传媒行业月度报告：2021年梯媒持续高增长，关注低估值、业绩改善龙头

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2021 年梯媒持续高增长，关注低估值、业绩改善龙头 2022 年 03 月 09 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 沪深 300 -4.62% -11.03% -17.29% 传媒（申万） -2.85% -3.58% -15.75% 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@hnchasing.com 0731-84779574 曹 俊杰 研 究助理 caojj@hnchasing.com 0731-84779511 1 《传媒行业 2022 年 2 月报：春节档表现不及去年，关注业绩边际改善个股》 2022-02-09 重 点股票 2020A 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 三七互娱 1.31 14.99 1.28 15.34 1.52 12.92 推荐 完美世界 0.8 15.23 0.19 64.11 0.94 12.96 推荐 吉比特 14.56 22.36 21.55 15.11 23.12 14.08 推荐 芒果超媒 1.11 28.31 1.17 26.85 1.37 22.93 推荐 分众传媒 0.27 25.56 0.42 16.43 0.5 13.80 推荐 万达电影 0.37 34.92 0.05 258.40 0.44 29.36 谨慎推荐 三人行 5.21 31.07 7.26 22.30 9.82 16.48 谨慎推荐 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  市场回顾：2022 年 2 月，传媒指数下跌 1.39%，跑输 WIND 全 A 指数4.2pct，涨跌幅位列申万 28 个子行业中第 26 名；子版块普跌，电视广播、出版、营销、数字媒体、游戏和影视院线的市值涨跌幅分别为4.77%、-5.61%、1.67%、-2.87%、-4.4%和-6.92%.  估值方面：截至 2022 年 2 月底，传媒(申万)板块 PE(TTM，中值)为 30.49倍（前值 32.19 倍），位于 2010 年以来的后 8.90%分位。  行业跟踪：1）电影：2 月全国总票房 103.57 亿元（含服务费），同比下滑 15.60%，主要受春节档表现不及预期影响；观影人次和上座率同比分别下滑 19.2%和 6.4pct；平均票价延续上涨趋势，同比增长 4.78%；上座率 15%，同比减少 6.4pct。2）游戏：根据伽马数据，1 月中国移动游戏市场实际销售收入 222.40 亿元，环比和同比分别增长 20.25%和 17.76%，主要受春节前期多款游戏预热刺激老游流水增长及《文明与征服》等新上线游戏贡献增量所致。3）广告：根据 CTR 数据，2021年全国广告市场整体同比增长 11.2%，电梯 LCD/电梯海报同比增速分别达到 31.5%和 32.4%，我们认为线下梯媒在疫情后周期仍能保持两位数增速，验证了线下品牌广告渠道的主流人群价值；影院视频同比增速达 253.2%，主要源于 2020 年疫情导致的影院广告低基数所致。  投资策略：近期受国际形势和外围市场影响，中概互联网板块走势低迷，叠加部分公司业绩预告不达预期、元宇宙热度回落等影响，2 月传媒板块表现疲软。但我们也看到行业的一些积极变化，当前互联网/游戏/文娱等板块的“政策底”逐步显现，部分游戏个股业绩逐渐回暖，后续业绩的边际改善有望带动板块估值逐步修复。中长期，我们看好拥有优质内容和主流平台、具备核心竞争优势的龙头，建议关注的有三七互娱、完美世界、吉比特、芒果超媒、分众传媒、万达电影和三人行。  风 险提示：政策监管趋严；市场竞争加剧；业绩不及预期。 -20%-10%0%10%20%2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-122022-02沪深300传媒(申万)行业月度报告 传媒 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2021 年梯媒持续高增长，关注低估值、业绩改善龙头 2022 年 03 月 09 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 沪深 300 -4.62% -11.03% -17.29% 传媒（申万） -2.85% -3.58% -15.75% 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@hnchasing.com 0731-84779574 曹 俊杰 研 究助理 caojj@hnchasing.com 0731-84779511 1 《传媒行业 2022 年 2 月报：春节档表现不及去年，关注业绩边际改善个股》 2022-02-09 重 点股票 2020A 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 三七互娱 1.31 14.99 1.28 15.34 1.52 12.92 推荐 完美世界 0.8 15.23 0.19 64.11 0.94 12.96 推荐 吉比特 14.56 22.36 21.55 15.11 23.12 14.08 推荐 芒果超媒 1.11 28.31 1.17 26.85 1.37 22.93 推荐 分众传媒 0.27 25.56 0.42 16.43 0.5 13.80 推荐 万达电影 0.37 34.92 0.05 258.40 0.44 29.36 谨慎推荐 三人行 5.21 31.07 7.26 22.30 9.82 16.48 谨慎推荐 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  市场回顾：2022 年 2 月，传媒指数下跌 1.39%，跑输 WIND 全 A 指数4.2pct，涨跌幅位列申万 28 个子行业中第 26 名；子版块普跌，电视广播、出版、营销、数字媒体、游戏和影视院线的市值涨跌幅分别为4.77%、-5.61%、1.67%、-2.87%、-4.4%和-6.92%.  估值方面：截至 2022 年 2 月底，传媒(申万)板块 PE(TTM，中值)为 30.49倍（前值 32.19 倍），位于 2010 年以来的后 8.90%分位。  行业跟踪：1）电影：2 月全国总票房 103.57 亿元（含服务费），同比下滑 15.60%，主要受春节档表现不及预期影响；观影人次和上座率同比分别下滑 19.2%和 6.4pct；平均票价延续上涨趋势，同比增长 4.78%；上座率 15%，同比减少 6.4pct。2）游戏：根据伽马数据，1 月中国移动游戏市