工程机械行业2026年1-2月月报：1-2月挖掘机出口大幅增长，政策支持行业景气度持续复苏

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 3 月 20 日 行业研究 1-2 月挖掘机出口大幅增长，政策支持行业景气度持续复苏 ——工程机械行业 2026 年 1-2 月月报 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：夏天宇 执业证书编号：S0930525070006 021-52523805 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%25/0325/0625/0925/1226/03机械行业沪深300资料来源：Wind 2026 年 1-2 月挖掘机内销受春节假期影响短期承压，部分非挖品类景气度复苏 2026 年 1-2 月我国挖掘机（含出口）销量 35934 台，同比增长 13.1%；其中内销 15478 台，同比下降 9.2%。部分非挖品类工程机械内销呈现明显复苏趋势，2026 年 1-2 月装载机内销销量同比增长 11.5%；汽车起重机内销销量同比增长2.4%；履带起重机内销销量同比增长 30.3%。 2026 年 1-2 月，受今年春节假期相对较晚影响，挖掘机内销短期承压，展望2026 年我们仍看好工程机械更新换代的持续增长对工程机械的销量拉动。挖掘机等工程机械销量上一轮周期从 15 年底部快速增长，到 21 年初见顶，考虑到工程机械使用寿命通常为 8-10 年，我们测算国内工程机械 26 年及后续几年存在复合 30%左右的替换量增长，有望对未来挖掘机销量形成有力支持。此外，工程机械二手机大量出口海外发展中国家，客观上拉低了国内工程机械保有量，也是支撑新机销量的一个重要因素。 资金层面支持力度较大，工程机械内需持续复苏有保障 资金方面，2026 年政府工作报告提出今年拟安排中央预算内投资 7550 亿元，安排 8000 亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设；同时提出安排 2000 亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新。我们认为工程机械设备更新是本轮工程机械复苏的核心驱动因素，随着支持资金逐步到位，工程机械设备更新进程有望持续推进，进而对工程机械行业的持续复苏起到有力支撑；同时雅下水电工程等重点项目的陆续开工也有望持续带动工程机械行业需求增长，行业内需持续复苏有保障。 2026 年 1-2 月挖掘机出口大幅增长，工程机械出海仍大有可为 2026 年 1-2 月挖掘机出口销量 20456 台，同比增长 38.8%。2026 年政府工作报告重提出要进一步扩大高水平对外开放，同时加强与“一带一路”国家对接。2026 年我国工程机械出口面临着中东形势变化，东南亚、非洲、南美市场基建与矿山机械需求提升，欧美高端市场渗透率提升等机遇与挑战。随着我国进一步扩大高水平对外开放，工程机械龙头纷纷加大海外布局力度，我国工程机械出口有望维持增长趋势。 2026 年 1-2 月电动装载机销量维持大幅提升趋势，工程机械电动化有望加速 2026 年 1-2 月电动装载机销量 5132 台，同比增长 112.7%；电动化率达到了24.1%，同比提升了 9.6 个百分点。2026 年政府工作报告提出要加快淘汰落后产能，支持绿色低碳技术装备创新应用。我们认为绿色化、电动化是工程机械行业未来的重点发展方向之一，国内厂商借电动化东风不断超车，工程机械电动化进程有望加速推进，带来主机厂营收利润的进一步提升。 叉车销量持续增长，智能物流打开增长空间 2026 年 1-2 月各类叉车销量 222641 台，同比增长 14.1%；其中内销销量132473 台，同比增长 9.3%；出口销量 90168 台，同比增长 22.0%。机器人、人工智能等产业快速发展带动无人叉车渗透率提升，据《叉式移动机器人产业发展蓝皮书（2024 版）》数据， 2025 年中国无人叉车销量达 3.9 万台，同比增长 39.3%，但渗透率仅为 3.2%，市场成长空间巨大。 矿山机械景气度持续提升，国内厂商增长空间广阔 在全球矿业资本开支增加、新兴市场扩张以及智能化、电动化趋势推动下，矿山机械行业景气度持续提升，矿机公司营收、订单延续高位水平。相关数据显示， 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 机械行业 2025 年全球矿山机械市场规模约为 1230 亿美元，到 2030 年将增长至 1603 亿美元，复合增长率约为 5.4%。根据《2025 全球矿山设备制造商 50 强》，2025全球矿山设备制造商 50 强企业总销售额为 766.6 亿美元，其中中国企业合计销售额为 147.2 亿美元，占比 19.2%，相较于头部国际龙头矿山机械公司卡特彼勒、小松等，中国矿山机械企业全球份额仍有较大提升空间。我们认为矿山机械是未来工程机械公司的重要增长来源，随着全球矿山机械资本开支增加、中资矿山企业不断出海、中国矿山机械企业产品实力不断提升，我国工程机械厂商在矿山机械领域的份额有望大幅提升。 雅下水电工程开工有望带动工程机械需求提升 2025 年 7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程（以下简称雅下水电工程）开工仪式在西藏自治区林芝市举行。作为超大规模水利建设工程，雅下水电工程项目总投资约 1.2 万亿元，是目前全球规划中最大的水电站项目。雅下水电工程主要采取“截弯取直、隧洞引水”的开发方式，预计建设 5 座梯级电站，计划2030 年部分投产，2035 年全面建成。依据三峡及其他大型水电项目经验，工程机械设备总投资约占项目投资的 10%~15%，即设备需求量可达 1200 亿~1800亿元人民币；考虑雅下水电工程的高原施工环境，以及环保要求下优选新能源和无人装备，工程机械实际需求量或将更高。届时，大型挖掘机、岩石隧道掘进机、起重机、混凝土机械等工程机械有望成为主要需求品类，对工程机械行业形成持续推动。 投资建议：2026 年 1-2 月挖掘机内销受春节假期影响短期承压，出口销量表现亮眼，我们仍看好工程机械更新换代的持续增长对工程机械的销量拉动，行业短期具备良好催化剂；积极的财政政策有望拉动基建投资，行业中期需求持续复苏有保障；同时随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推进以及矿山机械需求不断提升，工程机械龙头企业有望量利齐升；此外雅下水电工程开工有望进一步拉动工程机械需求提升。我们看好行业后续长期表现，推荐三一重工、徐工机械、中联重科(A/H)、柳工、山推股份、中国龙工(H)等主机厂商，以及恒立液压、艾迪精密等零部件厂商；建议关注铁建重工、中铁工业、山河智能、广东宏大等雅下水电工程相关受益标的。电动化、国际化仍为叉车增量来源，同时我们认为具备叉车核心制造与销售能力，并深度布局智慧物流赛道的传统叉车龙头将深度受益于无人叉车市场规模扩张，推荐安徽合力、杭叉集团，建议关注中力股份、诺力股份。 风险分析：基建投资力度不及预期，工程机械海外出口不及预期，行业价格