煤炭钢铁行业周报：淡季不淡，煤价小幅上涨；库存拐点已现，钢价稳中有涨

行业及产业 行业研究/行业点评 证券 研究报告 煤炭/ 煤炭开采 2022 年 3 月 12 日 淡季不淡，煤价小幅上涨；库存拐点已现，钢价稳中有涨 看好 ——煤炭钢铁行业周报（2022.3.7-2022.3.11） 证券分析师 孟祥文 A0230517050002 mengxw@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 程斐 A0230120080002 chengfei@swsresearch.com 陈松涛 A0230121090002 chenst@swsresearch.com 联系人 程斐 (8621)23297818×转 chengfei@swsresearch.com 本期投资提示：  动力煤方面，港口动力煤现货价收报 1664 元/吨，环比上涨 356 元/吨。供给端，保供稳价政策基调持续，产地煤矿供应持稳，港口煤炭调入量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。非电力企业复工复产的带来需求持续超预期，叠加国际煤价高企提振国内贸易煤需求；港口地区调出量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。港口煤炭库存环比增加，但低于去年同期且略低于前年同期水平。气温回暖终端电厂耗煤需求减弱，叠加全国两会及冬残奥会接近尾声上游产能陆续释放，将有效改善当前供需错配局面，然俄乌地缘冲突致使国际能源供给收紧，进口煤价格飙升，对我国煤价有一定影响，预计短期内煤价仍在高位震荡。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。供给端，焦企以安全生产为主，供应增量有限。需求端，钢铁、焦化企业复工复产，补库需求强劲；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。  截至本周五 HRB400 20mm 螺纹钢（上海）现货价 4960 元/吨，环比上周五上涨40 元/吨。供给端，短期华北地区仍受环保影响，钢厂复产幅度较为有限，本周全国钢材产量环比下降 2.15%，同比下降 10%，整体仍然处于相对低位。需求端，随着各地项目陆续复工，建筑用钢需求仍在恢复之中，本周日均建材成交量约为 17.84 万吨，环比上升1.9%。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比上升 7.36%，同比下降约 10.5%。目前钢材库存水平环比下降 2.74%至 2352 万吨，较 2019 年同期下降约 24%，处于较低水平。未来钢铁供给端在华北采暖季限产结束后产量将有所恢复，但需求方面预计将受益于基建回暖，预计后续钢价稳中有涨。普钢方面推荐长板材兼顾的低估值高弹性标的马钢股份，以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注高温合金标的抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。  供给环比下降，需求环比下降，铁矿价格环比上涨。本周进口 61.5% PB 粉矿价格环比上周上涨 0.82%至 978 元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约 2007 万吨，环比下降 0.28%，后续供应预计将保持相对稳定。需求端，目前日均铁水产量为 215万吨，环比下降 2.14%，同比下降约 11%。库存端，港口库存为 1.57 亿吨，环比下降 0.88%，高出 2021 年同期 21%，高出 2020 年同期 33%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，同时供给端保持稳定，叠加库存水平处于高位，预计铁矿石价格承压震荡，后续上涨空间较为有限。  风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格持续下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 9 页 简单金融 成就梦想 1．保供强化且需求平稳，产地动力煤价格稳中有涨 ........... 4 2．国际油价环比上涨 ............................................................ 5 3．环渤海港口库存环比增加................................................. 6 4．国内海运费环比上涨 ........................................................ 7 5．重点公司估值表................................................................ 7 6．风险提示 ........................................................................... 8 目录 sXkZkWjZeXpXrQqRbRaO7NnPrRsQtRfQqQmPlOqRpM6MmMqQwMpMnQvPnMwO 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 9 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：产地动力煤价格（元/吨） ................................... 4 图 2：动力煤价格指数（元/吨） ................................... 4 图 3：产地炼焦煤价格（元/吨） ................................... 5 图 4：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） ........................... 5 图 5：国际油价与国际国内煤价（原始单位）.......................... 5 图 6：国际油价与国际煤价比值（热值统一）.......................... 5 图 7：环渤海四港区调入量（万吨） ................................ 6 图 8：环渤海四港区调出量（万吨） ................................ 6 图 9：环渤海四港区锚地船舶（艘） ................................ 6 图 10：环渤海四港区煤炭库存（万吨）.............................. 6 图 11：国内主要航线平均海运费（元/吨） ........................... 7 图 12：澳洲-中国海运费（美元/吨） ............................... 7 表 1：钢铁行业重点公司估值表（元/股、亿股、亿元、元/股、倍） ......... 7 表 2：煤炭行业重点公司估值表（元/股、倍） ........................