家电行业周报：2月空调线上销售大幅回暖，厨房小电降幅显著收窄

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2022 年 03 月 14 日 2 月空调线上销售大幅回暖，厨房小电降幅显著收窄 看好 ——《2022/3/7-2022/3/11》家电周报 相关研究 "春节节点提前影响 1 月三大白电销售，洗地机线上高景气度依旧-2022 年 1 月家电零售和企业出货端数据解读" 2022年 3 月 3 日 "大家电均价持续上行，关注行业重点公司业绩快报披露-《2022/2/21-2022/2/25》家电周报" 2022 年 2 月 27 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818×转 liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 7.5%，同期沪深 300指数下跌 4.2%。重点公司方面，爱仕达（4.2%）、惠而浦（2.1%）、东方电热（0.2%）领涨，老板电器（-11.7%）、三花智控（-10.9%）、北驰股份（-9.6%）领跌。  数据观察：2 月空调线上销售回暖，集成灶线上销售高速增长 A、 白电数据：空调线上销量增速回升，白电线上均价同比下滑 空调：根据淘宝网月度数据，2022 年 2 月空调实现线上销量 28.58 万台，同比上升7.77%；实现销额 10.41 亿元，同比下降 0.78%；价格方面，整体线上市场均价同比下降 7.93%至 3641 元/台。 冰箱：根据淘宝网月度数据，2022 年 2 月冰箱实现线上销量 38.69 万台，同比上升14.72%；实现销额 8.11 亿元，同比下降 6.12%。价格方面，整体线上市场均价同比下降 18.17%至 2096 元/台。 B、 厨电数据：厨房小电线上销量降幅收窄，集成灶线上销售高速增长  厨房小家电：根据淘宝网月度数据，2022 年 2 月厨小销量同比下滑 1.62%，相较于上月降幅大幅收窄。代表品类电烤箱线上销量/额同比分别减少 31.73% / 35.41%，多士炉线上销量/额同比分别减少 45.41% / 58.98%。  集成灶：根据淘宝网月度数据，2022 年 2 月集成灶线上实现销量 1.16 万台，同比上升 42.68%；实现销额 0.74 亿元，同比上升 50.05%；价格方面，整体线上市场均价为 6382 元，同比上升 5.17%。 C、个护健康品类数据：按摩椅均价延续下降态势，养生壶销量同比增长  按摩椅：根据淘宝网月度数据，2022 年 2 月按摩椅实现线上销量 6.48 万台，同比下降 14.97%；价格方面，整体线上市场均价同比下降 29.87%至 3179 元。  养生壶：根据淘宝网月度数据，2022 年 2 月养生壶实现线上销量 67.24 万台，同比上升 23.58%；价格方面，整体线上市场均价为 115 元，同比下降 24.03%。  投资要点：2021 年 5 月以来原材料价格涨幅逐步放缓。以铜为例，2021Q1/Q2 其价格涨幅分别为 12.2%/4.3%，21H2 价格维稳，边际改善渐显；铝和不锈钢价格 Q4 以来均呈现显著回落，累计下跌 10.0%/14.8%。同时，因疫情反复而导致的海运运力不足致使海运运费大幅走高，目前整体海运运费水平处于历史高位，我们预计后续原材料价格企稳回落及国际运力恢复、运价回落带动成本改善确定性强。我们梳理出以下四条主要投资主线：1）弱地产相关确定性强，政策波动带来博弈弹性。推荐：苏泊尔（经销商体系改革）、新宝股份（摩飞品牌+厨房小家电出口）。2）原材料价格企稳回落后，板块盈利能力有望持续修复。推荐：海尔智家（卡萨帝高端品牌+自身盈利改善）、美的集团（ToB 业务价值重估）、海信家电（中央空调龙头+并表三电加速新能车热管理业务布局+低估值）。3）产品革新加速创造新需求，新消费高景气依旧。推荐：科沃斯（添可品牌爆款+出口 ODM）、亿田智能（集成灶准一线龙头）、火星人（集成灶行业龙头＋电商业务高速发展）、极米科技（智能微投＋海外市场拓展）、倍轻松（便携按摩小电龙头＋线下门店加速扩张）。4）自主品牌出海崛起，全球化扩张趋势渐显。推荐：JS 环球生活（厨房小电＋清洁电器双高景气赛道＋美式文化全球输出）、石头科技（自主品牌出口）。  风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 7.5%，同期沪深300 指数下跌 4.2%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 重点公司方面，爱仕达（4.2%）、惠而浦（2.1%）、东方电热（0.2%）领涨，老板电器（-11.7%）、三花智控（-10.9%）、北驰股份（-9.6%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 -7.5%-4.2%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%休闲服务家用电器有色金属钢铁交通运输非银金融房地产国防军工纺织服装机械设备商业贸易汽车银行轻工制造建筑材料化工电子沪深300传媒公用事业农林牧渔计算机通信建筑装饰医药生物食品饮料电气设备综合采掘-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%老板电器三花智控兆驰股份美的集团新宝股份海尔智家九阳股份天银机电聚隆科技浙江美大华帝股份荣泰健康汉宇集团海信视像格力电器科沃斯澳柯玛苏泊尔海立股份日出东方飞科电器银河电子东方电热惠而浦爱仕达sXlYiYlXfWoWrQnM7NdN6MtRnNnPnPlOoOtQfQmNtPaQmNrNvPpMqNuOmMsM 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 2．行业变化 2.1 原材料价格：本周铜、铝、不锈钢卷价格同比上升 截至 2022 年 3 月 11 日，长江有色铜价为 72220 元/吨，同比上升 9.86%，环比上升0.28%；长江有色铝价为 21880 元/吨，同比上升 25.96%，环比上升 1.81%；不锈钢板:冷轧 304/2B:1.0*1219*2438 经销价为 17973 元/吨，同比上升 28.23%，环比下降 0.55%。 图 3：截至 3 月 11 日原材料铜、铝、不锈钢价格同比变化情况（单位：%） 资料来源：wind，申万宏源研究 截至 2022 年 3 月 11 日，中国塑料城价格指数为 1034.63，同比下降 3.16%，环比下降 0.64%。截至 2022 年 2 月底