汽车轻量化行业深度：汽车轻量化趋势明确，结构件一体压铸推动制造革命

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 汽车轻量化趋势明确，结构件一体压铸推动制造革命 汽车轻量化行业深度 行业深度研究 | 汽车 证券研究报告 2022 年 03 月 09 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 汽车 -12.71 -24.42 1.13 沪深 300 -8.31 -16.01 -14.19 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 王艺伟 wangyiwei@research.xbmail.com.cn 相关研究 汽车：小鹏自动驾驶实现领先，新势力硬件自研 已 开 启 — 造 车 新 势 力 专 题 报 告 之 二 2021-11-11 汽车：整车架构变革，国产域控制器厂商迎发展 良 机 — 智 能 汽 车 深 度 报 告 之 一 2021-11-01 汽车：新产品新技术乘政策东风，自主龙头争混 动 赛 道 — 中 国 市 场 混 动 汽 车 系 列 专 题 2021-10-12 -14%-7%0%7%14%21%28%35%2021-032021-072021-11汽车沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 汽车轻量化是节能减排的重要技术路径，底盘与车身结构件一体压铸空间广阔。轻量化目的是减少整备重量而不牺牲可靠性等性能指标，是综合安全性、力学性能和经济性的系统工程。《节能与新能源汽车技术路线图2.0》针对汽车轻量化制定了2035年燃油/纯电动乘用车轻量化系数降低25%/35%的目标。轻量化提升燃油车油耗表现，增加电动车续航里程，有效缓解纯电动车续航里程的瓶颈问题，其中车身+底盘结构件作为汽车轻量化重要组成部分，轻量化趋势明确，空间广阔。 新势力如火如荼，传统品牌陆续跟进一体压铸布局。特斯拉Model Y率先于2021年推出一体压铸后底板，70多个零部件减少至2个，相较于传统冲压焊接工艺在成本经济性、工艺流程和生产节拍、材料利用率等方面具备较强优势，并计划拓展到前底板、前围模块甚至中底板。新势力蔚来、小鹏、理想、高合陆续跟进，传统品牌沃尔沃、奔驰等也表示将推进一体压铸厂房改造和一体结构件的推出。随着新势力的引领和自主/合资的跟进，市场将同步发生两种边际变化：1）量的提升，我们预计2025年一体压铸的渗透率将超过10%，2030年渗透率超过30%。2）价的提升，我们预计2025年单车一体压铸零部件将包括后底板、前底板、中底板、电池托盘等零部件，单车价值量6000-8000元。我们预计2025年一体压铸市场规模或达到135亿元，2030年市场规模有望突破千亿，2021-2030年CAGR达到83%。 设备+模具+材料+工艺，铸就高技术壁垒，行业“领头羊”布局全面。我们认为大多数主机厂不会采用特斯拉的自供方案，而倾向于选择第三方供应的方案，因此第三方供应商龙头将迎来新契机。随着压铸设备吨位提升、大型模具精度真空度技术的成熟以及免热处理合金材料的专利落地，大型精密压铸逐步构建了技术、资金、客户资源的多重护城河，高压压铸尤其在设备+模具+材料+工艺形成了较高的技术壁垒。行业龙头如文灿股份、广东鸿图、爱柯迪全面布局，抢占先机，有望拓展一体压铸下游客户，开始小批量提升良率的过程并实现批量生产。 投资建议：产业链全面布局的龙头企业将在一体压铸领域抢占先机，开展小批量良率提升的过程，并实现大批量生产。我们看好一体压铸的增长空间，建议关注在模具、设备、材料和工艺等方面具备优势的广东鸿图（002101.SZ）、文灿股份（603348.SH）、爱柯迪（600933.SH）等龙头企业。铝压铸营收体量方面广东鸿图具备优势；毛利率、净利率方面爱柯迪具备优势；量产进度与客户拓展方面文灿股份具备优势，有望率先量产。 风险提示：一体压铸订单不及预期；新势力车型销量不及预期；铝价等原材料价格的波动风险；汇率变动风险。 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 汽车轻量化趋势明确，结构件一体压铸推动制造革命 汽车轻量化行业深度 行业深度研究 | 汽车 证券研究报告 2022 年 03 月 09 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 汽车 -12.71 -24.42 1.13 沪深 300 -8.31 -16.01 -14.19 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 王艺伟 wangyiwei@research.xbmail.com.cn 相关研究 汽车：小鹏自动驾驶实现领先，新势力硬件自研 已 开 启 — 造 车 新 势 力 专 题 报 告 之 二 2021-11-11 汽车：整车架构变革，国产域控制器厂商迎发展 良 机 — 智 能 汽 车 深 度 报 告 之 一 2021-11-01 汽车：新产品新技术乘政策东风，自主龙头争混 动 赛 道 — 中 国 市 场 混 动 汽 车 系 列 专 题 2021-10-12 -14%-7%0%7%14%21%28%35%2021-032021-072021-11汽车沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 汽车轻量化是节能减排的重要技术路径，底盘与车身结构件一体压铸空间广阔。轻量化目的是减少整备重量而不牺牲可靠性等性能指标，是综合安全性、力学性能和经济性的系统工程。《节能与新能源汽车技术路线图2.0》针对汽车轻量化制定了2035年燃油/纯电动乘用车轻量化系数降低25%/35%的目标。轻量化提升燃油车油耗表现，增加电动车续航里程，有效缓解纯电动车续航里程的瓶颈问题，其中车身+底盘结构件作为汽车轻量化重要组成部分，轻量化趋势明确，空间广阔。 新势力如火如荼，传统品牌陆续跟进一体压铸布局。特斯拉Model Y率先于2021年推出一体压铸后底板，70多个零部件减少至2个，相较于传统冲压焊接工艺在成本经济性、工艺流程和生产节拍、材料利用率等方面具备较强优势，并计划拓展到前底板、前围模块甚至中底板。新势力蔚来、小鹏、理想、高合陆续跟进，传统品牌沃尔沃、奔驰等也表示将推进一体压铸厂房改造和一体结构件的推出。随着新势力的引领和自主/合资的跟进，市场将同步发生两种边际变化：1）量的提升，我们预计2025年一体压铸的渗透率将超过10%，2030年渗透率超过30%。2）价的提升，我们预计2025年单车一体压铸零部件将包括后底板、前底板、中底板、电池托盘等零部件，单车价值量6000-8000元。我们预计2025年一体压铸市场规模或达到135亿元，2030年市场规模有望突破千亿，2021-2030年CAGR达到83%。 设备+模具+材料+工艺，铸就高技术壁垒，行业“领头羊”布局全面。我们认为大多数主机厂不会采用特斯拉的自供方案，而倾向