钢铁行业周报（2022年第10周）：供需环比改善，成本上升致盈利下降

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 跟踪分析|钢铁 证券研究报告 [Table_Title] 钢铁行业周报（2022 年第 10 周） 供需环比改善，成本上升致盈利下降 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 制造业稳步发展拉动制造业钢需提升。钢材需求边际改善，钢材供给边际上升，钢铁供需改善，钢材价格有望上涨，焦炭、进口矿价格分别偏强、偏弱，钢材盈利有望增强，估值有望提升。预计 2022 年钢铁行业供需紧平衡、兼并重组将加速，钢价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注稳增长政策和全球流动性情况。板块盈利韧性增强有望带来估值修复，关注环保绩效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、新兴铸管、韶钢松山等。 ⚫ 供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率分别明显上升、明显下降。需求：根据西本新干线数据，2022 年 3 月 5 日-2022 年 3月 11 日上海市场终端线螺周采购量为 1.62 万吨，环比上升 7.28%；供给：2022 年 3 月 11 日，全国高炉开工率 70.85%，环比降 3.87PCT；全国高炉产能利用率 79.78%，环比降 1.71PCT。 ⚫ 钢材库存：社库、厂库环比均明显下降。据 Mysteel 数据，截至 2022年 3 月 11 日，钢材社会库存为 1759 万吨，环比降 1.51%，同比降20.75%。钢厂库存为 592 万吨，环比降 6.22%，同比降 38.16%。总库存为 2352 万吨，环比降 2.74%，同比降 26.00%。 ⚫ 成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各小幅上涨、明显上涨、明显上涨，长、短流程成本环比均全面上升。铁矿石：2022 年 2 月 26 日-2022 年 3 月 4 日，铁矿石发货量、到港量环比分别微幅下降、大幅上升，截至 2022 年 3 月 11 日，铁矿石港口库存环比小幅下降，进口矿石价格环比小幅上涨。焦炭及废钢：焦炭价格、废钢价格环比均明显上涨。长、短流程成本环比均全面上升。 ⚫ 钢价：普钢综合价格指数微幅下跌，各品种钢价以涨为主。截至 2022年 3 月 11 日，普钢综合价格指数为 5225 元/吨，环比下跌 0.04%。 ⚫ 盈利：长流程、短流程钢材毛利均以降为主。截至 2022 年 3 月 11 日，钢厂盈利面环比持平。 ⚫ 二级市场表现：钢铁板块下跌 6.13%，跑输上证综指 2.13PCT。钢铁板块涨幅为申万全行业第 27 名。截至 2022 年 3 月 11 日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF 分别为 8.88、1.28 倍，处 2016 年以来百分位为22%、50%。 ⚫ 风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；环保限产超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-03-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 lisha@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 钢铁行业周报（2022 年第 9周）:供需回升助价格上涨，成本上行致盈利分化 2022-03-06 钢铁行业 2022 年 3 月份投资策略:“稳增长”促钢铁供需改善，盈利有望提升 2022-03-03 钢铁行业周报（2022 年第 8周）:总库存同比大降，稳增长政策支撑总体钢需 2022-02-27 [Table_Contacts] 联系人： 王乐 wangle@gf.com.cn -18%-4%11%25%39%54%03/2105/2107/2109/2111/2101/22钢铁沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 跟踪分析|钢铁 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 宝钢股份 600019.SH CNY 6.91 2021/05/14 买入 12.66 1.41 1.63 4.90 4.24 2.76 2.47 14.80 14.80 华菱钢铁 000932.SZ CNY 5.74 2021/09/08 买入 13.84 1.73 1.94 3.32 2.96 2.23 2.08 29.80 29.40 新钢股份 600782.SH CNY 5.89 2021/05/14 买入 9.61 1.60 1.95 3.68 3.02 2.88 2.41 18.30 18.60 南钢股份 600282.SH CNY 3.86 2021/04/14 买入 6.75 0.75 0.89 5.15 4.34 3.06 2.68 17.30 18.40 方大特钢 600507.SH CNY 8.33 2021/04/13 买入 14.23 1.52 1.82 5.48 4.58 3.78 3.17 35.80 40.10 韶钢松山 000717.SZ CNY 4.59 2021/05/13 买入 9.00 1.50 1.79 3.06 2.56 2.12 1.84 28.90 27.40 久立特材 002318.SZ CNY 15.95 2021/05/30 买入 16.80 0.84 0.94 18.99 16.97 13.85 13.04 14.00 13.40 永兴材料 002756.SZ CNY 122.40 2021/06/07 买入 73.00 2.17 2.68 56.41 45.67 47.50 38.67 18.40 19.90 常宝股份 002478.SZ CNY 4.31 2021/04/06 买入 8.10 0.45 0.53 9.58 8.13 4.62 4.07 8.50 8.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。 qZgVjZkW9YrVmNqR6M9R7NpNrRtRtReRnNsRlOmNqMbRoPpPvPtQtOwMqRnR 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 26 [Table_PageText] 跟踪分析|钢铁 目录索引 一、核心观点：供需环比改善，成本上涨致盈利下降 ..............