家电行业周报22w11：滞涨预期升温，海外家电四季报一览（下）

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 03 月 14 日 推荐（维持） 滞涨预期升温，海外家电四季报一览（下） 消费品/家电 一、本周海外家电公司一览 1、De’Longhi Group 德龙集团：俄乌冲突影响：俄罗斯和乌克兰地区收入占德龙集团总收入比重 4.9%，其所在东欧地区占公司整体收入比重 10.5%。公司预计 2022 年实现EBITDA 4.5 亿欧元，同比下降 12.6%。 2、Whirpool 惠而浦：俄乌冲突影响：俄罗斯和乌克兰地区收入占德龙集团总收入比重 2.3%。 3、ZOJIRUSHI 象印：2 月 18 日象印举行股东大会，再次否决了公司最大单一股东、家电企业格兰仕（持股 15.51%）提出的人事方案；此外，象印方面提出的更新反收购措施等议案获得通过。 4、IROBOT：（1）份额变化，从第三方市场统计和公司内部观察看，2021 年 IROBOT 在北美/EMEA/日本的市场份额分别为 69%/43%/66%，相较去年同期分别下降 6/7/10 个 pcts；（2）高管减持：3 月 6-9 日公司 7 位高管（包括创始人 ANGLE COLIN M）累计减持公司2.03 万股股份。 二、本周重点公告 1、公牛集团：公司 2021 年实现收入 124 亿元，同比+24%，实现归母净利润 28 亿元，同比+22%。 2、海容冷链：公司 2022 年 1-2 月实现收入 5 亿元，同比+45%，实现归母净利润 4500 万元，同比+17%。 3、TCL 科技：公司 2021 年实现收入 1635 亿元，同比+112.8%，实现归母净利润 100.6亿元，同比+129.3%。 4、三花控股：公司 2021 年实现收入 160 亿元，同比+32%，实现归母净利润 19.9 亿元，同比+17%；公司 2022 年 1-2 月实现收入 30.6 亿元，同比+40%，实现归母净利润 2.9 亿元，同比+30%。 5、火星人：公司拟向不特定对象发行可转债募集不超过 6.04 亿元用于智能厨电生产建设项目，将形成年新增 12 万台集成灶、10 万台洗碗机、5 万台燃气热水器、2 万台厨房配套电器等产品的生产能力。 6、回购&增持：海尔智家实控人及一致行动人增持 1170 万股；美的集团发布新一期回购计划，计划回购金额 25~50 亿元；欧普照明发布股份回购计划，计划回购金额 8673 万元~1.73亿元；惠而浦实控人累计增持公司股份 388.6 万股。 投资建议：春节后外部环境风云变幻，俄乌危机愈演愈烈，本周美国 2 月份 CPI 数据同比增长 7.9%，国内 2 月新增贷款 1.23 万亿（1 月 3.98 万亿），信贷需求偏弱，同时国内疫情发酵，海外俄乌冲突继续推动大宗和粮食价格上涨，引发市场滞胀预期升温，投资者避险情绪上升，高估值的成长板块遭遇大幅回撤。家电方面，首先国内家电企业俄乌地区收入占比整体非常低，国际化程度较高的白电公司美的集团、海尔智家预计在 1-2%，小家电海外占比高的企业石头科技预计影响 5%，其他公司基本忽略不计。我们继续建议配置增长确定性高、内销为主、兼具稳增长政策利好的标的，1）家电中军：老板电器、格力电器、美的集团；2）家电骑兵：苏泊尔、飞科电器。 三、“外资”北上动态 本周陆股通增持 0.1%以上标的：TCL 科技、科沃斯、苏泊尔、海信家电。 风险提示：行业需求不及预期，行业竞争加剧风险。 重点公司主要财务指标 股价 20EPS 21EPS 22EPS 21PE 22PE PB 评级 美的集团 59.38 3.89 4.26 4.83 13.9 12.3 3.5 强烈推荐-A 格力电器 33.80 3.75 4.18 4.66 8.1 7.2 2.2 强烈推荐-A 海信家电 12.25 1.16 1.04 1.34 11.8 9.1 1.6 强烈推荐-A 苏泊尔 47.63 2.28 2.40 2.64 19.8 18.0 5.5 强烈推荐-A 老板电器 28.69 1.75 1.41 2.33 20.4 12.3 3.1 强烈推荐-A 莱克电气 22.56 0.57 1.11 1.79 20.3 12.6 4.0 强烈推荐-A 飞科电器 44.94 1.47 1.59 1.85 28.3 24.3 6.7 审慎推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 76 1.6 总市值（亿元） 15799 1.9 流通市值（亿元） 13982 2.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -11.7 -16.3 -16.5 相对表现 -5.3 -2.2 -0.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《两会鼓励家电下乡以旧换新，空调频频涨价对冲成本压力— 家 电 行 业 周 报 22w10 》2022-03-06 2、《春节前置扰动需求节奏，洗地机&投影仪维持高景气—家电行业 2022 年 1 月数据简报》2022-03-03 3、《地缘冲突引发避险情绪，家电首选稳增长+确定性组合—家 电 行 业 周 报22w9 》2022-02-28 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 陈东飞 S1090519070001 chendongfei@cmschina.com.cn 彭子豪 研究助理 pengzihao@cmschina.com.cn -20-100102030Mar/21Jul/21Oct/21Feb/22(%)家电沪深300家电行业周报 22w11 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2022 年 03 月 14 日 推荐（维持） 滞涨预期升温，海外家电四季报一览（下） 消费品/家电 一、本周海外家电公司一览 1、De’Longhi Group 德龙集团：俄乌冲突影响：俄罗斯和乌克兰地区收入占德龙集团总收入比重 4.9%，其所在东欧地区占公司整体收入比重 10.5%。公司预计 2022 年实现EBITDA 4.5 亿欧元，同比下降 12.6%。 2、Whirpool 惠而浦：俄乌冲突影响：俄罗斯和乌克兰地区收入占德龙集团总收入比重 2.3%。 3、ZOJIRUSHI 象印：2 月 18 日象印举行股东大会，再次否决了公司最大单一股东、家电企业格兰仕（持股 15.51%）提出的人事方案；此外，象印方面提出的更新反收购措施等议案获得通过。 4、IROBOT：（1）份额变化，从第三方市场统计和公司内部观察看，2021 年 IROBOT 在北美/EMEA/日本的市场份额分别为 69%/43%/66%，相较去年同期分别下降 6/7/10 个 pcts；（2）高管减持：3 月 6-9 日公司 7 位高管（包括创始人 ANGLE COLIN M）累计减持公司2.03 万股股份。 二、本周重点公告 1、公牛集团：公司 2021 年实现收入 124 亿元，同比+24%，实现归母净利润 28 亿元，同比+22%。 2、海容冷链：公司