下跌 4.00%，深证成指下跌 4.40%，创业板指下跌 3.03%。中国中免本周下跌 7.37%。 图 1. 本周中国中免走势（0307-0311） 数据来源：wind，财通证券研究所 表 1. 本周免税板块个股涨跌幅（0307-0311） 公司 收盘价（元/股） 市值（亿元） 周涨跌幅 凯撒旅业 9.90 79.50 2.38% 海南发展 10.76 86.46 -6.03% 中国中免 186.60 3,643.32 -7.37% 格力地产 5.63 107.22 -7.70% 王府井 23.24 263.27 -8.65% 海汽集团 11.58 36.59 -10.65% 数据来源：Wind，财通证券研究所 2. 国内行业数据追踪：中免发布经营数据，海南机场客流疫后反弹 2.1. 中国中免 1 至 2 月营收和归母利润同比+20% 中国中免发布公告，2022 年 1 至 2 月